来源:华尔街见闻
高利率持续挤压利润,全球高风险企业(以美国企业为主)贷款违约率攀升至2020年以来的最高水平,而投资者仍然需求强劲。
高借贷成本加大企业还贷压力,美国垃圾贷款市场违约率飙升。
评级机构穆迪近日公布的一份报告显示,在截至10月的12个月里,全球杠杆贷款(大部分在美国)的违约率上升至7.2%,创下2020年底以来的最高水平,主要是因为负债企业持续受到高利率环境的损害。
新冠疫情爆发后,美联储紧急启动降息将借款成本降至接近零的水平,这使得杠杆贷款的浮动利率尤为有吸引力,一些“垃圾级”企业在疫情期间利用这些廉价资金大举发债,而随着利率持续在高位水平,它们正面临债务违约和破产保护的困境。
“低利率环境下发行了大量债券,而高利率的压力正随着时间推移逐渐显现。”
“这种违约趋势可能会持续到2025年。”
数据显示,有很多面临违约的企业转向了不良资产交换(比如债转股和折价回购债务)以避《乐动网官网》免破产。标准普尔全球评级私人市场分析主管Ruth Yang表示,此类交易占今年违约交易的一半以上,创下历史新高。
杠杆贷款市场结构变化推升违约风险
有观点认为,较高的违约率是近年来杠杆贷款市场变化的结果。
英仕曼集团高级高收益基金经理Mike Scott认为,许多新借款人来自医疗保健和软件等行业,其企业资产相对较轻,这意味着一旦发生违约,投资者可能只能收回较少的部分投资:
“杠杆贷款市场已经经历了十年的无上限增长。”
尽管违约率上升,但垃圾债信用利差仍处于历史低位。美银统计的数据显示,该利差正处于2007年金融危机以来的最低水平,这表明投资者对垃圾债的需求仍十分强劲。
有基金经理分析称,考虑到美联储目前正在逐步下调基准利率,违约率的飙升将是短暂的。
PGIM信贷研究全球主管Brian Barnhurst表示,随着美联储开启降息周期,借贷成本降低应该会给此前发行垃圾债的的公司带来慰藉:
“我们没有看到任何一类资产的违约率回升。”
“说实话,杠杆贷款和高收益债券违约率之间的这种关系可能在2023年末出现了分化,不再那么同步。”
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责任编辑:王许宁