我们在21.12.5发布年度策略《慎思笃行》， ☺领先市场提出美国自90年代以来首次的“滞胀+收紧”将是主导22年全球资产定价的锚 ✋！我们与 ✋市场观点不同在于——（1）当时市场主流观点认为海外将从复苏转 ♉向衰退，而我们认为海外面临过去30年未见的滞胀，除了供应链问 题，美国就业市场形成“工资-通胀”螺旋将迫使美联储加快紧缩步 ♋伐mtc满堂彩入口；（2）当时市场主流观点认为美国的高债务和高估值股市将令美 ⛴联储投鼠忌器，但我们认为三害相权取其轻，美国22年的首要目标 ♍是压低高通胀，美联储会坚决紧。海外的宏观环境将从“通胀+宽松”转向“滞胀+ ❦收紧”的罕见组合下，我们判断22年大类资产会呈现商品上行斜率 ♎趋缓、股市下行压力增大、美债利率上行的组合。
市疾控中心通报：12月4日0时至15时，新增本土新冠肺 ➦炎病毒感染者1695例，其中，隔离观察人员1578例、社会面 ⏲筛查人员117例；朝阳区632例，大兴区163例，房山区151例，顺义区116例 ❢，昌平区103例，西城区98例 ♓，丰台区95例，通州区90例，海淀区84例，东城区47例，石景山区46 ♉例，平谷区17例，延庆区、经开区各14例 ⏬，怀柔区、密云区各10例，门头沟区5例；危重型2例、普通型34例、轻型380例、 ❎无症状感染者1279例。
综合来看，尽管政策向增长的传导以及经济改善的成效仍有待 ☺进一步观察 ⛲，但考虑到疫情防控、房地产等领域的支持政策不断加码 ⛵，年底对政策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多 ⚡的偏底部特征，我们重申近期发布的2023年A股市场展望《翻开 ♏新篇》中，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法，特别是在节 ♈奏上要重视今年底至明年一季度指数可能迎来的阶段性机遇。配置方 ♐面，短期要紧跟政策边际变化的节奏来配置，中期根据景气程度以及 ♌中国经济增长结构把握产业升级与消费升级的主线较为关键。从近期 ❓各方面进展来看：
1． 22年底，我们反而对稳 ⛴增长的决心和力度更加乐观！
（3）之后，可能由于政策退出、通胀回升、货币收紧、竞争 ➤加剧等因素 ➡，导致企业盈利高位走弱，但产能和库存的扩张仍有惯性 ⛹，此时处于“被动补库存”状态，供给大于需求，企业开始累库。
回顾2005年至今，宏观层面的库存周期有 ⛵以下几个特点：mtc满堂彩入口
11月以来，地产政策开始出现边际变化 ♍，即从“稳销售”到“稳信用”的信号意义有所增强，相较于前期的 ❌“需求侧”刺激为主，已逐渐朝着“稳供给”发力。11月以来，“第二支箭”、“金融十六条”、 ⛳“第三支箭”等政策发布，意味着政策开始更加关注对于供给端信用 ⛽主体的保护。一是边际修复了市场对 ♋于政策端“稳经济”、“稳增长”的预期信心 ♉，二是政策托底力度加 ♍强之下，地产信用风险亦有望边际缓解。因此 ➢，站在当前时点，我们 ⛽认为地产链的投资机会值得重新关注。
自2013年开始，隋田力为做大控制公司的流水和业绩，主 ♎导专网通信自循环业务 ♓，该业务涉及的专网通信产品未最终销售，也 ♉无实际终端运用。2017年，隋田力团队在国内将上述专网通信产 ♓品拆解成原材料主板，然后进行组装，必要时通过贴片补充主材损耗 ⏰，最终进入新一轮业务自循环。
A股后市怎么走 ⚓？十大机构解读>>
12月，流动性并非A股市场主要矛盾 ⚓，重要会议的政策定调 ❢将成为年底主线，重点关注月中的政治局会议和中央经济工作会议， ⏱预计“稳增长”不会缺席：1）疫情政策有望持续优化，近期国务院 // ☹副总理孙春兰强调要统筹疫情防控和经济社会发展，主动优化调整防 ♎疫政策，走小步不停步；2）稳地产政策加码 ➧，近期房地产信贷、债 ⛶券和股权“三支箭”悉数落地，旨在促进房地产市场平稳健康发展；3）积极的财政政策发力。9月28日召开的稳经济大盘四季度工作 ♌推进会议指出“依法依规提前下达明年专项债部分限额” ⛷。而据地方 ✌财政厅消息 ❥，财政部已提前下达2023年部分新增政府债务限额。
河南省委咨询组研究员、河南省社科院原院长张占仓认为，无论是入豫以来安排了庞大的就业群体，还是助力郑州 ☺航空港建设成为具有较大影响力的国际航空枢纽，富士康之于河南都 // ☹十分重要。特殊时期重视富士康招工工作 ❤，既能为当 ♓地有可能到富士康工作的就业者适时找到就业门路，也为疫情冲击下♈的中原大地加快恢复生产与生活秩序注入了更多的正能量 ☸。
本报记者 陈晓晓 【编辑:蔡道宪 】
