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不过，三季报To-B相关的 ⛶消im体育秒确认软件费建材、玻璃等仍在下滑通道；地产开工和投资也在下探，毛利率 ♒和周转率的下滑未能企稳。由于成本压力未有显 ⌛著缓解，装修建材业绩仍在底部，收入、利润增速回落，销售利润率 ♌、资产周转率大幅下滑并拖累ROE；10月地产新开工、投资增速 ♑仍在大幅下滑，且传统投资链条的普钢、建材等行业在21年以来经 ♒历过一轮显著的在建工程增速的提升，目前供给压力较大而需求仍受 ⏱拖累，业绩仍然承压。
港股研判：港股“天亮了” ➨！牛市三阶段
3．信心重建：监管预期趋于稳定 ♏，关注港股 ♍互联网&平台经济
6.4 转型：把脉中国制造业的中坚力量
《良医》剧照
尽管22Q3美国经济数据超预期 ❤，但从特征 ❦结构来看“内需走弱”的负面线索也较为明显 ⛶，未来经济将继续放缓 ☻：im体育秒确认软件
过去一周，麻六记销量下滑
个人养老金进入公募时间
将时钟回拨至2010年，苹果CEO库克到深圳富士康考察 ♒时曾留下一句话：需要把工厂搬到离工人家更近的地方。
1977年，国际上将高血压的诊断界值变为收缩压≥160 ♊，或舒张压≥95。1997年，世界卫生组织再次调整高血压诊断 ♒界值，改为收缩压≥140，或舒张压≥90 ⛵，我国随后使用这一标 ❣准，并沿用至今。而在国家层面上 ➢，早在2017年，美国心脏病学 ♏会（ACC）和美国心脏协会（AHA）就率先将高血压诊断标准下 ➤调为130/80 mmHg。
中国台湾：4月开始调整密接者隔离天数，市场出现震荡，反弹不 ⛴明显，7月逐步放宽入境人数，市场开始上行趋势。行业层面，疫情 ➨防控常态化之后医疗保健涨幅居前 ♉，2个月涨幅达9.26%。
2019年10月，宏达新材以2.25亿元价格现金收购上 ❥海观峰100%股权。收购时，管理层对未来的盈利预测仅基于上海 ♎观峰收购时的贴片业务 ⛻。从2020年开始，为掩盖商誉存在明显减 ♉值并完成对赌业绩，杨鑫提议并由隋田力决定 ♋，在上海观峰开展大规 ♊模的组装业务。宏达新材2020年末在进行商誉减值测试时，相关 ⛵资产组未来现金流除贴片业务外，还包含大量引入的组装业务，认定 ⏬的资产组与商誉初始确认时认定的资产组（仅包含贴片业务）不一致 ➣，涉嫌违反《企业会计准则第8号——资产减值》第十八条规定，导 ♌致公司未计提商誉减值 ⏪，虚增利润7，580万元，占当期披露利润 ♒总额的107.05%（占更正后利润总额的110.70%）。
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2． 内部因素：防疫优化后经济适应期预计要到明年年中
国家心血管病中心专家委员会顾问，北京大学人民医院心血管 ☼疾病研究所所长胡大一告诉本刊，高血压诊断界值的调整 ☻，“牵一发 ⛷而动全身” ♒，如果按照新标准实施 ❥，将对全国社区和乡镇医疗资源造 ♐成挤兑和浪费。中国高血压联盟名誉主席刘力生教授也就《新指南》 ♐回应，认为不能改。
（1）产能扩张意愿与扩张周期。企业倾向于顺周期扩张，但产能扩张需 ♑要时间，因此在盈利底部企稳时，供给跟不上需求；反过来，由于“ ☺长鞭效应”影响，产业链中上游订单和备货放大，导致周期顶部库存 ♍积压，供给大于需求。
配置建议：短 ❤期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长
2012年8月 ⏬，茅台集团以9.4亿元竞得三亚市海棠湾C6片区D-3-6地块 ☸，预计投资约22亿元 ⏩，占地300余亩，总 ➥建筑面积150673平方米，打造高端旅游度假村，由贵州茅台酒 ➣厂（集团）三亚投资实业有限公司负责。从计划上看，茅台集团该三 ➤亚精品度假村拟于2019年6月投入试运营 ⛼，项目总客房数727 ♈间，但到目前为止拿地已经十年，仍然未见开业的消息。
美国10月CPI低于预期后海外市场已经交易了一个多月的 ⛼紧缩缓解，美债美股持续上涨，美元大跌。11月28日多名美联储 ⛻官员在公开讲话中谈论了明年继续保持大幅加息的偏“鹰派”的货币 ♒政策立场，但12月1日美联储主席鲍威尔表示，美联储最早可能在12月放缓加息步伐，整体表现“鸽派”，且是迄今为止对放缓加息 ✅节奏最明确的表态，目前市场整体交易逻辑仍然是紧缩预期的放缓，CME利率期货数据显示目前投资者预计12月加息50个基点的可 ⚽能性为79.4%，高于上周75.8%；而加息75个基点的可能 ♒性降低至20.6%。进入十二月后，当前的宽松预期将迎密集验证 ♒期，主要包括：1）12月2日非农数据显示当前美国就业仍然强劲 ❧，预计后续继续公布的失业率等更多就业数据如果验证了非农的逻辑 ⚡则市场宽松预期可能会有所松动；2）近期大宗商品价格上涨下TIPS隐含通胀预期有所上行，目前通胀现拐点时大概率但能否持续低 ♏于预期存在不确定性；3）12月中下旬将开启本轮的全球央行加息 ➢周，届时市场也将有验证当前的预期。整体来看，当前宽松基调在十 ♉二月后会面临较多检验 ⚾，趋势未必扭转但波动大概率加大 ➥。
6.4 转型：把脉中国制造业的中坚力量
02“政策预期”与“宏观现实”的博弈，表现为板块的快 ⛪速轮动
目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE ♌依次是房地产（11.72）、农林牧渔（37.73）以及休闲服 ❌务（79.76），最低的依次是有色金属（16.55）、采掘（7.35）以及电气设备（27.92）。