文/夏宾
国债近期表现强势，过去一个月内，10年期国债收益率相继跌破2.0%、1.9%、1.8%，并一度逼近1.7%，由此带来债券基金疯狂上涨，净值水涨船高。
国债表现为何如此强势？“债牛”会持续吗？
从11月18日起至今，中国10年期国债收益率一路突破，尤其进入12月，收益率在历史首次跌破2%后不断刷新低。
在国债收益率快速下行的情况下，债券市场出现大涨，30年期国债期货、10年期国债期货、5年期国债期货等均创历史新高。拉长时间看，今年以来30年期国债期货已累计上涨超15%，10年期国债期货的涨幅也超过5%。
本就在今年表现强劲的债券基金，也于近期开始快速上涨。Wind数据显示，6905只有数据统计的债基中(不同份额分开计算)，3250只在12月16日创下净值历史高点。
整体看，年内债券基金整体平均收益率超过4%，因近期债市表现更为强劲，上千只债基收益率超过5%。
对于上述债市行情，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，主要是因为稳健货币政策偏松，机构对优质资产配置需求旺盛。此前，海外政策转向降息周期，国内降息宽松政策预期也对债市构成助推。
在中信证券首席经济学家明明看来，近期长债收益率下破年内新低，主要逻辑可能在于地方债发行情绪较好、资金面相对宽松以及股市外溢影响的缓解。
他提到，债券投资近期机遇还来源于跨年行情启动。2019年以来，债市跨年行情逐渐形成规律，10年期国债收益率在年末均有下行，今年跨年行情规律仍在延续。
这一方面是由于保险等配置型资金在年末选择提前配置，另一方面则是其他机构博弈上述配置行为，加剧了抢跑效应，最终在年末推动长债和超长债利率下探。
“债牛”会持续吗？
“利率大幅下行使得债券投资者既兴奋又焦虑。兴奋的是今年债券产品盈利很高，焦虑的是在利率水平越来越低的今天，未来盈利难度明显提升。”中金公司固收分析师陈健恒说。
这一波“债牛”还能持续多久？
鹏华基金混合资产投资部副总经理、基金经理汪坤表示，在降息周期中，预计债市仍会维持偏强格局，但是考虑到《贝博BB平台app免费下载》目前点位略偏低，走势或有波折。
还应看到，货币政策对不同市场的传导效率存在差异。市场人士分析称，今年以来债券市场多次表现出超预期调整的特征，近期债市市场收益率下行速度快，其他市场利率并没有降得这么快。货币政策“适度宽松”的表态，长期看有助于推动经济持续回升向好，促进物价合理回升，基本面向好对债券收益率有向上影响。
周茂华向记者表示，从趋势看，9月下旬一揽子增量政策出台以来，社会预期明显扭转，随着国内继续加大逆周期调节政策，经济复苏有望加快。考虑国内消费和内需复苏、供需趋于平衡、物价稳步回升、明年政府债券供给增加等因素，叠加海外通胀的可能性，国内也需要留意利率下行空间。
