今年在“美联储坚决紧+国内有底线的稳增长”之下，A股估 ⛅值310v大赢家足球比分即时比挤压。今年全球市场逐渐认清美联储的首要目标是“压低高通胀” ➠，且年初俄乌冲突进一步放大“滞胀风险”，因此A股估值三个决定 ➡因素均不友好（无风险利率、盈利预期、风险偏好），今年Q1和Q3美债利率上行最陡峭的阶段A股杀估值。
上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半 ⏳年结构“转型”和竞争力“突围。1．托底：稳增长彰显力度与决心 ♉，地产链信心筑底（龙头房企/银行/建材/家电）；海外高接种率 ♑下防疫优化路径的启示（医疗设备/特效药/休闲服务）。2． 重建：信心与秩序重建 ➣，资本市场定位重要和 ❌央国企价值重估（能源央企/科技央企/科创板），互联网反垄断政 ⛲策310v大赢家足球比分即时比预期稳定（互联网/平台经济） ⏰。3． 转型：探寻制造业中坚力 ♎量，中长贷回暖拉动制造业复苏（通用设备/新能源设备），新能车 ⛄产业链潜在扩表方向（储能/通用设备中的新能源车链） ⚽，技术周期 ☺驱动的绿色化与智能化（复合铜箔/温控设备/碳化硅） ⛼。4． 突 ⌛围：国家安全观“自上而下”战略升级，能源安全/供应链安全/信 ⛸息安全/国防安全（油气装备/机床/半导体设备/信创/航空航天 ⛸）。
● 行业配置：上半年托底→重建 ♋，下半年转 ♿型→突围。
1． 22年底，我们反而对稳增长的决心和 ☾力度更加乐观！
荣耀拟借壳上市 ⏱？
世界杯上总少不了荷兰足球的名场面。
展望23年，美债利率逐步高位回落，商品下行压力增大，美股完成最后 ♊一跌后将见到中期底部 ⛄。历史上 ♒，可比区间之后的6个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行 ⛳；（2）商品震荡下行；（3）美股震荡下行；（4）美元维持偏强 ⏬震荡走势。历史上，可比区间之后的12个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行；（2）商品震荡下行；（3）美股触底反弹； ➤（4）美元维持偏强震荡走势。展望23年，美联储“紧缩”逐步退 // ☹坡后，“衰退”主导大类资产配置主线：（1）10Y美债利率将从高位逐步回落，但参照1979.10的经 ♌验，若美国通胀粘性较强或扰动回落节奏；（2）美元已至顶部区域 ⛅，预计23年上半年维持偏强震荡走势，全球比“烂”逻辑下，美国 ♏经济韧性优于其他大型经济体；（3）大宗商品或受到海外需求走弱 ♑的负面影响 ♏，能源和金属承压；（4）当前美股盈利尚未充分计入经 ♌济衰退预期 ✅，美股仍有“杀业绩”的调整，调整过后美股将逐步反弹 ♏。
目前 ➤，中国算力和智能芯片 ♍，依旧依赖美国公司（高通、Mobileye），MCU方面则依赖欧洲公司（恩智浦、博世等）。 ➡“尽管2021年国内新能源汽车产销均超过350万辆 ♊，但芯片、 ❧动力电池、操作系统、基础设施等产业短板仍然存在。”中国汽车工 ♑业咨询委员会主任安庆衡表示。
中国人民银行11月25日宣布决定于2022年12月5日 ☽降低金融机构存款准备金率0.25个百分点 ♎，共计释放长期资金约5000亿元。
其次，A股上市公司存货周期平均3年半 ✍左右，滞后于盈利周期1个季度左右。一般的传导规律可总结为：信用周期->（传导时长2 ➥个季度）市场指数->（传导时长1个季度左右）盈利周期->（传导时长1季度左右）库存周期->（下一轮）信 ⛅用周期。因此，按传导规律来看，市场指数或行业的买点通常出现在 ☸“库存周期下行、信用开始扩张、盈利即将触底”的阶段 ⛲。
此外 ⛲，茅台集团在贵阳观山湖区还投资了茅台广场项目。
本报记者 僧格林沁 【编辑:苗利明 】
