海通国际主要观点如下：
FY25Q3销售环比改善。
FY25Q3（2024年9月-11月），公司零售及批发业务之总销售金额同比录得中单位数下跌，FY25Q2为10-20%低段下跌，去年同期为10-20%低段增长。FY25Q3公司销售环比Q2有所改善，该行预计主要源于：1）受假期及线上大促提前影响，线上渠道促销氛围浓厚，公司紧抓线上销售窗口期加大投入，线上渠道收入增长较快提振整体表现；2）为优化库存水平，折扣同比继续有所加深。
库存去化顺《极速快三出号规律》利，预计FY25末回归健康水平。
FY25H1末，公司存货61.2亿元，同比增长6.4%，存货周转天数148天/4.9个月，同比上升7天。上半年销售疲软，存货水位同比有所上升。公司提前预判并采取措施应对，包括加深折扣优化库存，FY25H1毛利率41.1%，同比下降3.6%。FY25Q3来看，销售整体符合此前计划，该行预计FY25末（25年2月）库存能够回归相对健康水平。展望FY26，在库存健康基础上公司有望轻装上阵、利润率有望改善，叠加政策利好消费、费用正杠杆等预计将实现较大的业绩弹性。
Nike FY25Q2业绩略超预期，CEO表态支持核心经销伙伴。
Nike FY25Q2（2024年9-11月）收入123.5亿美元，同比下降9%（货币中性），高于机构一致预期121.3亿美元；毛利率下降1.0pct至43.6%，高于机构一致预期43.1%；净利润11.6亿美元，同比下降26%，高于机构一致预期9.5亿美元。
Nike预计明年上半年完成库存清理，回归健康水平。
营运方面，Nike FY25Q2库存同比持平，经销合作伙伴库存有所下降；公司计划在下半财年（24年12月-25年5月）加快库存处理节奏，争取回归健康水平。公司计划回归专业运动本色，已与NFL、NBA等运动联盟、PSG等知名球队延长合作伙伴关系，并通过发售Vomero18、Pegasus Premium等新品跑鞋，ACG新服饰等优化产品组合，赢回用户心智。
风险提示：消费者喜好改变，零售环境恶化，行业竞争加剧，品牌合作关系变化。
责任编辑：史丽君
不锈钢生产成本中，镍原料占比60% ➤，铬铁约20%，其余 ♎为燃料等。2022年不锈钢原燃材料价格高位运行，抬升产业链定 ❥价重心，不锈钢价格成本支持明显 ⛄。镍原料方面，2022年3月伦 ♋镍逼空事件镍价非理性大涨、新能源汽车行业的快速发展以及今年以 ⏩来印尼政府多次提及限制镍产品出口等，都对镍市场产生了深刻影响 ☻。铬原料价格方面先扬后抑，上半年，铬铁市场价格受铬矿供应紧张 ☽影极速快三出号规律响经历了冲高回落行情，之后受疫情影响下游需求持续不及预期， ♒铬铁市场价格承压回落 ♑。而利润方面，不锈钢300系及400系长 ♌期处于亏损状态，在304的冶炼工艺中，除了废不锈钢工艺能保证1.5%-3.3%左右的利润，其余工艺长期处于成本线之下。展 ♑望2023年，镍矿供给端相对充足，镍铁过剩幅度可能扩大，铬铁 ➥亦处于产能扩张阶段，不锈钢原料端供应充裕 ➠，成本重心或逐步下移 ♎，不锈钢行业利润将有所修复。
资料显示，棒杰股份主营业务为无缝服装的设计、研发、生产 ♍和营销。公司近几年发展平稳，2019年至2021年营收均突破6亿元，2022年前三季度，公司业绩呈现持续向好局面，实现营 ♍业收入4.97亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润6146万元，同比增长38.89% ✊。
本报记者 古利特 【编辑:石春霞 】
