期货日报
据印度时报报道，印度两大产糖邦马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦在2024/2025榨季均大幅减产。
截至2025年2月17日，马哈拉施特拉邦已有28家糖厂结束2024/2025榨季作业，远超去年同期的9家。当前全邦仍有172家糖厂运营，累计压榨甘蔗7463.8万吨，同比减少11.0%；产糖691.2万吨，同比下降16.4%。
卡纳塔克邦减产10%几成定局。该邦糖业部长Shivanand Patil确认，2024/2025榨季糖产量预计同比减少10%。该邦去年设定的5200万吨甘蔗压榨目标未达成，今年受干旱影响，目标再降10%。
整体来看，印度2024/2025榨季糖产量预计降至2700万吨以下（转产乙醇后），同比降幅超15%。
期货日报记者注意到，目前巴西处于休榨期，而且巴西国内食糖库存偏低，近期巴西食糖出口量环比明显减少。短期国际市场的食糖供应主要来自泰国和印度。
最新数据显示，截至2月15日，2024/2025榨季泰国累计产糖718.23万吨，同比增加58.93万吨。
“虽然泰国食糖有所《米乐m6官网客服》增产，但印度食糖减产幅度更大，短期利多国际糖价。从出口情况来看，虽然印度国内食糖产量同比下降，但印度政府依然批准了100万吨食糖出口配额。不过，出口利润不理想，印度糖短期难以进入市场，国际市场供应相对偏紧，美糖价格下方存在较强支撑。由于近期美糖走势偏强，郑糖也震荡上行。”国投期货白糖分析师黄维说。
路安琪告诉记者，国际原糖期货主力合约自1月21日触及近期低点17.57美分/磅后，呈现出大幅反弹走势，盘中涨超20美分/磅，预计2503合约交割前维持强势。原糖期货走强对国内糖价有一定提振。郑糖主力合约整体走势跟随原糖，在1月22日开始反弹，昨日已突破6000元/吨。但印度出口配额对国际糖市的影响更大。印度政府已经宣布2024/2025榨季的出口配额为100万吨，只要不影响出口，单纯减产难以从根本上扭转原糖熊市格局。供需方面，巴西增产预期仍在，泰国丰产符合预期，巴西糖库存不高，减产信息频发或天气扰动对原糖形成较强支撑。
“2024年前三季度巴西主产区降雨不足，干旱对甘蔗生长产生较大影响。从去年10月份开始，巴西主产区降雨量有所增加，今年一季度的降雨量也比较充足，市场对干旱的担忧有所缓解，2025/2026榨季巴西食糖生产前景明显改善。从中长期看，由于近两年巴西食糖产量可观，且2025/2026榨季巴西食糖生产前景相对较好，国际食糖市场的供应仍然偏宽松。”黄维说，从数据看，巴西糖醇比价与美糖期货价格有较强的正相关性。糖醇比价是一个反映糖价相对于乙醇价格溢价程度的指标，当糖醇比价达到历史高点时，糖价相对于能源价格出现超涨。目前巴西糖醇比价依然处于高位，表明美糖价格相对于乙醇价格依然偏高。在巴西产量预期改善的前提下，高糖醇比价利空美糖，中长期看美糖上方仍面临一定压力。
在行业人士看来，国内糖价偏强的部分驱动因素来自糖浆进口的限制政策，叠加此前产区干旱和近期原糖市场利多提振，郑糖主力合约偏强震荡。
供给端，截至1月底全国糖产量为749.28万吨，同比增加162.52万吨，增幅高达27.7%。泛糖科技调研显示，广西今年压榨时长略有缩减，产量预期小幅下滑，但不影响整体增产格局。
国内库存方面，截至1月底，全国食糖库存为375.78万吨，环比增加185.38万吨，同比增加100.73万吨。“尽管库存有所增加，但绝对值并不高，且隐性库存不高，糖价下方存在支撑。”路安琪说。
展望后市，黄维认为，郑糖大概率维持震荡走势。国产糖产量增加，产销率同比下降，库存同比增加，糖价上行面临一定压力。不过，去年三季度广西降雨偏少，后期产量可能不及预期，投资者需关注后续生产情况。
“当前，原糖期货在17~18美分/磅获得较强支撑，但在巴西增产预期下，全球糖市供需格局相对偏宽松，原糖上行空间有限。郑糖预计短期维持区间震荡。”路安琪说。
责任编辑：张靖笛
