伴随此前一系列刺激政策陆续公布，以及Deepseek的人工智能（AI）大语言模型V3和R1横空出世，越来越多外资机构加入了看多中国股市行列。
DeepSeek助推
当地时间周二（2月5日），高盛最新研报强调，DeepSeek的崛起意味着AI行业的发展，正从硬件基础设施层向软件应用层转移，这一趋势为全球市场的多元化发展提供了新的机遇，尤其是中概科技股中长期价值重估的机会。
以该行分析师科斯汀（David J． Kostin）为首的分析师团队最新研究显示，美国企业的增长投资比率（GIR）显著高于全球其他地区，尤其是在AI领域。然而，DeepSeek的R1模型以不到600万美元的成本，实现了与GPT-4和Llama等领先模型相当的性能，更加光明的增长前景和技术突破，将带来巨大的生产力提升，有助于缩小美国与中国科技股或半导体股票之间高达66%的估值差距。
为了衡量各亚洲股市对AI相关发展的敞口程度，高盛分析师摩尔（Timothy Moe）总结了相关市场对“硬技术”（技术硬件和半导体）和“软技术”（互联网、软件与服务）的敞口情况。分析发现，在AI软件领域，中概科技股有着显著优势，软技术在MSCI中国指数中的盈利占比高达37%，市值占比为32%。为此，高盛维持对MSCI中国指数的超配评级，预计以发布报告当日的66点为基准，该指数今年将上涨14%至75点，乐观预期下涨幅甚至将达到28%。
对于A股，高盛分析称，A股在硬技术方面的权重相对较高，但近年来也在积极布局AI应用领域，即软技术方面。因此，A股也将受益于AI软技术的发展，软技术领域的股票将更加领先市场。
紧随其后，周三（2月6日）德银也发布最新深度报告。该行表示，低成本的DeepSeek-R1模型在海外的流行和应用深度的拓展，是中国知识产权得到认可的重要标志，显示出中国在高附加值领域的全新突破，也表明中国在全球供应链中的地位正以前所未有的速度扩张。
在德银看来，2025年将是投资界认识到中国在全球竞争中领先地位的关键一年。一方面，中国企业在多个制造和服务领域，提供了高性价比和优质产品。另一方面，随着政策支持消费和金融自由化，中国企业的盈利能力有望超出预期。
德银与高盛一样认为，MSCI中国指数的交易价格比全球指数都低，且接近其估值范围的低端。因此，伴随中国企业在全球的扩张，预计这种估值折扣将在某个时刻回归为溢价，并迫使投资者在中期不得不迅速转向中国。今年，中国A股和港股都将可能继续走牛，且表现将超越其他地区。
德银还强调，中美贸易的现实远比想象乐观，因为特朗普政府更看重战术上的胜利，会设定某个严格的止损点。
德银认为，在长时间讨论后，美国或将决定让贸易政策回归共和党更传统的立场，比如降低监管、廉价能源和相对较低的中间产品进口壁垒。
刺激性政策影响
贝莱德基金认为，2025年全球经济处于一个非典型的周期，AI崛起、地缘政治分化、能源转型以及人口老龄化等颠覆性趋势，正在重塑全球经济及其《世博平台网址》长期轨迹，投资环境也随之发生改变。
他更补充称，此前货币政策和财政政策的加码，也为市场提供了明确信号，预计这一趋势将在2025~2026年间持续，政策面有望进一步加大支持力度。经过数年的转型反弹期，中国经济有望在新质生产力，特别是高科技制造领域，取得初步成果，且经济增速回升至良性循环，这一状态不仅能吸纳更多的劳动力，还能促进更大规模的经济内循环的形成。
“基于上述原因，并结合我们对长期溢价综合模型的计算，我们对未来12~36个月的中期中国市场保持乐观，看好中国股票和利率债。”他称。
（本文来自第一财经）
责任编辑：王若云
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本报记者 风味绝佳 【编辑:苏钲 】
