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我们认为主要有四大逻辑影响2022年人民币汇率的波动： ♌①美元的波动：2022年1-10月在美联储快速加息背景之下美 ⛴元年初以来大幅强于所有G10与亚洲货币，但进入11月后美元指 ⏪数又快速走贬，带来了大部分货币相对美元的走强。美元的强弱与人 ♒民币的贬值与反弹在时点上大体一致；②跨境证券资金流出：22年 ♏以来跨境证券投资的净流入相较往年有所减少 ⛽，股票方面受国内疫情 ☾对经济稳增长预期的扰动影响，北向资金的净买入额少于往年，债券 ♉方面受中美金融周期错位影响，中美息差出现倒挂，境外投资者减持 ➦了中国债券；③汇率政策对冲：2022年至今，为了汇率的稳定人 ⛎民银行实施了充分的稳汇率政策，在一系列稳汇率的政策引导之下人 ⚾民币汇率实现了相对平稳的运行；④疫情防控政策的优化：11月中 ♒旬以来我国的疫情防控政策出现了明显的优化 ♓，在此背景之下经济稳 ❥增长的预期有所增强，也给人民币汇率带来了提振。
我们认为在2023年一季度美元或有一波反弹，澳美汇率或 ⛴受此影响而小幅下降至0.65附近。但进入二季度后在美元走弱以 ❢及中国经济复苏的预期之下，澳元或重新温和走强，2023年末澳 ⛶美汇率或在0.71附近。整体来看2023年期间澳元或在G10 ⚾货币当中相对偏强。我们认为澳美联储货币政策、中国经济的复苏以 ♒及大宗价格或为2023年期间影响澳元汇率的三大因素 ❤。
报告正文
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► 往2023年年底 ➥看，随着美联储紧缩周期的结束，欧美经济或将逐步开始呈现一些初 ⌛步的复苏迹象，我们料市场对于金融稳定的担忧情绪也将开始逐步缓 ⏲和。随着市场的交易重心或将会从衰退转向复苏，美元也将开启趋势 ✌性下行周期 ➠。我们预计年底美元指数将回落至100左右 ⏱。
乘用车销售30%的税收优惠和发电用液化天然气及软煤15%的税收优惠将延长到明年6月底 ⏱。
我们认为在2023年一季度美元或有一波反弹，澳美汇率或 ⏫受此影响而小幅下降至0.65附近。但进入二季度后在美元走弱以 ⛲及中国经济复苏的预期之下，澳元或重新温和走强，2023年末澳 ♊美汇率或在0.71附近。整体来看2023年期间澳元或在G10 ♒货币当中相对偏强。我们认为澳美联储货币政策、中国经济的复苏以 ⏬及大宗价格或为2023年期间影响澳元汇率的三大因素 ♌。
2、宏观驱动方面，加息靴子相继落地 ❤，全球央行相继加息， ⛸数据显示，11月美国零售销售降幅大于预期 ⛹，上周初请失业金人数 ❓也下降，这表明劳动力市场吃紧，劳动力市场将需要松动 ⏰，才能帮助 ☺缓解通胀。
在2023年年中左右对美联储开启降息有更强的预期，这也 ⛎可能让美债利率出现下行，而鉴于美元/瑞郎对美国，瑞士两边国债 ♈利率差的高度敏感，以及传统避险货币在衰退大环境之下较好的表现 ♈，我们认为 ♎，美元/瑞郎明年下半年可能会随着美瑞国债利率差的下 ❣降而走低。我们预计美元/瑞郎2023年底将基本持平于0.91 左右。
本报记者 乔峰 【编辑:刘诗 】
