来源：兴业期货
核心逻辑摘要
01
低产季港口累库，胶价预计震荡回落
宏观与政策：中性偏多
政府工作报告提出将大力提振消费，以旧换新相关措施持续推进，关注后续落地实施加码及施政范围是否扩大。
供给：《环球体育app ios下载》中性
产区物候状况正常，气候影响逐步衰减，割胶回归季节性特征，但减产前泰国原料产出同比增长，生产弹性或有放大，关注今年国内开割预期。
需求：中性
1-2月汽车产销预计同比微增，但传统淡季拖累消费刺激相关措施的实际效果，而年后半钢胎库存不断积累，高开工现状难以持续。
库存：偏空
期货仓单注册量增幅显著，进口胶到港资源充足、港口本月累库趋势难改。
基差：中性
全乳基差收窄但仍处于季节性均值区间，泰混基差评估中性。
价差：中性
月间价差暂无明显变动。
成本：中性
合艾市场原料价格相对偏高，现货成本支撑仍然有效。
综上，天胶预期较强但现实依然偏弱，基本面增量驱动不足，港口维持累库态势，橡胶价格回吐此前涨幅、预计震荡回落，关注今年国内开割预期及港口库存拐点。
青岛港口库存变动（万吨）
兴业期货投资咨询部
推荐策略
Processing
沪胶：卖出RU2505C18000，期权，持有
需求兑现反复，海外减产季国内港口累库压力不减。
策略追踪（更新至3.7）
兴业期货投资咨询部
天然橡胶
低产季港口累库，胶价预计震荡回落
联系人：刘启跃
从业资格编号：F3057626
投资咨询编号：Z0016224
责任编辑：赵思远
全称：上海威贸电子股份有限公司环球体育app ios下载
中国海关公布的数据显示，尽管四季度原油进口增加，但中国2022年全年原油进口量连续第二年下滑。数据显示，2022年 ⏬全年，中国原油进口量为50，827.6万吨，较2021年的51，292.2万吨减少0.9% ❢，为连续第二年下滑。2021年 ♉中国原油进口量也曾下降，当时为20年来首次年进口量减少。2020年日均进口量创下1，080万桶/日的纪录高位．由于炼企利 ♍润欠佳以及燃料需求不振，2022年多数时间进口都较为缓慢，但10月进口开始增多，因燃料出口上升。海关数据显示，中国12月 ♓原油进口量同比增长4.2%，为4.806.5万吨，相当于1，130万桶日，为2022年内第三高的月份 ♉，因国有炼油企业以较 ♓低的官方价格购买沙特原油，同时独立炼油企业急于使用配额。随着 ✨沙特原油官方售价较11月有所下调，中国国有炼企加大对沙特原油 ✨的采购力度 ⏫，同时独立炼企则采购折扣较大的伊朗原油，以试图在年 ♈底前消耗配额。
本报记者 淳于琼 【编辑:徐商 】
