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根据灼识咨询的资料，自2019年至2021年 ❌，天图投资 ♐于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三， ⛷仅新宝gg一键登录次于腾讯投资和红杉中国。同期 ♉，在所有专注于消费的私募股权企 ♑业中排名第一。
高端产品增长乏力，净利率连降
10Y美债利率拐点往往在通 ⛼胀拐点之后 ⚡，联储最后一次加息之前确认。根据历史规律和当前的宏观特征，我们预 ⏪计美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。回顾过去6次美联储加息周期临近结束期间的美债 ☾利率表现，美债利率一般于美联储最后一次加息前2个月至2周触顶 ❓，随后开始趋势性回落 ♒。考虑到未来美联储的加息节奏或将是逐级减 ⏳缓的节奏，而历史上类似情况下（84年、89年、95年）美债利 ♈率一般提前2个月左右便触顶，因此我们认为本轮美债利率正在筑顶 ♿。
“到9月份，国内多晶硅的月产量已经达到9万吨，而1月份时只 ⛳有5万吨。截至11月 ❗，国内多晶硅年产量达到71.4万吨，全年 ♓预计超过81万吨，去年这个数字是50.5万吨。”在上述行业年 ✍度大会上，中国有色金属工业协会硅业分会专家委副主任吕锦标介绍 ♎称，今年以来，国内主要多晶硅生产企业扩产成效显著。光伏行业协 // ☹会数据显示 ♉，由于市场需求驱动制造端强劲增长，今年前三季度，光 ⛺伏四大主要环节产量同比增长均超40%，其中硅料环节最大，同比 ♊增长52.8%。
边翼卫包办进球助攻
仍有短板待补
展望23年，美债利率逐步高位回落，商品下行压力增大，美股完成最后 ⏫一跌后将见到中期底部 ⛔。历史上 ♑，可比区间之后的6个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行 ⛸；（2）商品震荡下行；（3）美股震荡下行；（4）美元维持偏强 ☼震荡走势。历史上，可比区间之后的12个月的大类资产大致是：（1）美债收益率下行；（2）商品震荡下行；（3）美股触底反弹； ⛵（4）美元维持偏强震荡走势。展望23年，美联储“紧缩”逐步退 ☻坡后，“衰退”主导大类资产配置主线：（1）10Y美债利率将从高位逐步回落，但参照1979.10的经 ➣验，若美国通胀粘性较强或扰动回落节奏；（2）美元已至顶部区域 ⛲，预计23年上半年维持偏强震荡走势，全球比“烂”逻辑下，美国 ⛎经济韧性优于其他大型经济体；（3）大宗商品或受到海外需求走弱 ⌛的负面影响 ➤，能源和金属承压；（4）当前美股盈利尚未充分计入经 ⛺济衰退预期 ♒，美股仍有“杀业绩”的调整，调整过后美股将逐步反弹 ❌。新宝gg一键登录
2014年博鳌亚洲论坛上 ♍，郭台铭接受大河报记者采访时表 示，“我们发现，河南政府有效率 ♎，人民很勤奋，经济环境优良。” ☾他说，富士康在河南的成长过程可以证明，河南是一个高科技产业可 ☻以落地生根的地方。
此外 ♿，平安基金、长城基金、东方基金、华商基金也都表示， ♑会兼顾新产品布局与老产品持营，同时从这两年基金市场的情况来看 ♌，老产品持营的重要性越发显现，这也标志着国内基金销售市场逐渐 ♈成熟。
11月美国制造业PMI降幅超预期，美国PMI新订单与库 ☼存差值已接近美国经济此前衰退时水平。ISM 商业报告显示，在 ♐连续 29个月增长后 ❗，美国制造业的经济活动自 2020 年 5 月以来首次出现收缩，落于荣枯线50以下。美国11 月制造 ⛅业 PMI录得 49.0，较10月50.2低1.2个百分点， ⏰生产、新订单和就业构成部分皆有所下降。分项来看，生产分项仍处 ❢于51.5的正区间，物价分项降幅明显，录得43.3 ♋，前值46.6；新订单与库存两者之差可作为库存循环参考指标，历史复盘下 ♊，新订单与库存差值已接近美国经济此前衰退时的水平。整体而言， ❌美国经济放缓似已蔓延至制造业，美国以及海外需求皆表现疲弱。
而对比当前中国新能源车产业链，产业链 ⛽完善的投资机会将领先于新能源车应用扩散的投资机会。不同于2013年的智能手机，当前中国新 ❍能源车产业链属于国际“领先型” ♊。预计在23年中，新能源车产业 ❧链渗透率突破40%后 ♐，将率先进行产业链的扩散完善，待产业链的 ♒完善后（24-25年）才将迎来应用扩散的新β投资机会。
（1 ❍）CPI：预计23年延 ⏰续走低趋势 ✋，上行空间不大。一方面 ❦，随着疫情 ➢防控进一步优化，稳增长政策逐渐见效，23年内需将缓慢修复，带 ➣动 CPI修复；另一方面，今年5月能繁母猪生猪存栏量进入上升 ❢通道，以“猪价-存栏-出栏-猪价”的历史规律做模型推演，2-3个季度之后存栏将传导至出栏上升，预计23Q1猪肉产能将有所 ❤回升，届时猪价或见顶 ⏲，23年下半年猪价将趋于下降。整体而言，23年CPI上行空间有限，仍将低位运行。
仍有短板待补
李萌对第一财经记者表示：“长期以来 ⛅，作为与美国拥有三千 ♓二百多公里陆路边界的北美地区国家，墨充分借助自身区位优势及北 ♍美自贸协定的优惠条件 ⛪，视美国为最重要出口市场，对美汽车出口一 ♿直占据墨该领域对外出口总额的80%以上。”
其次 ➤，近几年为了在其它省份拿下市场 ➢，古井贡酒曾将地方小 ➧酒企揽入囊中。在2016年，古井贡酒斥资8.16亿元收购湖北 ♏黄鹤楼酒业51%股权 ♒。
· 《广东省深圳市中级人民法院民事判决书（2019）粤03民终11727号》
配置建议：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长1）预 ⚓期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影 ⚓响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2）高景气、有政策 ➠支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、 ⏬军工等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医 ♎药、互联网等，配置时机需等待政策预期变化 ⛸。
22年的“海外政策底”也逐渐明晰：海外三季度是“衰退”与“紧缩” ⏪预期交织，但随着10月美国核心CPI首次回落以及经济前瞻指标 ⏪恶化，Q4全球进一步转向“衰退预期”。11月30日鲍威尔在布鲁金斯学会讲话时表示 “12 ⚽月政策会议可能会放慢加息的步伐” ，可见“海外政策底”（美联 ♈储边际转向鸽派）信号也基本出现 ➥。
公募基金产品创新上也在稳步推进，同业存单基金、公募REITs、跨市场现金申赎的证金债ETF等品种成为弱市中一抹亮色 ☻。
鉴定报告为什么还没出来？@詹丘比 向红星资本局透露，“鉴定机构申请延长了一个月” ♍，“鉴定机构是司法鉴 ♎定科学研究院”。
联系人 于方波 SAC 执证编号：S0080122060017