特朗普的关税计划扰乱了全球市场！
虽然有所预期，但特朗普昨晚祭出的关税计划仍对全球市场造成了巨大冲击。截至目前，亚太股市全线杀跌，日经指数、韩国KOSPI指数都大跌逾3%，恒生指数跌幅接近3%，恒生科技指数一度大跌近5%。与此同时，虚拟货币市场持续暴跌，欧洲市场的期指亦是全线杀跌。
那么，此次关税计划究竟会带来多大的影响？A股和港股此前的牛市气氛是否也将被冲淡？美股多年的牛市是否也就此终结？分析人士认为，从结构上看，近期美股杀跌的原因可能还不止特朗普的关税政策，还有加息预期，以及微软在星际之门上的态度。而从A股和港股来看，市场可能出现一些变化，但结构性的行情可能延续。
全线杀跌
特朗普周四表示，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，并于3月4日生效，而不是前一天所说的4月2日，并表示来自中国的商品将额外征收10%的关税。他本周还承诺对来自欧盟的货物征收25%的关税。此言一出，全球市场巨震。
那么，特朗普的关税冲击究竟有多大呢？银河证券认为，伴随2018年贸易战开始，大量消费出口企业开始布局海外生产基地。整体来看，企业集中于东南亚布局，以越南为主、泰国、印尼、柬埔寨为辅，产业链得以集中。部分企业为贴近美国市场或同下游客户合作选择在墨西哥进行布局；墨西哥于2023年超越中国成为美国第一大进口国。2024年，美国自中国、墨西哥、越南、泰国进口额比例分别为13.8%、15.2%、4.2%、2%，分别较2017年跌8.1个百分点、升2.1个百分点、升2.2个百分点、升0.6个百分点。部分企业前期在墨西哥布局产能，未来或受美国和墨西哥的关税政策影响。
预期的稳定性遭挑战
其实，特朗普的政策对于预期稳定性的破坏更甚于实质破坏。在特朗普宣布政策之后，各大市场都有剧烈反应，除了股市，虚拟货币亦大跌，美元指数则上涨，VIX指数更是大幅拉升近6%。这些都是市场稳定性被破坏的证据。
事实上，市场对于关税的担忧已经酝酿了很长时间，但对于特朗普贸易政策可能带来的不稳定和经济破坏的担忧，似乎在二月底才达到顶峰，并波及所有资产类别。
Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿 （Chris Weston） 表示，对近期关税新闻敏感度降低的市场必须重新考虑这种反应功能。短期内的风险倾斜表明，下行空间还将继续。
A股、港股和美股的未来
其实，从市场结构来看，美国市场杀跌远不止特朗普加税这么简单。
首先，“美联储传声筒”NickTimiraos表示，费城联储主席哈克在12月会议上表示，他对于2025年是否进行一次或两次降息“处于观望状态”。目前，这确实是一个难以预测的问题。预测非常困难，有很多不确定性。哈克昨晚也表示，当前存在很多不确定性。在不确定性下，他倾向于暂时保持现状。如果没有任何通胀报告的变化，保持不变是合适的选择。
其次，英伟达公布业绩后的第二天，该公司股价周四暴跌逾 8%，导致该芯片制造商的市值跌破3万亿美元。 2025年以来，由于投资者对出口管制、关税、更高效的人工智能模型以及整体增长速度放缓的担忧，英伟达的股价已下跌 10%。近期，有消息称，微软已取消美国“数百兆瓦”容量的租约——相当于大约两个数据中心，并终止了与几家私人运营商的协议。这可能也是导致英伟达以及人工智能相关个股杀跌的原因之一。
最后，近期市场似乎忽略了一个变量，那就是日本国债收益率持续回升，日元汇率大涨。而且日本央行副行长还在周五表示，尽管近期收益率上升，日本央行仍将继续缩减政府债券购买规模，并强调其庞大的债券持有量继续对经济产生强劲刺激作用。日元汇率的飙升也一度成为市场动荡的主因。
然而，从A股和港股来看，虽然近期情绪较为火爆，但一方面估值仍处于相对低位，另一方面人工智能的崛起带动了上市公司盈利预期的提升。今天的高层会议更是提出，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，这些利好都有望对冲关税影响，市场仍有望迎来结构性行情。
责编：罗晓霞
校对：王锦程
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