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摘要：北京云星宇交通科技股份有限公司申报北交所IPO。公司主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务。2022年8月18日公司股票挂牌新三板，证券代码：873806。2022年扣非净利润同比下降近40%至6298万元。首发集团直接和间接控制公司合计93.4%的股份，为公司的控股股东。2020年、2021年、2022年首发集团均为公司第一大客户，2023年上半年为第二大客户，贡献收入占比分别为49.80%、34.96%、36.17%及17.48%。2022年11月一全资子公司变参股公司，当年向该参股公司关联采购1.76亿元，这样的操作商业合理性何在？是否存在利益输送？公司各期总采购额占主营业务收入金额比例分别为98.77%、59.86%、92.17%以及33.79%，存在较大波动，收入变动趋势与采购变动趋势并不同步。报告期公司毛利率持续下降，且较大幅度低于同行可比公司平均值。笔者认为，在目前市况下，对控股股东是第一大客户的IPO应适当从紧把关，让IPO资源更多地向高精特新制造业企业倾斜。
北京云星宇交通科技股份有限公司申报北交所IPO。公司是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务。公司前身有限公司成立于1997年4月，2014年3月整体变更为股份公司，2015年7月曾申报创业板IPO。2022年8月18日挂牌新三板，证券代码：873806，目前总股本2.174亿股。公司控股股东为北京市首都公路发展集团有限公司（以下简称“首发集团”），实际控制人为北京国资委。
一、2022年扣非净利润同比下降近40%至6298万元
2020年、2021年、2022年，公司实现营业收入分别为24.72亿元、27.55亿元、23.97亿元，扣非归母净利润分别为0.90亿元、1.05亿元、0.63亿元。2022年营收同比下降12.99%，扣非归母净利润同比下降39.84%。
对于2022年业绩同比下降较大，公司解释主要原因有二：一是受公共卫生事件的影响。经初步测算，公共卫生事件导致公司2022年收入下降约8000万元，导致公司扣非归母净利润下降约912.82万元。二是受剥离速通科技的影响。2022年4月，公司剥离了原子公司速通科技，并退出毛利率水平较高的高速公路通行费清分结算业务，致使公司收入、利润下滑。假设公司报告期内并未剥离速通科技，且速通科技2022年全年经营业绩与2021年数据保持一致，经初步测算，剥离速通科技导致公司2022年收入下降约28276.27万元，导致公司扣非归母净利润下降约1220.40万元。
即使加上上述两项净利润损失912.82万元、1220.40万元，2022年扣非归母净利润也只有8430.91万元，相比2021年的10468万元，仍然相差2036.77万元，同比仍然下降19.46%。
公司预测2023年全年营业收入同比下降0.71%-6.43%。扣非归母净利润同比增长8.84%-34.53%。
二、控股股东直接和间接控制公司《bwin必赢国际官网APP》合计93.4%的股份，长期为第一
公司属于智慧交通行业产业链中的系统集成商，下游客户为高速公路建设投资方，以及有信息化建设需求的各省、市的交通运输部门、运营公司，由于公路建设单个项目投资金额较大，项目进入密集建设期后，公司从单个项目、单个客户取得的收入较高。2020年度、2021年度、2022年度及2023年度1-6月，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为65.92%、64.72%、66.48%和81.92%，公司来自主要客户的销售收入金额较大，客户集中度较高。
首发集团持有公司48.95%的股份，为公司第一大股东。首都高速持有公司29.95%的股份，为公司第二大股东。首发集团通过全资子公司首发投控持有首都高速50%的股权，首都高速所属集团为首发集团。因此，首发集团通过首都高速间接控制公司29.95%的股份。同时，首发集团之全资子公司首发投控直接持有公司14.50%股份，为公司第三大股东。综上，首发集团直接或间接控制公司93.40%的股份，为公司的控股股东。
报告期内，公司关联销售占营业收入的比重分别为56.93%、36.43%、40.22%和21.49%。公司控股股东首发集团为公司最主要的关联交易对象，2020年、2021年、2022年均为公司第一大客户，贡献收入占比分别为49.80%、34.96%、36.17%，这个比例是相当的高。2023年上半年首发集团才下降公司第二大客户，贡献收入占比17.48%。
招股书解释：首发集团作为北京地区高速公路的主要业主，投资建设管理的北京路段较多，公司本身立足和发展于北京，在北京地区已形成稳定的业务并发展为自身的竞争优势。公司与首发集团之间业务关系较为稳定，有利于公司保持在智慧交通系统集成的竞争优势，同时也奠定了日后持续开展与首发集团业务的基础。从公司自身发展情况和项目承揽方面来看，公司与首发集团形成关联交易具有必要性。
三、2022年11月一全资子公司变参股公司，当年向该参股公司关联采购1.76亿元，商业合理性何在？
北京云星宇科技服务有限公司（以下简称“北云服务”）成立于2014年，原为发行人全资子公司，2022年11月通过增资扩股，成都交通投资集团有限公司全资子公司成都交通信息港有限责任公司成为持股65%的控股股东，发行人持股比例下降至35%，由此，北云服务成为发行人参股公司。招股书解释：公司因成都市公安局（2023年上半年第3大客户）大数据基座信息化项目（一期）向北云服务在当期发生的持续性采购于当年12月完成到货确认而形成的关联采购。2022年，公司对成都交通投资集团有限公司及其控制的企业同时存在销售和采购行为，销售收入26335.73万元、占比10.99%，采购金额40572.60万元、占比17.95%。
2023年8月，北云服务更名为成都交投信息科技有限公司。
2022年11月，北云服务从发行人全资子公司变成参股公司，然后在剩余的2个月内完成1.7665亿元的采购确认，这样的操作实在有点异常，商业合理性何在？是否存在特别的商业安排？
对此，北交所审核中心首轮问询“问题3．关联交易的真实合理性及公允性”重点关注了北云服务从发行人全资子公司变成参股公司且由此产生关联交易的商业合理性、剥离北云服务的原因，对关联方是否存在依赖，是否存在通过关联交易调节业绩、进行利益输送的情形。
四、公司各期总采购额占主营业务收入金额比例波动很大
公司各期总采购额占主营业务收入金额比例分别为：98.77%、59.86%、92.17%以及33.79%，该比例存在波动，收入变动趋势与采购变动趋势并不同步，主要原因系：公司主营业务收入以系统集成类业务为主，系统集成类业务在项目完成交工验收，或试运行期满后确认收入，即按“终验法”确认收入，因此项目的实际执行期间（即采购发生时间）早于收入确认时点，收入确认与采购在时间上并不同步。2023年上半年该比例相对较低，主要是受公司项目执行周期的影响。公司系统集成类项目的执行存在季节性，多在上半年发生招投标，年中和下半年开始进场实施，故上半年采购额较小。加之工程施工受北方冬歇、春节务工人员返乡等影响较大，公司一季度整体处于项目承接和准备阶段，大额采购偏少，故上半年的采购规模整体处于较低水平。
五、报告期公司毛利率持续下降，且较大幅度低于同行可比公司平均值
2020年度、2021年度、2022年度及2023年度1-6月，公司综合毛利率分别为19.16%、17.47%、16.20%及13.66%，报告期内公司毛利率呈现下降趋势。而且，公司综合毛利率较大幅度低于同行6家可比公司的平均毛利率。
对于公司综合毛利率持续下降，招股书解释主要原因包括：1、报告期内，公司将持有原子公司速通科技60%股权转让，并退出高速公路通行费的清分结算业务，该业务毛利率相对较高，报告期各期公司模拟剔除速通科技后的毛利率分别为18.31%、15.28%、15.81%和13.66%，下滑趋势有所缓和；2、报告期内，公司着力开拓京外市场，积极参与全国各地项目竞标，公司为提高重点项目的中标成功率，会采用有竞争力的低价策略、压缩利润空间，导致毛利率下降；3、近年来，随着我国高速公路网的日臻完善，高速公路建设任务已逐渐向偏远地区、支线和联络线转移。报告期内，公司部分项目位于交通不便的偏远地区，施工作业条件较差，施工组织难度较大，项目实施成本较高，毛利率有限。未来，若公司不能保持并提升市场竞争力、有效控制成本，可能导致公司毛利率持续下降，从而影响公司的盈利水平。
对低于同行业平均水平，招股书解释：主要系公司与同行业可比公司在具体业务类型结构上存在一定差异。
综上，公司相当程度上依赖控股股东的业务。2022年11月一全资子公司变参股公司，当年向该参股公司关联采购1.76亿元，商业合理性存疑。又存在其他一些缺陷。笔者认为，在目前比较低迷的市况下，对控股股东是第一大客户的IPO应适当从紧把关，让IPO资源更多地向高精特新制造业企业倾斜。
责任编辑：杨红卜
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3月6日，一位头部电池企业中层人士杨海（化名）向时代财 ⚾经透露，订单不足导致产能利用率下降，或是当前大多动力电池厂商 ♍面临的问题 ♌。另有专注于锂电行业的猎头向时代财经透露 ♓，相较于2021年同期及2022年年中，目前的动力电池行业景气度已经明 ➡显降低，主要表现在诸多动力电池企业缩减人员需求、从业者跳槽薪 ⛔资涨幅缩小等方面。
本报记者 王甲本 【编辑:西省 】
