1. 一周市场表现
本周（2024/12/16-2024/12/20），主要权益及转债市场指数周度小幅收跌。其中上证综指、沪深300、创业板指、中证转债分别下跌0.7%、0.14%、1.15%和0.8%，今年以来涨跌幅分别为13.21%、14.47%、16.83%和6.61%。
本周转债小幅下跌，强势震荡。本周转债加权正股涨跌幅为-1.77%，转债整体下跌约0.9%。大类风格层面，本周科技（TMT）涨幅最大（0.23%），消费跌幅最大（-1.92%）。今年以来转债风格贡献主要来自于金融地产和科技（TMT），分别上涨9.54%和10.44%，目前仅医药生物板块今年以来涨跌幅尚未回正（-1.76%）。行业层面，涨跌幅靠前的行业分别是通信（1.53%）、电子（0.26%）和机械设备（0.07%），排名靠后的行业分别是商贸零售（-2.8%）、美容护理（-2.14%）和食品饮料（-2.07%）。
2. 转债估值
本周正股下跌、转债明显上涨，百元溢价率大幅上行。全市场转债百元溢价率为26%，单周大幅上涨2.55%，最新分位数水平处于2007年以来65.70、2017年以来66.10百分位。高评级（AA+及以上）转债百元溢价率20%，单周上升2.65%，最新分位数水平处于2017年以来72.70百分位。
在本周权益表现小幅回调下，全市场转债价格变化不大，转股溢价率上升，加权平均到期收益率上升。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、加权平均到期收益率指数周度分别变化1.4%、-1.03%和0.32%，目前分位数水平处于2017年以来的69.9、22.2和31百分位。
3. 条款跟踪
下修：本周新增3只转债公布下修董事会预案。截至最新，共有8只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，目前共有30只转债正处于下修进度，仍有6只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
回售及清偿：本周无新增转债触发回售。当前共3只转债正处于回售进度中；已有4只转债已发布回售公告；本周有23只转债处于清偿申报期内，无转债现价低于面值。
4. 一级发行
5. 周观点及展望
本周转债随权益小幅调整，转债估值先压后升，基本修复至上周末的估值水平，表明在纯债溢出效应下，转债配置资金涌入，估值支撑明显。因此，在当前纯债强劲表现及转债整体弹性上升下，继续看多转债。仓位上，建议始终保持高仓位运行。临近年末，关注权益后续表现及转债估值支撑强度，建议继续重结构，轻交易，坚持赔率优先。策略上，建议以大盘偏债转债为底如银行、公用事业等行业转债，辅以部分偏股转债，仍建议重点关注转债下修等促转股机会，保持多头思维。
风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
正文
1. 一周市场表现
本周（2024/12/16-2024/12/20），主要权益及转债市场指数周度小幅收跌。其中上证综指、沪深300、创业板指、中证转债分别下跌0.7%、0.14%、1.15%和0.8%，今年以来涨跌幅分别为13.21%、14.47%、16.83%和6.61%。
本周转债小幅下跌，强势震荡。本周转债加权正股涨跌幅为-1.77%，转债整体下跌约0.9%。大类风格层面，本周科技（TMT）涨幅最大（0.23%），消费跌幅最大（-1.92%）。今年以来转债风格贡献主要来自于金融地产和科技（TMT），分别上涨9.54%和10.44%，目前仅医药生物板块今年以来涨跌幅尚未回正（-1.76%）。
行业层面，涨跌幅靠前的行业分别是通信（1.53%）、电子（0.26%）和机械设备（0.07%），排名靠后的行业分别是商贸零售（-2.8%）、美容护理（-2.14%）和食品饮料（-2.07%）。
个券层面，余额大于3亿的转债中，跌幅靠前的分别是普利、亿田和瑞科转债；涨幅靠前的分别是欧通、奥飞和超声转债。
2. 转债估值
本周转债估值强势震荡。全市场转债百元溢价率为25.97%，单周下跌0.22%，目前分位数水平处于2017年以来64.9百分位。高评级转债百元溢价率20.12%，单周下跌0.02%，目前分位数水平处于2017年以来72.2百分位。
在本周权益表现小幅回调下，全市场转债价格变化不大，转股溢价率上升，加权平均到期收益率上升。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、加权平均到期收益率指数周度分别变化1.4%、-1.03%和0.32%，目前分位数水平处于2017年以来的69.9、22.2和31百分位。
3．条款统计
3.1 赎回
本周共有成银等2只转债发布强赎公告，目前已发强赎公告且尚在交易的转债共有4只，另有2只转债即将到期赎回，潜在到期或转股余额约27亿元。
最新处于赎回进度的转债共有41只，其中下周有望满足赎回条件的有10只，建议关注。
本周有奥飞、东风和佳禾转债发布不提前赎回转债的公告。截至最新，共有46只转债处于不赎回期限内。
3.2 下修
本周新增3只转债公布下修董事会预案。截至最新，共有8只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，目前共有30只转债正处于下修进度，仍有6只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
3.3 回售及清偿
本周无新增转债触发回售。当前共3只转债正处于回售进度中；已有4只转债已发布回售公告；本周有23只转债处于清偿申报期内，无转债现价低于面值。
4．一级发行
本周共有1只转债发布发行公告：华医转债（正股：华康医疗）。根据最新公告，下周暂无转债待上市。
截止最新，处于同意注册进度的转债共有6只，待发规模约84亿元，处于上市委通过进度的转债共有8只，待发规模约124亿元。
5．周观点及展望
本周转债随权益小幅调整，转债估值先压后升，基本修复至上周末的估值水平，表明在纯债溢出效应下，转债配置资金涌入，估值支撑明显。因此，在当前纯债强劲表现及转债整体弹性上升下，继续看多转债。仓位上，建议始终保持高仓位运行。临近年末，关注权益后续表现及转债估值支撑强度，建议继续重结构，轻交易，坚持赔率优先。策略上，建议以大盘偏债转债为底如银行、公用事业等行业转债，辅以部分偏股转债，仍建议重点关注转债下修等促转股机会，保持多头思维。
风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
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从流动性看，目前我国货币总体 ♍平衡偏宽松 ➤，市场对1月LPR降息预期较高 ♊。随着市场进入业绩空窗期和稳增长政策预期增强，A ♍股交易热度连续上升，市场交易量、换手率等交易指标已从低位回升 ♐至中等水平 ♈。值得注意的是 ☼，北向资金延续了11月中旬以来的流入趋势且幅度增加（上周流入400 ✌亿以上），表明北向对于A股乐观程度回升，成为最近市场主要的增 ❗量资金。内资则出现一些基于过节效应和兑现反 ♌弹收益的博弈行为。导致一些资管机构12月底有一定降低权益仓位 ⚡现象。综合看，当前市场依然具有博弈轮动的特征，在经济数据实际 ☽变好前风险偏好因素（政策预期和消息面）对于资金博弈的影响依旧 ♍会很大，目前，全国疫情基本达峰 ⛳，对市场交易情绪冲击减弱，A股 ☻仍处于一个经济数据与公司业绩的空窗期，稳增长和宽信用正面政策 ☼预期的作用会被进一步放大，春节前后A股继续震荡反弹概率较高，♈建议仓位较低的投资者逢低加仓至偏高水平。行业上，短期建议加大 ☺对政策预期较强，业绩压力较小的“大安全”标的的配置（如军工、 // ☹信创概念） ♋，也建议增加对“稳增长扩大内需”线的医药、消费、高 ♿景气成长细分行业和地产基建链标的的配置比例。 ♊在经济基本面不发生重大边际变化前提下，市场短期内仍以结构性机 ♓会为主，中长期维度预计成长风格仍相对占优 ♒。 ⏫未来仍需紧密跟进疫情发展、国际能源安全形势、 ⛪政府稳增长政策预期三大线索。
本报记者 韩嵩 【编辑:路德 】
