报告中称,盈利能力方面,公司海外盈利能力持续优化&TOPTOY拐点已至,盈利能力向上动力足。(1)毛利率:2024Q1毛利率为43.4%(同比+4.1pct),主要系海外高毛利的直营收入占比从46%同比提升至58%、海外市场和TOPTOY产品组合优化带动毛利率提升。(2)期间费用率:2024Q1期间费用率为23.8%(同比+3.7pct),直营快速扩张下总体维持在合理水平。(3)营业利润率:2024Q1OPM为20.0%(同比+0.5pct),其中国内基本稳定、海外代理/直营均有所改善、TOPTOY提升中低双位数;看好TOPTOY议价能力提升叠加行业出清下盈利模型持续优化,海外直营发挥协同效应带动OPM提升。(4)净利率:2024Q1净利率为16.6%(同比+0.2pct)。
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