股指：
昨日，A股市场宽幅震荡，Wind全A下跌0.3%，成交额1.07万亿元。消费板块继续偏弱。大小盘指数跌幅相近，中证1000下跌0.31%，中证500下跌0.18%，沪深300下跌0.16% ，上证50下跌0.28%。经济数据方面，12月官方制造业PMI为50.1，略低于前值50.3 。此前公布的11月社零数据整体偏弱，但其中政策大力引导的汽车、家电等消费领域整体偏强。房地产投资等宏观数据仍未见明显好转。根据过去5年的历史经验来看，1月份指数波动通常较大，主要是由于政策和业绩双重真空期内，市场受流动资金影响较大。2025年政策预期仍集中在宽财政领域，其中化债和促销费是两条明显主线，市场目前预测2025年超长期特别国债发行规模将继续加大，重点支持“两重两新”项目。结合2024年11月的“6+4+2”化债方案，地方政府偿债压力将明显缓解。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。
国债：
周一2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.07%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.60%。公开市场方面，中国央行昨日进行141亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。昨日有891亿元7天期逆回购到期，实现净回笼750亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.4479%，跌17.02个基点；7天期报1.6127%，跌6.88个基点。虽然降准预期暂时落空，但央行在12月开展1.4万亿买断式逆回购，同时净买入国债3000亿，考虑到12月MLF回笼1.15万亿元，合计净投放中长期流动性5500亿，相当于降准0.25个百分点的资金释放量，在央行呵护下，资金面平稳跨年。当前基本面维持温和修复态势，政府债发行尚未放量，叠加货币政策积极呵护资金面，债市延续偏强运行态势。但当前债市存在过分交易降息预期的现象，十年期国债收益率与资金利率持续倒挂，警惕债市回调风险。
贵金属：
责任编辑：李铁民
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本报记者 黄省曾 【编辑:梁刚 】
