该行预计公司2024年收入和利润有低单位数同比下滑，2H24啤酒业务同比小幅下滑，其中销量同比有低单位数下滑，价格同比实现低单位数增长，整体费用率基本维持平稳，同时因基期有较多政府补助影响，2H24利润率或较2H23下滑。
中金主要观点如下：
啤酒主业的结构升级趋势不改，次高端及以上产品仍实现稳健增长，对冲外部环境压力，带动2H24基本面延续平稳基调。
尽管2H24整体餐饮环境较弱，但公司战略依然致力于高端化，该行估计2H24公司仍有低单位数的ASP同比提升，其中2024年喜力受益于强产品力及非现饮渠道的拓展，体量维持双位数同比增长，纯生表现亦跑赢整体销量表现，该行认为若今年餐饮渠道恢复，则高端产品销量或可释放弹性。
行业升级步伐放缓后，公司进一步聚焦费用投放有效性，2024年费用率或维持平稳。
虽然行业整体结构升级放缓，《天博国际 mg13148.C0M》但是目前啤酒行业龙头间竞争良性、可持续，2024年公司费用率或维持平稳。展望看，该行认为公司费效比提升存在可行的空间，包括对于非现饮场景的针对性投入，及公司对于垦十四[1]（华润啤酒三十周年庆典发布）等为代表的小众产品的投入。
白酒业务受宏观环境影响延续调整态势，或难快速贡献利润，建议关注后续弹性。
2H24宏观环境影响致白酒板块整体动销节奏明显放缓，同时主流价格带的酱酒竞争亦有所加剧，公司白酒板块业务延续调整态势，该行预计全年公司白酒收入或同比基本持平，同时因无形资产摊销影响利润端或难有显著贡献。但是该行认为基于金沙摘要突出的产品和品牌力，以及华润啤酒对于其的综合赋能，未来随着环境和白酒行业复苏，公司白酒业务或将带来一定的成长弹性。
责任编辑：史丽君
目前中国市场尚未有GLP-1受体激动剂获批用于减重治疗 ♐，天博国际 mg13148.C0M而批准上市的减重药只有“奥利司他”这一款药物，但该药存在着 ♈的胃肠道不良反应、脂溶性维生素吸收障碍、长期心血管风险尚不明 ➢确等问题也限制了其在临床上得到广泛应用。
>库存端看：工业企业延续去库 ♐，产成品库存增速继续 ❡回落；继续提示：2023上半年去库仍是大方向、下半年可能弱补 ⛲库。由于春节因素影响消退，1-3月规上工业企业产成品库存同比 ➠增速回落1.6个百分点至9.1%，剔除价格的实际库存增速小幅 ♐回落。往后看，延续此前判断：结合经济弱复苏，以及PPI、M1 ☻等先行指标♈，预计2023上半年仍将延续去库、下半年可能转为弱 ⏱补库，对工业生产、制造业投资可能有一定支撑（库存增速回升1个 ⏳百分点，分别拉动工业生产、制造业投资0.15、0.34个百分 ☼点）。
本报记者 张聿光 【编辑:辨喜 】
