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图表38：日本原油进口价格 （千升/日 ❦元）
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然而进入2023年后，各类情况或有所发生变化 ⛺。通胀层面 ♉，与以往的能源与食品对通胀的贡献所不同，近期物品价格对通胀的 ➠贡献比例有所加大，同时服务类通胀的贡献也由负转正（图表34） ♈，我们认为日本的通胀正在逐步由“成本推升型”向“需求拉动型” ✨的方向发展 ❢。此外，有关未来通胀的预测，日本央行货币政策委员会 给出的预测也在逐步上调，对于2024年3月末以及2025年3 ☸月末的核心通胀同比，日本央行货币政策委员会目前给出1.6%的 ♉预测中位数（图表35）。伴随通胀的上行，在2023年中该数字 ♒或继续面临上调的风险 ❤，届时或进一步推动日本央行的货币政策正常 ✅化的进程。此外，工资同比低于通胀同比也是日本经济长期以来的症 ♎结所在（图表36），但是伴随弱日元以及高通胀的影响 ⏪，我们发现 ♌近期宣布明年积极涨薪的公司数量较多。明年的3-4月日本企业新 ✍旧财年交替之际，我们认为或能看到工资的明显上涨，进而也会加大 ➤市场对日本央行货币政策正常化的预期。
在2022年12月的议息会议上，欧央行鹰派加息50基点 ⏫并且给出了强烈的利率前瞻指引[1]“利率预计会稳步显著的抬高 ⛻”（rise significantly at a steady pace）。”这也使得市场对ECB2023年加息终点利 ♑率的预期有了明显的提高（OIS市场对ECB加息终点利率的预期 ⛳由会前的2.8%上升至3.1%附近，图表2）。这也意味着，2023年ECB依旧有100-150基点左右的加息幅度而12月FOMC会后，市场预期美联储2023年只有50基点左右的加息 ♿幅度，如果这样的预期可以兑现，那么美德2年利差有望逐步收窄进 ♍而对欧元提供一定的支撑。
除了医药订单，李军召也会配送超市的日用品订单 ⚓，比如生鲜 ⛸食品、酒水饮料、米面粮油等。李军召告诉界面新闻，最近几天，每 ♓天工作几乎都在12小时以上，口罩、手套、厚棉服、两块电动车充 ⏫电池等，一样都不能落下。与此同时，在接触用户的时候 ❍，首先做好 消毒工作，并与用户沟通是否进行无接触配送 ♌。
与美国相比，欧元区整体通胀压力较大，核 ♍心通胀压力较小，但2023年或超过美国。这 ☸种结构与通胀的结构和通胀形成的原因都有关系。第一，商品和服务 ⌚在欧元区和美国的消费结构正好相反，欧元区是6：4，美国是4：6。由于商品的贸易属性更强，故欧元区受疫情对供应链的冲击影响 ❌更大、更持久；第二，欧元区能源和食品的权重合计33%，美国为20%，且美国是原油自给国和农产品净出口国，所以原油和食品通 ♏胀一直主导着欧元区整体通胀的走势；第三，欧元对美元大幅贬值，♈恶化贸易条件，加剧了输入性通胀压力。因此 ☾，欧元区非核心通胀向 ☻核心通胀的传导效率也更高。
美联储政策制定者预测，到2023年底，他们的关键短期利 ⚾率将达到5%至5.25%。
图表9：IMF2020年10月的经济预 ⌚测
受全球地缘政治升级、美联储货币政策收紧、全球性高通胀持 ♓续、全球经济衰退强预期和全球供应链阻断等宏观因素影响，叠加全 ⌛球能源危机、粮食危机、主权债务危机和供应链危机等微观因素冲击 ♍，2022年以来国内期货市场活跃度和交易量同比有所降温。
除了医药订单，李军召也会配送超市的日用品订单 ❢，比如生鲜 ❡食品、酒水饮料、米面粮油等。李军召告诉界面新闻，最近几天，每 ❣天工作几乎都在12小时以上，口罩、手套、厚棉服、两块电动车充 ☽电池等，一样都不能落下。与此同时，在接触用户的时候 ⌚，首先做好 ✊消毒工作，并与用户沟通是否进行无接触配送 ⛼。
本报记者 凯瑞 【编辑:晏婴 】
