大地期货研究院
核心观点
1990年以来11、12月份出现暴雨概率约为26%，当拉尼娜现象发生时发生暴雨概率增加至50%左右。
1990年以来1月份出现暴雨概率很低，因此一般来说1月份产出较为正常。
暴雨之后上涨的概率较大，且连续两个月暴雨之后上涨幅度极大，但概率极小。
预估泰国南部10天大降雨影响产量5万吨以内。
预计12月份泰南降雨影响不及前一轮，1月份降雨概率较小。
明年天气问题可能发生在开割期以及四季度。
研究背景：11、12、1月份橡胶往往处于宽幅震荡行情，而几乎每年的驱动都有泰国南部降雨，主要是因为橡胶的高产期与南部雨季重叠，对产量影响较大。
今年11、12月份面临两次大规模降雨，降雨量相比历史同期偏高，并11月底已经在泰国南部引发洪涝灾害，导致上游原料产出受限、出货节奏放缓。因此市场参与者担心12月份、1月份是否可能继续出现大规模降雨，并希望了解对行情的影响程度。
研究方法：根据1990年以来的降雨量数据，通过历史复盘的方法对降雨量进行总结规律，并对年底以及明年上半年的泰南地区气候情况进行预测。
01
泰国降雨复盘
对1990年以来泰国南部发生暴雨现象进行整理。根据官方定义，日降雨量大于50mm时被定义为暴雨，且容易引发洪涝灾害，因此我们整理了1990年以来泰国南部50mm以上的降雨，并对其进行复盘。
根据以上定义进行整理，结果如下图：
结论一：1990年以来11、12月份出现暴雨概率约为26%，当拉尼娜现象发生时发生暴雨概率增加至50%左右。
结论二：1990年以来1月份出现暴雨概率很低，只有2012、2017年发生。
结论三：暴雨之后上涨的概率较大。且连续两个月暴雨上涨幅度极大，但1990年以来仅仅发生过两次。
结论四：暴雨能改变短期趋势，但长期供需结构无法改变。
结论五：2018年之后波动率明显降低。
02
影响产量测算
预估10天大降雨影响泰国产量5万吨以内。泰国南部高产期11、12月份平均月产量在25-30万吨左右，因此每日产量大约为0.9万吨，若假设受灾地区占比泰国南部一半，则每日影响产量0.45万吨。若假设洪水持续时间为10天以及加上后续影响3天，期间影响产量约为5.85万吨左右，若有部分地区洪水影响较小，实际影响应该是在5万吨以内。
03
未来天气评估
预计12月份降雨影响不及前一轮，1月份降雨概率较小。目前橡胶天气的问题有两个：一是12月份降雨已经确定但强度未知，12日路透下调了降雨强度，影响可能不及前一轮降雨；二是1月份是否仍然会有大规模降雨值得注意，类似2017年，但根据上文的统计1月份出现暴雨的概率极小。
根据NOAA预测，拉尼娜现象预计持续到3月份，因此12、1月份降雨概率有所增加。从图像上来看1月份印尼、马来西亚仍有降雨，但泰国南部降雨量处于正常状态。
04
明年天气潜在问题
明年问题可能发生在开割期以及四季度。明年天气扰动可能仍然存在。2024年是厄尔尼诺到拉尼娜的特殊年份，其中可以对比1998、2010、2016年，那么2025年就可以对比第二年。观察其第二年的共性：一是开割期3-5月份泰国整体雨水会高于正常值、气温低于正常值，这一点也会影响正常开割。二是拉尼娜现象有可能反复，如1999年、2017年底，导致年底再次出现大规模降雨。
唐逸
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