来源：金融时报
记者：马梅若
12月13日，中国人民银行公布11月金融数据。《金融时报》记者梳理数据要点如下：
1． M2增速基本稳定。2024年11月末，广义货币（M2）余额311.96万亿元，同比增长7.1%。2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显加快，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年11月末M2平均增长8.6%，保持了流动性合理充裕。
2． 社会融资规模合理增长。11月末，社会融资规模存量405.60万亿元，同比增长7.8%，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配；1-11月，社会融资规模增量为29.40万亿元。
3． 贷款规模合理增长。11月末，人民币各项贷款余额254.68万元，同比增长7.7%。1-11月，各项贷款增加17.10万亿元。
4． 信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。11月末，制造业中长期贷款余额13.87万亿元，同比增长12.8%；“专精特新”企业贷款余额为4.25万亿元，同比增长13.2%；普惠小微贷款余额为32.21万亿元，同比增长14.3%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
根据央行最新披露数据，11月末，社会融资规模同比增长7.8%，广义货币供应量（M2）同比增长7.1%，人民币各项贷款余额同比增长7.7%。“总体来看，金融数据总体平稳，保持较强的实体经济支持力度。”业内专家表示。
那么，如何看待11月金融数据呢？《金融时报》记者采访了多位业内专家。
地方化债力度加大等因素影响金融总量数据
数据显示，11月人民币各项贷款余额同比增长7.7%，较上月有所下滑。“虽然地方化债力度加大、短期地方政府可能加速置换债务等因素影响信贷存量，金融数据总体保持平稳。”业内专家分析。
“近期中央出台化债组合拳，新增6万亿元地方政府再融资专项债额度，并从2024年、起连续五年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，用于置换隐性债务。据了解，财政部已将新增地方债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。”有业内专家告诉《金融时报》记者，目前全国地方政府再融资专项债券发行合计金额已基本达到全年计划发行额度。
根据市场机构调研，融资平台等主体拿到专项债资金后，大部分会在10-20天左右归还债务，其中绝大部分为贷款，以免债券和贷款“两头付息”，估计11月全国约完成近2500亿元地方债务置换，12月还将有更大规模的债务置换。
“地方化债有助于优化银行资产结构，增强金融服务实体经济质效。”业内专家表示，对于地方政府，债务压力缓释后，更有利于“轻装上阵”，着力发展实体经济，对于纾解债务链条、畅通经济循环、防范化解风险等都是好事，具有多重积极效应。
对于银行机构，贷款的减少转为政府债券的增加，对银行资产的影响整体中性。有机构人士解释，债务置换虽然可能减少银行利息收入，但地方专项债券的风险权重（20%）低于贷款（75%-100%），债务置换后将降低银行的信用风险和资本消耗。
此外，亦有业内人士提出，不良资产处置等因素也影响了当月金融数据。据市场机构测算，11月全国金融机构改革化险处置不良资产规模近5000亿元。银行业信贷资产登记流转中心披露的数据显示，三季度以来挂牌转让的不良贷款未偿本息及项目数均较上年同期显著增加。贷款核减会导致当月各项贷款余额存量减少。
但是，值得关注的是，不良贷款核销只是银行账务处理，不直接影响实体经济的经营活动。11月也有部分不良贷款是通过打包转让出售，实现不良资产整体出表，此部分不计入社会融资规模，对社会融资规模增速会有一定影响，但同样不影响实体经济的融资关系。
“从长远看，不良贷款处置有助于金融机构化解存量风险隐患，为后续稳健经营奠定良好基础，也会促进区域金融稳定，改善地方金融生态，提升金融服务实体经济质效。”有业内专家解释。
金融支持五篇大文章底色更足 信贷结构持续优化
总量之外，信贷结构特点也得到颇多市场专家关注。
“近年来，我国经济结构转型升级，信贷结构也相应增减调整。传统领域信贷需求整体收缩，绿色发展、科技创新等新动能加快形成，虽然短期内难以补足信贷增长的缺口，但也在加快补上。”有机构人士对《金融时报》记者表示。
一组数据有力显示了信贷结构的优化。根据《金融时报》记者从央行了解到的数据，信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。11月末，制造业中长期贷款余额13.87万亿元，同比增长12.8%；“专精特新”企业贷款余额为4.25万亿元，同比增长13.2%；普惠小微贷款余额为32.21万亿元，同比增长14.3%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。
“为了更好做好五篇大文章，支持实体经济，当前商业银行都在想方设法挖掘潜在信贷需求。”有业内专家解释。
例如，围绕科技金融，多地积极“出招”。其中，安徽以合肥科创金融改革试验区建设为契机，瞄准科创企业“信贷风险与收益不匹配”的核心问题，创新推出“共同成长计划”服务模式，通过“贷款合同+中长期战略合作协议/承诺函”的方式，为企业提供全生命周期的金融服务，助力科技创新和产业转型升级实现新突破。
“这是一种为解决初创期科技型企业融资难和科创信贷收益风险不匹配的主要矛盾而创设的新型信贷模式，有效解决了银行不敢贷、不愿贷问题，转变了银行传统信贷业务模式，赋能科创企业快速发展。为打消银行不能有效识别企业风险的顾虑。”业内人士介绍，“共同成长计划”建立了动态优化的名单发布机制，人民银行安徽省分行会同科技、经济和信息化等行业主管部门建立“共同成长计划培育主体库”，并向商业银行推送，建立企业退库制度，为银行在企业选择过程中提供有力保障。
个人房贷企稳回升 一揽子增量政策逐步落地显效
此外，本次数据里值得关注的是，住户贷款增速近期已在上升，主要是个人房贷企稳回升。
“随着稳定房地产市场的一揽子增量政策逐步落地显效，个人房贷提前还款现象明显减少。”《金融时报》记者从央行了解到，今年10月个人房贷发放量超过4000亿元，提前还款金额减少，提前还款额占个人住房贷款余额的比重明显低于一揽子增量政策出台前的8月。房地产市场也呈现积极变化，市场交易边际改善，11月30大中城市商品房成交面积同比增速近一年半以来首次转正，12月以来成交依旧相对活跃，与金融数据改善相互印证，体现出房地产市场和居民信心的进一步恢复。
据业内预计，未来有效信贷需求将逐步释放。“随着一揽子增量政策的密集出台与有效实施，社会预期和市场信心正在逐步回升，中央政治局会议、中央经济工作会议进一步释放积极信号，经济回升向好的有利因素不断累积增多，市场专家普遍预计，市场有效融资需求将进一步改善，金融资源将更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，金融支持实体经济高质量发展将更加有力有效。”有业内专家表示。
责任编辑：王馨茹
