2025/3/4
目前美豆出口已完成预期目标的90%，后期出口压力不大，且南美大豆丰产即将上市，美豆出口报价很难给出性价比。此外，中国对原产美国大豆加征10%关税后，预计国内除部分储备采购外，大部分需求将转向巴西市场。最直接的影响就是，巴西大豆对华出口价格抬升，而CBOT大豆期货市场运行平稳，最终国内市场尽管在本销售季无明显供应短缺风险，但进口大豆成本可能会上涨。现阶段CBOT大豆基于美国加征关税引发其农产品出口风险增加而走弱，但CBOT大豆市场底部支撑依然强。除2025/26产季美豆减产预期支撑外，美国国内不排除出现像提高清洁能源掺混补贴等政策，以此来提振国内大豆消费，并缓解出口压力。由此可能强化国际市场油脂强蛋白粕弱的格局，并进一步影响到国内油粕市场。
我们认为，豆粕目前盘中的风险偏好依然高，从昨日大幅增仓，近日尾盘获利盘减仓甚小，逢低成交活跃度也有增加，不排除进一步拉高风险，但整体上涨空间或相对有限。短期受事件驱动上涨，但此前预期的回调逻辑不变。综合看，近期豆粕市场或高位震荡，随油厂开机增加、基差溢价回落，05合约周期内价格重心仍有望下沉，而09合约内多头题材偏多，但受制于5-7月份进口大豆集中到港压力，“弱现实，强预期”市场特征或逐步凸显。
（以上参考数据来源：海关总署 东海期货研究所）
责任编辑：李铁民
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本报记者 拓跋濬 【编辑:张献忠 】
