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估值角度，在经历了过去两年来的持续下跌后， ⚓港股与海外中资股市场估值已经跌落至历史明显低位。10月底恒生指数12个月前向市盈率（7.4倍 ❤）已回落至2005年中旬以来历史平均水平两倍标准差以下。横向 ❓对比此前几轮港股大幅回调时恒生指数估值，我们发现这一数字已经 ❌低于2020年（8.7倍）、2016年（9.1倍）、2011 ♓年（8.0倍）以及2018年（9.4倍）此前几轮低点，但尚未 ♌达到2008年（6.9倍）的历史最低值。我们认为今年以来估值 ♋收缩受美联储紧缩抬升无风险利率Rf和地缘局势压制风险ERP偏 ⛻好大众彩票登录用户注册双重影响 ➠。
个股方面，刚刚平息不久的加密币市场再掀波澜。蔚来汽车发 ➣布声明表示 ⛷，公司遭遇了黑客团队“攻击”，被窃取了重要资料并被 ➧要求支付等价225万美元的比特币作为保证数据不泄露的赎金。截 ☼至收盘，蔚来股价并未受明显影响 ♏，小幅上涨0.27% ✋。
作为俄罗斯最大的矿业冶金公司，诺镍也是世界上最大的镍与 ♎钯生产商，控制着全球约1/10的镍市场，该公司今年的目标产量 ♓是20.5万吨至21.5万吨。
明年加息压力增大
马斯克在今年10月以440亿美元收购推特，并出任CEO ☸。一个多月以来，推特一直处于动荡中。马斯克不仅开除了原CEO ❓、CFO，还解雇了半数员工，广告商也纷纷离开推特。马斯克通过 ♊民意调查临时修改平台规则，包括解禁了美国前总统特朗普的推特账 ⚽号。近日，他又封禁多位记者的账号，引起多方批评。
五是中国经济逐渐筑底，并有望重新引领全 ♓球。2023年中国经济能否复苏，取决于扩大 ⛅内需政策力度、新基建新能源增长和稳楼市。
马斯克回应了盖伯尔的推文 ✅。他表示，随着有保证的美国银行 ♈储蓄账户利息率开始接近美国股市的回报率（这是无法保证的），美 ♋国人会越来越多的把资金从股市撤出来，换成现金，这导致了美国股 ⛺市各种股票价格大跌。
图表25：股票回购可作为衡量中期市场底部的可行指标
► 政策环境：还有一定约束，如美联储紧缩与 ❓国内稳增长发力效果。回顾此前几轮 ♓底部后的反弹，均发生在内外部政策营造出相对友好的环境中，如美 ⚡联储2016年初暂停加息和2019年初停止加息、国内2016 ♍年供给侧和棚改发力与2019年初进一步降准等。对比当前，国内 ♋政策持续发力、中央经济工作会议也传递出更为明确的稳增长信号， ❦但受制于地产和疫情其效果仍有待兑现。另一方面，美联储政策仍处 ⏪于紧缩通道 ☽，美国通胀拐点确立有望使得美联储逐步放缓甚至停止加 ❓息，但过程中的变数仍是制约市场修复节奏的关键。
2020年美国为了应对疫情带来的经济衰退，同时，川普为 ⛷了拯救任期内低迷的支持率，选择了无上限QE和直升机撒钱，什么 ♒叫无上限QE？就是政府开怀畅饮式印钞票，直到把经济拉起来，这 // ☹段时间，什么赤字货币化、现代货币理论（MMT）等流行一时，好 ➢像找到了经济增长的永动机一样，似乎只要货币放水，一切经济问题 ❤都能迎刃而解。2020年 ✨，美国广义货币供应量M2增速一度高达25%，十分惊人 ➠。
图表29：RSI指标在历次市场底部时均呈现明显超卖
“低估值为希望投资中国股票的投资者提供了一个机会窗口。 ⛹中国在岸和离岸股票的估值目前均处于历史低位。”景顺亚洲（日本 除外）首席投资总监麦克·绍（Mike Shiao） ⛎对《经济参考报》记者表示，目前来看，中国国内金融市场的流动性 ♉合理充裕，保障了货币供应量和人民币的稳定性。随着市场对中国的 ✅情绪逐渐改善，对企业盈利增长潜力和融资活动恢复速度持乐观态度 ❗。预计中国的在岸和离岸股市中均拥有大量机会，包括与消费相关的 ⛻公司、医疗保健公司和互联网公司等，这些公司有望从国内需求复苏 ⛻和重新开放中受益。
图表21：恒指隐含股权风险溢价10月底达到9.9%，处 ♑于明显高位
据统计，全球超15%的人经历过，或正在经历某种形式上的 ⏱缺陷障碍。全球15岁以上人群中 ❦，有1亿9千万人的缺陷障碍严重 ♐影响日常生活，包括肢体萎缩、残疾、植物人、感知缺陷、抑郁症、 ♊孤大众彩票登录用户注册独症、失眠症等。
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医药生物板块持续调整
图表21：恒指隐含股权风险溢价10月底达到9.9%，处 ♈于明显高位
一方面，下游安防厂商客户的需求出现回落、终端对于视频对 ☻讲芯片的需求有所减少 ☺，叠加下游经销商的库存芯片水位较高等因素 ⛔，导致了公司的销售规模较大幅度的减少。
► 底部出现一个月后：原材料、可选消费以及医疗保健板块率先领涨，涨幅均超过 ➧了18%。但这一阶段必需消费与通讯服务等新经济板块则相对落后 ☽，涨幅均未达到10% ♿。具体到二级行业，与零售与原材料板块保持 ♑领先，涨幅接近20% ♒，但食品饮料与烟草以及家庭及个人用品的涨 ✊幅则仅有5%左右；
同期 ❎，进口额为400.64亿美元，增长1.9%。由此， ♍贸易收支出现64.27亿美元的逆差，规模超过去年同期（24.31亿美元）和11月前20天（43.88亿美元）。截至本月20日，今年累计贸易收支逆差为489.68亿美元，已达历年全年 ⛺最高水平。预计全年贸易收支将时隔14年再次出现逆差 ♎。
我们会发现，很多摄影师在扫街时，会将人物以剪影的形式存 ♈在，虽然看不清人的脸 ♓，通过光线的强烈对比 ➢，依旧能将视觉焦点集 ⛪中在剪影上 ♊。
闵行区
图表17：内地经济增长与港股市场走势呈现明显相关性