作者：谷静/F3016772、Z0013246/
一德期货有色金属分析师
近期镍价上涨主要还是宏观层面以及消息面的提振，宏观层面，《493333王中王最快开奖》美元回落，有色金属整体得到提振；叠加基本面边际好转；另外2月下旬刚果金禁止钴产品出口四个月消息对钴价形成提振，受此影响，持续在底部震荡的低估值镍也受到了资金的关注。
1． 产业链利润修复
2． 消费表现平平
年后不锈钢厂复产，整体产量维持较高水平，根据钢联数据，2月国内43家不锈钢厂粗钢产量314.53万吨，月环比增加28.38万吨，增幅9.92%，同比增加23.5%。3月排产350.26万吨，月环比增加11.36%，同比增加10.95%。对于镍的消耗偏中性，但其下游消费表现一般，库存压力较大，截至目前，无锡佛山两地库存未出现明显持续性、规模性去化，也就意味着年后的累库周期尚未结束，所以对于镍价难以形成正反馈。
新能源方面，2月中国三元材料产量在48275吨，环比增幅-11.55%，同比增幅2.49%，预计3月三元材料产量54295吨，环比增幅12.47%，同比增幅-13.38%。产业“以销定产”，对应的硫酸镍的产量，2月全国硫酸镍的产量为约2.39万金属吨，实物吨产量约为10.85万吨，环比减少约8.16%，同比则减少约6.94%。预计3月全国硫酸镍的产量将降至2.61万金属吨，实物吨产量预计为11.88万吨，环比增加约6.24%，同比减少约22.98%。从三元正极材料来看，电池耗镍量表现并不突出。电池装车量来看，2025年1月三元装车量占比22%，较2024年全年的25%进一步下降，这就意味着三元电池的市场份额还在进一步收缩。
3． 电镍库存持续增加
2024年全年LME库存增加十万多吨，当前库存总体还在持续增加，近期表现为外增内减。截至目前，LME库存已经增至20万吨，处于近四年来最高水平，再次回升至新能源快速发展大量消耗电镍前的水平。主要得益于中国华友、中伟以及格林美等企业电积镍产能的增加，因为这几家企业均在LME申请了交割品牌，近两年的新增产量均移至海外。当前国内精炼镍产量仍然维持较高水平，过剩格局不改。
综合来看，镍矿偏紧抬升产业链成本，基本面略显边际好转，但未有较大改善，高库存将长期压制镍价上方空间。所以，对于此次反弹建议交易者谨慎对待，切莫追涨。
编辑：武宇杰
审核：王伟伟/F0257412、Z0001897/
复核：何牧
报告制作日期：2025年3月10日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
责任编辑：李铁民
档期内卷严重，中小体量影片沦为炮灰493333王中王最快开奖
♌智493333王中王最快开奖能量化策略组
本报记者 胡宗华 【编辑:吕贤基 】
