一、推动《聚福彩票网官网》中长期资金入市的三个讨论：1． 公募持有A 股流通市值增长10%的目标历史上并非无法企及，但需以A 股有机会为前提。2． 大保险资产配置决策难度较大，政策推动保险率先提升权益配置比例，可能带动其他配置类机构跟进。3． 三个“春节红包”直接支撑市场：春节前分红放量，第二批保险长期投资股票试点扩围，互换工具落地加速
短期资金供需格局改善，直接支撑风险偏好。
关于推动中长期资金入市发布会的影响，我们强调三点讨论：1． 公募持有A 股流通市值增长10%的目标历史上并非无法企及，但需以A 股有机会为前提，管理层大力推动指数创设和指数产品发行可能是政策抓手。未来三年10%的公募持股市值增长目标，在历史上属于合理范围。但公募基金的规模扩张是顺周期的，需以A 股有机会为前提。
2． 大保险资产配置决策难度较大，政策推动保险率先提升权益配置比例，可能带动其他配置类机构跟进。我们基于A 股上市国有大型保险公司样本（国寿、新华、人保、太保）做静态测算，假设这些险企2024 年前三季度 股票和基金余额变化/保险资金运用余额变化 提升至30%，则新增股票投资3377 亿元，所有险资股票和基金投资占比提升至14.3%（实际为13.2%）。这个量纲的增量资金，可能无法使险资成为A 股的边际定价资金。
但我们认为，这个政策的长期意义不容忽视。国有大型保险公司重大资产配置调整决策难度高，股债配置调整幅度不足是常态。此次政策推动国有大型保险公司率先提升权益配置比例，势必会推动险企权益投资系统再进化，最终可能带动其他配置类机构跟进。
3． 中长期资金入市政策也兼顾短期稳定预期的需要，三个“春节红包”：（1） 引导上市公司给投资者过年发红包，春节前两月有约310 家上市公司实施“春节分红”3400 多亿元。（2） 第二批保险资金长期股票投资试点规模1000 亿元，春节前批复500 亿元投资股市。（3） 证券基金保险公司互换便利今年1 月份操作的550 亿元，可以随时用于融资增持股票。管理层在春节前集中安排增量资金，有利于改善短期资金供需格局，交易性资金活跃度重新提升。
二、后续决定A 股风险偏好的因素依然复杂：A 股对特朗普对华政策表述仍较敏感，短期是海外压力缓和如约而至，但缓和无法外推。3 月后基本面验证期，国内政策执行和效果是主要矛盾。短期，风险偏好难有趋势性变化，依然处于博弈边际变化，窄幅波动的区间中。
短期受益于管理层推动中长期入市 + 安排短期增量资金，海外压力缓和，A 股风险偏好修复。但后续影响风险偏好走向的因素依然复杂：A 股对特朗普对华政策表述仍较敏感。
因为25 年内A 股总体盈利能力改善，还是要以中美没有重大贸易摩擦为前提。短期海外压力缓和如约而至，但特朗普新政放大了政策预期的波动，中期担忧始终存在。另外，3月后风险偏好的决定因素可能切换为国内政策执行和效果。25 年A 股盈利能力改善也需要国内政策发力见效。短期，风险偏好难有趋势性变化，依然处于博弈边际变化，窄幅波动的区间中。维持春季是有机会的震荡市的判断。1 月调整后，2 月可能是反弹波段。
风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期
责任编辑：何俊熹
*ST吉药的前身是双龙股份。2014年双龙股份作价10.55亿元 ⌚，聚福彩票网官网通过发行股份及现金购买的方式收购孙军等股东所持有 ♑的金宝药业97.71%股权。由此开始，双龙股份正式从化工行业 ✍向医药行业转型。2017年8月 ♈，上市公司将名称正式由“双龙股 ☺份”变更为“吉药控股”。
对于上述2017年买入的投资者来说 ✌，基金资产相当于锁定 ♍长达四年（最初买入时锁定1年+后期协商再锁定三年） ➣。
本报记者 张崟 【编辑:马士图 】
