来源：钛媒体
过钧管理的权益基金在2021-2022年间表现不俗，主要得益于他对于高股息低估值“成长价值股”的偏好。然而，2023年他大幅度转变持仓风格，过早抄底新能源被埋，使数年积累化作泡影。同时，由他单独管理的多支混合债券型基金也在去年排名垫底；面对极致市场风格，其经典的“固收打底，权益增厚”策略有失灵之虞。这位在2022年立起“股债双全”、“宏观策略之神”人设的“过大侠”，似乎也难逃“亢龙有悔，盈不可久”的命数。
偏债基金跑赢权益
据Choice终端数据，截止到2024年2月17日，过钧目前在管基金数量为8支（各份额合并计算），在管基金规模为152.72亿元人民币。根据东财基金二级分类，他管理的基金主要分属混合债券型、偏债混合型以及灵活配置型。固收方面，其管理时间最长的代表作为博时信用债券A/B/C（2009.6.10至今）；权益方面，其管理时间最长的代表作为博时新收益A/C（2016.2.29至今）。
2023年以前，过钧的这两支代表作曾一时风头无两。
Choice终端数据显示，2021到2022年，博时新收益混合A分别录得收益23.65%与-7.72%，同类同期排名分别为301/1893与589/2059。2019到2021年，博时信用债券A/B分别录得收益19.97%、17.28%与8.59%，同类同期排名分别为52/438、67/491、189/587。
特别是博时信用债券这支混合偏债型基金，曾取得了“债基赛权益”的业绩。在2021年末这个时点上，其过去10年的年化收益率达到了13.9%，累计涨幅不仅战胜了沪深300指数一倍有余（博时信用债券涨幅267.38%，同期沪深300指数涨幅110.61%），且最大回撤只有沪深300指数的1/3（博时信用债券最大回撤15.58%，同期沪深300指数最大回撤46.7%），真正实现了高收益低波动。
有了业绩加持以后，博时基金对过钧进行了密集包装和管理规模的扩容。诸如“二十年磨一剑”、“与公募基金行业共成长”、“股债双全”、“全能老将”、“投资的肌肉记忆”、“公募宏观策略之神”、“过大侠”等一系列名词被创造出来并贴到了过钧身上。自2021年开始，过钧以每年1-2支基金的增量速度扩充管理规模。2021年1月，博时双季鑫6个月持有期混合交由过钧管理；2022年2月，博时浦惠一年持有期混合成立；11月，博时恒耀债券成立；2023年3月，博时信享一年持有期混合成立；9月，博时可转债ETF与博时转债增强债券被交由过钧管理。
有意思的是，上述营销包装完成后不久，由过钧单独管理的基金业绩均迅速“变脸”。其2023年的同类同期产品排名全部位于后20%的区间。Choice终端数据显示，2023年，过钧的两支代表作，博时信用债券A/B录得收益-4.31%，同类同期排名881/949；博时新收益混合A录得收益-18.17%，排名1786/2179。剩下的成立时间超过一年的基金中，博时双季鑫6个月持有期混合A录得收益-6.63%，排名1176/1242；博时浦惠一年持有期混合A录得收益-12.12%，排名1234/1242；博时恒耀债券A录得收益-4.54%，排名887/949。
吃完肉了开始挨打
业绩反转的如此之快，似乎和过钧持仓风格发生明显转变有着很大的关系。
就固收产品而言，以往经典的“债券打底，权益增厚”策略不再适应当下的市场风格，且对基金净值形成了明显的拖累。
博时信用债券2023年半年报显示，截止到2023年6月底，基金净资产为79.54亿元，其中股票投资15.66亿元，占比19.69%；债券投资67.37亿元，占比84.7%。2023年上半年，股票投资收益-1.84亿元，债券投资收益-3888万元，公允价值变动损益2亿元。博时信用债券的债券持仓以大金融转债为主，权益色彩并不强烈；其股票持仓则与博时新收益混合类似，在电力设备板块上暴露较多，股票投资亏损根源也在于此。
权益仓位以及具有权益色彩的偏股型转债仓位曾经是博时信用债券获取超额收益的重要来源，《彩民之家app下载最新版》但在当下要么把仓位全部换成债券，要么跟随热点板块积极轮动的市场风格中，反而显得鸡肋。
追溯过往业绩，过钧并不是一位在权益领域具有高昂进攻意志的基金经理，其能力更多体现在防守上面——这一点，从博时新收益混合在“抱团股”行情高歌猛进的2019与2020年都只取得中游排名（2019年939/1690，2020年1005/1789），却在“抱团股”瓦解行情中表现优异就可以看出。因此，权益仓位的持仓风格突然转向无疑大大消解了其原来的防守能力。当“成长价值股”既不够“价值”，“成长”又不被市场认可时，这位善守的老将该何去何从？
对于上述问题，笔者曾以投资者身份致电博时基金，该公司客服人员表示，以定期报告公开披露信息为准，其他无可奉告。(本文首发于钛媒体APP,作者|陈齐乐)
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