我们判断本轮港股行情按“牛市三阶段” ☻论。当前是一阶段：主权风险溢价下降。11月以来事件信号带来主权风险溢价下降，疫情防控/地 ⚽产调控优化预期，打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反 ☸弹。当前，卖空成交比、中国主权债CDS显著回落 ❤。澳门天天彩最准资料后市有望接力二阶段：价值重估。体现在 ❌稳增长、稳就业下政策调控优化或加力落地。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需回落下政策稳 ♌增长加力，重点板块监管确定性提升，市场对于基本面修复的预期得 ⛪到确认，带动估值回升 ⛵。三阶段 ⛅：企业盈利兑现。体现在经济确 ♐认修复，宏观向微观传导，盈利改善兑现，推动指数继续上行。
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这一点在中游制造业中的体现较明显，因此，从宏观工业企业 ⏬数澳门天天彩最准资料据可以看到：中游制造业的库存周期一般会滞后于销售周期1-2 ➦个季度——比如：专用设备、通用设备、电气机械及器材、化学纤维 ♌、化学原料及化学制品、金属制品业、汽车制造、仪器仪表等。
具体数据显示，FFPI11月平均为135.7点，较10 ⌛月的135.9点略降 ♌，但是已是今年1月（135.6）来最低水 ✋平。今年3月，受俄乌冲突影响，这一指数一度飙升至160点。
从2020年新冠疫情爆发 ✍，到今年实行常态化核酸检测前， ♉中国已经完成约115亿人次的核酸检测。
此外 ⛽，多家已从新三板摘牌的公司近日再度冲刺港股IPO， ♊重新向港交所递表，其中就有内地知名的艺人管理公司、头顶“王一 ☻博概念”的乐华娱乐，此外还有汽车服务商喜相逢、湖南省知名总承 ♍包建筑集团中天建设等 ☾。
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第三支箭后地产供给端政策已经相对明确，待市场消化后预计 ♋重回对地产景气考核。地产政策方面，11月28日证监会发布消息 ⌚，决定在股权融资方面调整优化5条措施，也是停止12年后上市房 ♑企重新恢复融资。目前政策供给端、需求端双向发力，住房贷款下降 ♍至低点，多地购房政策放开，房地产信贷、债券、股权政策三箭落地 ⏫，房企融资环境大幅改善，据不完全统计，国有六大行已向17家房 ❣企提供超1.2万亿元意向性授信额度。截至第三支箭落地后，本轮 ♍地产下行期的大部分政策均已经看到，包括对供应商的“保交楼”和 ❎“保实体” ♓，对居民端的房贷利率下调，部分地区限购松绑等，后续 ❣来看进一步期待地产政策再超预期难度较大，后续市场大概率将先彻 ⛷底消化当前的地产政策 ⛪，随后重回对地产景气回升的考核 // ☹。货币政策 ♐方面，央行近期降准主要是为了稳定此前的债市波动，近期短端利率 ♑已经有所回落，后续大概率继续以稳为主保持适度合理。
宏观层面工业企业的库存周期与盈利周期表现 ♍出的规律大体上可以总结为：
1． 预计美联储12月放缓加息 ❡，需要确认 ☾”通胀实质性的回落“+“实际利率回归正值”，届时将考虑结束加 ⏱息，有望于23Q1结束加息
2020年初，核酸检测刚被提出时，第三方检测的定价曾高 ♏达200元/人份。
本报记者 荀攸 【编辑:陆仁 】
