欢迎各位投资者来到我们的新栏目‘主理人面对面’，这是我们全新推出的一档投研深度分析栏目。在这里，我们将以主理人的视角，与大家一起对话前沿思想，洞察市场脉动，用专业的投研能力，为你更好地把握投资机会。
本期策略主理人
宋家骥 | 基金经理
广发基金资产配置部
复旦大学金融工程硕士；10年以上证券从业经验，近4年投顾投资管理经验。善于精确刻画权益基金的风格特征和能力圈，并深度挖掘基金的超额收益，追求更高的投资胜率和性价比，致力于提升客户的投资体验。
------------------------
近期，大家在基金投资的过程中可能会发现，市场和之前产生了一些重要的变化。
一是，指数基金受到了大量的关注。在投资者风险偏好持续回暖的背景下，被动指数型基金持续吸引资金借道入市。截至11月17日，被动指数型基金今年以来净流入额达9605.05亿元，较去年的4931.61亿元增长了一倍，尤其是今年三季度，净流入额达到了全年的50%。
二是，市场各行业、风格之间走出大分化。近年来市场的风格轮动加速，且不同风格之间的转换变得更加频繁，这对投资者在选择投资策略时提出了新的要求，即要更加注重风格的适应性和灵活性。
我之前主要管理的是“超级定投家”这个投顾组合。在过去三年震荡下行的市场中，通过采取“低位多投、高位少投、主动管理、降低成本”的策略，我们实现了相对于偏股基金指数近30个百分点的超额收益。
在管理组合的过程中，我也获得了一些重要的经验和反思，例如在当前市场轮动加速的状况下，alpha通常源自两个关键途径：
由此，结合了超级定投家的经验，加上对于当前市场的新理解，我们设计推出了“广发指数宝”这一全新的投顾组合。
广发指数宝的出现，主要是为了帮助广大投资者解决以下投资痛点：
1．基金投资费用高？
——我们主要投资于被动指数基金，费用相对较低，并且在指数宝中大部分会选择广发基金管理的指数基金，费用上更多优惠
2．这么多类型的被动基金应该如何选择，超额收益从哪里来？
——可以考虑做一定的风格轮动，从适当的风险暴露中获取市场的超额收益
3．感觉一次性“all-in”的投资风险太大了，有没有更好的建仓方式？
——我们将结合市场估值信号，由专业主理人带你进行长期定投型的建仓，力争平滑组合波动、降低持仓成本、提升持仓体验
作为投顾组合的主理人，如果要让我用三个词来总结“广发指数宝”的特点，我会想用这三个词：
风格轮动、主理人带投、费率优惠
01 风格轮动：在alpha逐渐减弱的市场中，选对细分的beta很重要
在组合管理的过程中，广发指数宝最重要的投资理念就是“核心配置+卫星轮动”，力争把握大盘的beta+超额增强。
- 当前核心底仓配置：沪深300指数+恒生科技指数
沪深300是A股的核心资产，是很重要的beta之一，我们希望保持一定的仓位配置；而恒生科技里有许多大家耳熟能详的科技巨头公司，整体成长性较高，一方面可以与沪深300形成互补，另一方面在海外流动性宽松时，也有机会争取更高的收益弹性。
这两个指数都是大盘股为主，在一定程度上或适合作为长期配置的底仓，帮助我们争取中国经济发展和公司盈利的收益。当然也不是固定只投资这两个指数，未来可能也会根据市场情况有一定调整。
- 卫星轮动配置：“大盘vs小盘，成长vs价值”的风格轮动
历史数据显示，A股市场具备显著的大盘/小盘和成长/价值的轮动效应，因此对组合风格进行合理的轮动捕捉，也许可以为我们争取更多的超额收益。
例如，2019年-2020年，成长风格就显著跑赢了价值风格，期间涌现了许多“1年翻倍基”，它们基本上都是成长风格。而从2022年下半年开始，避险型的价值风格则显著跑赢了成长，在今年9月以前，全市场基金中红利价值风格的收益较为不错。
但就在9月下旬后，随着市场交投逐渐活跃、近2年累积下来的普遍低估的市场环境、政策的针对性扶持，成长风格又出现了抬头的现象。
因此，我们在10月广发指数宝建仓时，在卫星仓位中进行了较高的成长风格暴露，落地到组合上，就是重点配置了双创指数基金，力求赚取市场弹性的钱。
广发指数宝持仓情况
数据来源：广发基金，数据截至2024.12.03
后来在10月初到11月中的这段时间里，成长风格（图中的“申万高市盈率指数”）涨幅在10%左右，而价值风格（申万低市盈率指数）大约下跌了5%。
近期市场风格对比
数据来源：wind、广发基金，数据区间2024.10.8-2024.11.13
当然，影响市场风格的重要因素是流动性和风险偏好。所以，我们后续也会持续跟踪市场，一旦发现市场风格偏好出现显著变化时，也会适时进行调整。
02 主理人带投：纪律性的“低位多投、高位少投”，以获取长期视角的alpha
我们在之前分析超级定投家的《首次触发止盈信号，主理人与你分享对于最近市场的看法》文章（点击复习）里讲过，回看组合成立以来近3年的超额收益中（29.13%），80%以上都来自于主理人带投的、“低位多投、高位少投”的发车机制贡献。
所以，在指数宝的运行过程中，我们将继续沿用这样的主理人发车机制，根据广发基金投顾的估值定量评价体系，结合当前市场环境，为大家给出不同投资份数的信号指引。
不过，基于许多朋友既希望了解我们在估值和市场方面的点评和建议，也希望在投资金额上获得更多自主的决策空间，因此在广发指数宝里，我们将对发车机制做出以下三个重要的变化：
1．发车时间更加灵活。未来我们可能大约每 1~2 周会跟大家分享一次最新的观点，但具体的日期不是固《8814官网》定的，当我们发现比较好的行情机会时，会更敏捷、迅速地与大家沟通。
2．发车的具体建议会以“陪伴内容”的形式出现，而非系统中的自动跟车扣款。
大家可以在主理人带投的基础上，选择更多或者更少的金额，这是完全自由的。当然，如果希望省下跟踪市场的时间和精力，保持坚定的投资纪律，那也可以考虑按照我们的推荐份数进行手动跟车。
3．针对不同的投资者风格，我们准备了差异化的建仓建议。
在每一位投资者初期建仓时，我们会给出三种类型的建仓建议，分别供进取型、均衡型、稳健型投资者朋友参考。
举个例子，在首笔建仓时，即便是同样的市场估值水平下，不同的投资风格也会对应不同的建仓比例建议，即偏进取型的朋友可以考虑以更高比例建仓，而偏稳健的可以先少投入一些试试水。
除了主理人带投的机制外，广发指数宝还有止盈提醒的信号，管买也管卖，全程带大家投资。
总之，广发指数宝沿用了超级定投家的核心理念和信号体系，但在发车敏捷度、跟车自由度上做了一些改版。
03 费率优惠：更低的成本，也是alpha的一部分
广发基金作为指数大厂，已经形成市场多元、品种多样、主题丰富的指数产品线，横跨A股、港股、美股、商品等多个市场，追踪了宽基、行业主题、策略等多种维度的70多个指数。
而在广发基金App上，我们也有一些主流被动指数基金的F份额，让基金的整体费率成本更低：免申购费、持有7天免赎回费，销售服务费率打折至0．01%起。
因此，在广发指数宝持仓基金的选择中，我们也会基于降低成本的目的、借助平台的优势，为大家优先考虑费率优惠的基金份额，更好地节约交易成本。
-------------------------------------
如果您对指数投资感兴趣，认可广发指数宝的投资理念，可以扫描下方二维码，查看更多关于组合的信息，也可以关注我们的【广发基金投顾】公众号，未来可能会持续更新组合的最新观点。
当然，如果大家对广发指数宝有任何建议或者意见，也非常欢迎在评论区交流市场看法，或者是对投顾组合的建议，每一条评论都可能会帮助我们为你推出更好的投顾服务。
本文来自：广发基金投顾团队
策略主理人访谈、内容整理：仲忆
风险提示：广发指数宝基金投顾组合策略的风险等级为R3，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金提供的基金投顾服务不能确保您获得盈利或本金不受损失，广发基金不以任何方式向您做出不受损失或者取得最低收益的承诺。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾机构向客户提供基金投资组合策略建议的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。客户应充分了解基金投顾服务协议关于收费模式、费用组成、费率水平、计提方式等的安排。投资者应自行阅读《基金投资顾问业务服务协议》《风险揭示书》《组合策略说明书》等产品法律文件，自行作出投资选择。
广发基金基于市场估值等多维度定量指标，结合投资团队的综合分析，为持仓客户提供投资组合建仓指导、不定期投资、止盈建议。客户需根据相关建议自行做出最终投资决策，可能存在客户因未及时跟随相关建议进行交易操作而导致客户账户实际收益率与建议信号存在差异的情况。涉及本投顾组合的建仓、不定期投资、止盈相关建议不代表广发基金对投资收益作出任何保证或承诺，存在因市场环境等因素导致账户亏损的可能。
本基金投资组合策略可投资于 QDII 基金，因此将间接承担 QDII基金所面临的海外市场风险、汇率风险、政治风险、法律和政府管制风险、会计核算风险及税务风险等境外投资风险。
基金投顾服务的一般风险揭示：
（一）基金投顾机构提供的基金投资组合策略建议具有市场风险、信用风险、流动性风险、法律风险以及其他投资风险等。
（二）基金投顾机构按照客户的投资目标、投资期限、投资需求、风险承受能力、风险收益偏好等因素，提供不同基金投资组合策略建议，不同基金投资组合策略建议会产生不同的风险收益特征。
基金投顾机构向客户提供基金投资组合策略建议的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。
（三）因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
管理型基金投顾服务的特有风险揭示：账户管理风险、调仓风险、技术风险、机构风险、账户冻结风险等，详见《风险揭示书》
责任编辑：王若云
这是一场西亚球队之间的较量，2连败过后的阿 ➢曼8814官网必须取胜 ☻，约旦要确保晋级，同样需要一场胜利。面对2连败的阿 ❦曼队，约旦队没有占据什么优势，创造得分机会寥寥无几 ⌚，最终比分 ⛹也是0-0战平。
蚕豆飘香
本报记者 际元 【编辑:高阳 】
