东吴证券主要观点如下：
事件：公司FY2025
H1收入实现21.87亿元，yoy-9.3%，归母净亏损96.80百万元，经调整净亏损1.61百万元。若剔除出售与辉同行的财务影响（即与辉同行所产生的一次性开支及利润），FY2025H1公司持续经营业务净利润为32.7百万元。
多渠道策略持续推进，期待微信小店贡献增量
FY25H1公司自营产品及直播电商GMV48亿元，继续推进多渠道策略：新开“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续几个月超过2百万元；在天猫、微信、拼多多等平台店铺实现稳步增长；在新东方学习中心里通过自动售卖机方式销售产品。公司自有APP渠道继续表现亮眼，FY25H1GMV占总GMV13.6%，已付费会员22.83万人，同比增长84%，单个用户平均贡献稳步提升，充分彰显用户高黏性和忠诚度。新渠道上建议关注微信小店送礼功能带来的变化，根据公司业绩会，东方甄选微信小店送礼功能日GMV已突破百万元，后续销售表现值得关注。
深耕供应链，自有品继续驱动公司稳健发展
公司已成功推出多条极具市场竞争力的自营产品线，如保健食品、宠物食品、新中式服装等，并取得《足球胜负app》优异的表现及业绩。FY25
H1公司自有品GMV占总GMV约37%，截至2024年11月30日，自营品数量超过600个（FY2024为488个）。FY25H1公司毛利率同比提升0.7pct至33.6%，部分受益于自营品健康发展。2025年公司将继续聚焦大单品策略，提升爆品数量，看好自营品方向继续深耕推动公司长期稳健发展。
风险提示
渠道拓展低预期，消费低预期，短期投入增加影响盈利能力。
责任编辑：史丽君
首先 ⛸，是维护俄罗斯在独联体的领导地位。2022年独联体 ✨举行了4次峰会。普京在去年2月26日于圣彼得堡举行的非正式会 ➦晤中表示，外部对独联体地区的安全挑战和威胁正在增加 ❧，“维护欧 ❡亚地区的安全与稳定是独联体合作的关键方向”。他承认 ☻，独联体成 ✊员国之间“也存在分歧”，但最重要的是，“它们已做好准备并将继 ♈续足球胜负app合作”。中亚国家是独联体的核心区，也是西方大国同俄罗斯争夺 ♊的最重要地区之一。针对美国、日本分别与中亚五国举行“C5+1 ☽”外长会议 ☸，特别是欧盟去年10月首次举行与中亚五国的领导人会 ❡晤，俄罗斯当月也举行了俄罗斯和中亚国家总统会晤。托卡耶夫11 ➥月当选连任哈萨克斯坦总统后，迅速出访莫斯科，彰显两国紧密的战 ❥略伙伴关系 ➣。
综上 ♐，从供应情况来看，预计1月份产蛋鸡存栏量减幅或在0.5%以内 ⛺，以需求相对稳定为前提，根据价格-存栏弹性系数可初 ♉步推断1月鸡蛋价格仍有上涨可能 ❢，理论上产区鸡蛋月均价或环比涨 ⏩幅5%左右 ♌。但由于1月中旬以后需求将持续减弱，对鸡蛋行情有所 ⛶拖累，且春节过后蛋价一般会有相对明显的跌势，因此预计1月份鸡 ♑蛋价格或先涨后降，月均价或环比走低，但受供应减少支撑，蛋价仍 ➠有望处于同期高位。（价格-存栏弹性系数=价格变动百分比/存栏 ♿变动百分比 ⛺，分析详见《四季度鸡蛋市场量价关系观察》）
本报记者 李祖望 【编辑:熊严 】
