国元国际主要观点如下：
预计FY24E至FY26E营收分别为696.6/771.7/859.2亿元，同比+11.7%/+10.8%/+11.3%；归母净利润分别为131.2/137.0/155.0亿元，同比+28.1%/+4.4%/+13.2%。
公司2024Q4零售流水恢复增长，FILA品牌恢复超预期
安踏主品牌，同比+高单位数，其中大货/儿童/电商分别实现+高单位数/+低双位数/+高双位数，整体表现符合预期。品牌库销比维持在5左右，线下折扣约72折持平，线上折扣略深于线下但同比有所改善。安踏主品牌全年接近双位数增长。
FILA品牌，在去年高基数的背景下（+25-30%）实现同比+单位数，其中大货/儿童/潮牌分别实现+高单位数/+中单位数/+高双位数，季度环比恢复情况超预期。品牌库销比维持在5左右，折扣率稳定在74-75折左右，整体可控。FILA品牌全年中单位数接近高单位数增长。
其他品牌，实现50-55%增长，其中迪《迪士尼彩票乐园官网3》桑特/可隆分别实现+50%/+60~65%。其他品牌全年增长40-45%，超过
2025年公司聚焦主品牌业态拓宽，期待新增长动能
2025年公司针对主品牌将延续2024年新业态的探索后的逐渐成熟和商业化拓展，包括超级安踏、安踏冠军、SNEAKERVERSE等新系列拓宽品牌在不同细分价格带或者产品领域的精细化竞争力。
安踏主品牌在已经具备一定影响力的背景下，通过集团成熟的品牌营销和产品研发能力有望通过业态延展突破品牌下一步发展空间，我们将持续关注。除了主品牌动态外，公司其他品牌均为户外高增赛道的强竞争力和影响力品牌，在户外话题及热度保持上升态势的背景下，相关品牌2025年有望延续高增表现。
责任编辑：史丽君
“像日用消费品、旅游、餐饮、娱乐，都是人的基本需求，已 ✅经被压抑3年了，未来肯定会持续好转。但像药品和保健品，特别是 ⛼和防疫相关的检测、抗病毒类的药物，这些则是短期需求 ♎，迪士尼彩票乐园官网3随着病毒 ♏毒性的减弱 ♑，群体免疫力的提高，这些需求都会回归到正常水平。” ➨一位在市场摸爬滚打30多年的企业家说。
据统计，从2021年年末至今年12月初，交易所针对ST ⛅曙迪士尼彩票乐园官网3光累计发出监管函件9封。针对部分投资者在交易该股过程中存在 ⛷拉抬股价、维持涨幅限制价格等影响市场正常交易秩序、误导投资者 // ☹正常交易决策的异常交易行为，交易所重点关注、多次点名ST曙光 ⛸股票异常交易，依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措 ⌚施。
本报记者 武井咲 【编辑:任陈晋 】
