即使变数很多，但依然全面看多！
据高盛最新研报，维持对中国A股和H股的增持立场，称人工智能驱动的增长和流动性支持是关键催化剂。分析师预计，H股将进一步受益于人工智能的进步，而A股还有追赶空间，从而有可能缩小业绩差距。
高盛认为，随着全球基金加大对中国的投资，H股仍可能是首选，尽管A股短期内可能会出现改善的势头。预计未来三个月A股表现将优于H股，A股对H股的溢价率已从三个月前的34%收窄至14%。如果回到过去一年的平均水平，A股可能有10%左右的上涨空间。
高盛全面看多
自今年1月，DeepSeek-R1发布以来，市场对于中国资产的情绪看涨。高盛的数据显示，自1月低点以来，MSCI中国指数已上涨26%，其中以恒生科技指数为代表的中概互联网板块上涨了31%，而A股仅温和上涨7%。
华尔街见闻援引高盛最新一期报告指出，当A股与H股收益差距超过15%时，市场领导地位有95%的概率出现反转。基于此，高盛认为在估值优势和政策预期支撑下，A股有望在未来三个月内迎来追赶反弹，预计将有2%的超额回报。
A股相对H股的估值溢价已从三个月前的34%收窄至目前的14%。如果回升至过去一年的平均水平，意味着A股估值有约10%的上升空间。
A股估值优势显现。高盛的A-H市场轮动模型表明，未来三个月内市场领导权可能会发生轮动，预计A股将有2%的超额回报。过去三个月A股与H股的回报差距扩大至15%，达到历史范围的99%分位数，这是自2018年以来第二大回报差距——仅次于2022年11月至2023年2月期间MSCI中国指数超过CSI300指数的30%的超额回报。
高盛表示，历史上，A股与H股的3个月相对回报通常在±10%范围内波动，当相对回报超出这一范围时，有很高的概率发生反转。经验表明，当A股与H股的回报差距超过15%时，市场领导地位有95%的概率发生逆转。
高盛的数据显示，MSCI中国和CSI300的市盈率分别为11.5倍和13.1倍《lutubee线路检测入口》，AH估值溢价已从三个月前的34%收窄至14%，如果反弹至过去一年的平均水平，这表明A股的估值重估空间约为10
高盛还认为，支持性的国内政策也将利好A股表现。即将召开的“两会”将重申扩张性财政政策立场，并提供更多实施细节，这可能推动A股回报超过H股，因为A股对政策声明的敏感性更高，且行业分布更广泛。在资金流动方面，随着全球基金进一步增加在中国的配置，H股可能会继续受到青睐，而如果国内零售投资者更多地参与，A股可能会得到支持。
重估行情进一步扩散？
从今天早上的盘面来看，虽然周末有一些不利因素，但市场整体依然较强。上涨个股一度超过3200只，这超过上周五收盘时的数据。
从整体上看，市场情绪依然不错，牛市气氛较为深厚，未来预期也向好。不过，从以往的经验来看，随着成交量的上升和前期题材股的充分发酵，市场的波动可能也会加大。在这种背景之下，可能需要适当控制回撤风险。
责编：战术恒
校对：王蔚
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本报记者 燕子李三 【编辑:周莲 】
