① 美港息差bodogbet客户端登陆
然而进入2023年后，各类情况或有所发生变化 ⛅。通胀层面 ❗，与以往的能源与食品对通胀的贡献所不同，近期物品价格对通胀的 ♉贡献比例有所加大，同时服务类通胀的贡献也由负转正（图表6）， ❦我们认为日本的通胀正在逐步由“成本推升型”向“需求拉动型”的 ❓方向发展。此外，有关未来通胀的预测，日本央行货币政策委员会给 ➡出的预测也在逐步上调 ♑，对于2024年3月末以及2025年3月 ❎末的核心通胀同比，日本央行货币政策委员会目前给出1.6%的预 ❗测中位数（图表7）。伴随通胀的上行，在2023年中该数字或继 ❣续面临上调的风险，届时或进一步推动日本央行的货币政策正常化的 ♊进程。此外 ♒，工资同比低于通胀同比也是日本经济长期以来的症结所 ☺在（图表8），但是伴随弱日元以及高通胀的影响，我们发现近期宣 ⛺布明年积极涨薪的公司数量较多。明年的3-4月日本企业新旧财年 ⏱交替之际，我们认为或能看到工资的明显上涨 ♑，进而也会加大市场对 ⏲日本央行货币政策正常化的预期。
欧央行即将进入加息与缩表同步进行时。在12月经济预测中 ♏，欧央行进 ❎一步抬升了通胀曲线，首次认可欧洲可能陷入“浅衰退”。在12月例会上， ♌欧央行决定上调3大关键利率50bp，至此 ⏫，主要再融资利率、边 ♌际借款利率和存款便利利率分别升至 2.50%、2.75%、2.00%。这是自7月以来的连续第4次加息 ♒，前3次加息幅度分别 ♉：50bp、75bp、75bp ✍。今年已累计加息250bp。
我们认为2022年的日元大幅贬值主要来自于两大逻辑：① ♌货币政策分化：发达国家以及地区的央行加息预期持续走高的背景之 ✌下，日本央行依旧维持超宽松的货币政策不变 ♋，美日息差逐步拉大， ⛵日元成为了最容易被做空的主要货币；②贸易收支逆差：2022年 ➧期间，海外大宗商品价格飙升，日本能源自给率仅为1成左右，高额 ❓的能源进口使得日本的贸易逆差达到历史性的高位。
二是关于金融市场和机构风险。从市场看，受美联储及多国央 ➦行高频次加息、市场预期不稳等影响，一段时间以来一些国家股市下 ☸行、资本流出、汇率贬值等压力增大。党中央高度重视各类市场联动 ☼下行风险，在国务院金融委统筹指挥下，抓住主要矛盾，精准施策， ✌近来我国股市、汇率、债市总体保持稳定运行 ⚾。从机构看 ☻，我国大型 ✅国有金融机构的基础较为坚实，但个别中小银行、村镇银行、信托公 ⛼司等较为脆弱。下一步要强化金融稳定保障体系，推动加强金融机构 ➤公司治理，严格高管、主要股东资质审核和行为监管，有效隔离产业 ♎资本和金融风险，引导金融机构找准定位，专注主业，不断夯实金融 ♎健康发展的微观基础。
图1-1：2010-2022年我国期货期权市场成交规模 ♒年度变化
（周二）
2022年美元先涨后跌，4季度回吐涨幅
我们认为2022年的日元大幅贬值主要来自于两大逻辑：① ➥货币政策分化：发达国家以及地区的央行加息预期持续走高的背景之 ♉下，日本央行依旧维持超宽松的货币政策不变 ☼，bodogbet客户端登陆美日息差逐步拉大， ⛹日元成为了最容易被做空的主要货币；②贸易收支逆差：2022年 ♑期间，海外大宗商品价格飙升，日本能源自给率仅为1成左右，高额 // ☹的能源进口使得日本的贸易逆差达到历史性的高位。
展望2023年 ➢，我们认为货币环境将会更加贴近美元趋势性 ♋转向的条件 ♍。我们认为尽管美联储在12月份会议中仍然坚持鹰派取 ✌向，但随着经济的弱势 ⏱，美联储或将在明年第一季度结束加息周期。 ♓进入下半年 ✋，我们认为随着经济衰退的压力增大，美联储可能会被迫 ⌛放弃利率维持在“更高和持续更久”的政策取向[1]。市场将会开 ♌始交易美联储更早、更大幅度地降息，美债收益率也将可能在当前基 ♌础上进一步下行。
① 美港息差
本报记者 季红 【编辑:邵友濂 】
