来源：紫金天风期货研究所
【20250117】云评论：关注驱动的不确定性
观点小结
展望节后，基本面层面具有不确定性：
供应端，国内港口、工厂锂矿库存持续去化，节后伴随冶炼厂复产，锂矿供应或趋紧，但就锂矿资源整体供应量来看，锂矿实质性紧缺的可能较小，因此若后续锂矿进口量充分，矿资源或再度恢复宽松，关注锂矿发货及到港情况。
需求端，市场对于节后需求走势尚有分歧，因此节后下游电池端排产情况仍受关注，若节后需求表现情况不及预期，尤其出现环比走弱情况，锂价或有向下驱动，届时需重新关注矿端生产调整情况。
整体来看，近期在冶炼厂挺价、下游补货的现实，及原料或有趋紧的预期下，锂价震荡向上，但仍位于合理价格区间内，而节后面临来自供需两端变化的不确定性，价格波动或有放大，关注节后预期落地情况。
一、行情回顾
2024年12月中旬以来，LC2505价格基本位于7.5万元/吨至8万元/吨的区间内震荡，1月15日，主力LC2505合约开于78880元/吨，收于80260元/吨，最高触及81380元/吨，日内涨幅为1.24%，短暂创下新高。
图1：LC2501价格走势（元/吨）
二、基本面变化情况
近期碳酸锂基本面暂未显示强驱动，库存总量稳定。
锂矿端，近期国内锂矿库存环比去化。截至1月10日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较1月3日减少0.1万吨至5.7万吨。其中，国内锂矿石贸易商存储主要港口的现货库存环比减少0.1万吨至4.3万吨，国内仓库待售库存（不含工厂原料库存）环比持平于1.4万吨。工厂原料库存方面，截至2024年12月，锂盐厂原料库存共103249吨，环比减少12714吨。
碳酸锂产量方面，国内碳酸锂产量环比减少。本周国内碳酸锂产量环比减少652吨至14348吨。其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别-500、-20、-51吨至7719、3140、1975吨（SMM）。
月度产量方面，2025年1月产量环比预计减少5965吨至63700吨，环比减少8.6%。其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别-5080、-110、+60、-835吨至35920、12170、9680、5930吨（SMM）。
需求方面，正极材料1月产量环比预计下滑。其中，1月三元材料产量预计达54450吨，环比减少2560吨、-4%；磷酸铁锂产量预计达244450吨，环比减少31430吨、-11%；钴酸锂产量预计达7190吨，环比减4.6%；锰酸锂产量预计达10330吨，环比减少1752吨、-14.5%（SMM）。
电池方面，国内电池1月总产量预计达122.82GWh，环比减少15.19GWh，储能电池1月产量为32.51GWh，环比减少3.98GWh，动力电池1月产量84.04GWh，环比减少11.2GWh。
受节日影响，碳酸锂供应及需求端均有缩量，但对平衡暂未产生显著冲击，这从库存同样得以体现。
碳酸锂库存方面，近期库存总量稳定，库存流向符合节前下游补库现状。本周碳酸锂库存环比减少443吨至108230吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-3172、+919、+1810吨至33316、37533、37381吨，注册仓单方面，截至1月16日，注册仓单共51198吨，较1月10日减少465吨。
三、后续价格怎么看？
就基本面来看，碳酸锂供需均处于季节性缩量阶段，短期未见强驱动，整体处于紧平衡状态，价格持续于区间内震荡。
在震荡持续时间较久的情况下，我们基于相对微观层面做出以下价格风险提示：
供应端，国内港口、工厂锂矿库存持续去化，节后伴随冶炼厂复产，锂矿供应或趋紧，但就锂矿资源整体供应量来看，锂矿实质性紧缺的可能较小，因此若后续锂矿进口量充分，矿资源或再度恢复宽松，关注锂矿发货及到港情况。
需求端，市场对于节后需求走势尚有分歧，因此节后下游电池端排产情况仍受关注，若节后需求表现情况不及预期，尤其出现环比走弱情况，锂价或有向下驱动，届时需重新关注矿端生产调整情况。
整体来看，近期在冶炼厂挺价、下游补货的现实，及原料或有趋紧的预期下，锂价震荡向上，但仍位于合理价格区间内，而节后面临来自供需两端变化的不确定性，价格波动或有放大，关注节后预期落地情况。《天天体育下载应用》
作者：陈琳萱
期货从业证号：F03108575
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责任编辑：赵思远
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本报记者 斋藤千穗 【编辑:小池荣子 】
