数据显示，自2024年9月“并购六条”发布以来，已有260多家上市公司披露资产重组事项，但并购重组潮下，也有不少公司按下“停止键”。《科创板日报》记者发现，除今年1月终止并购重组的5家，2024年12月更有接近15家上市公司终止重组。
创道投资咨询合伙人步日欣在接受《科创板日报》记者采访时表示，就交易案类型来看，并购成功的概率本来就很低。“一方面，并购时要考虑并购方和被并购方的有效协同，这使得资产匹配难度较高；另一方面，很多并购交易处于早期阶段。随着各种因素的影响，出现变故的可能性很大。”1月并购重组失败案增至5家
以最新公告并购失败的美利信来看，其拟并购对象为VOIT Automotive GmbH（简称，“德国公司”）97%股权以及Voit Polska Sp. Zo.o.（简称，“波兰公司”）100%股权。
财联社创投通数据显示，美利信拟收购德国和波兰两家公司均为零部件供应商，后者分别为采埃孚、博世供应商，并购的目的是为了布局欧洲本地化生产制造基地 。但出于审慎性考虑，该交易最终未就补充事宜达成一致意见，使得美利信的这一大动作“戛然而止。”
估值上，联和存储于2024年12月经历过一轮股权转让，北京昌发展旗下基金受让了2.47%股权。根据昌发展（873943）的收购公告，其以3000万元的价格获得了联和存储2.13%的股份，以此计算，联和存储对应估值为14.08亿元。
步日欣对《科创板日报》记者表示，从上市公司掀并购潮来看，扶持新兴产业的接力棒，已然从一级市场交到了上市公司手。“但随着并购交易的推进，购买方可能发现包括多元化发展、上下游产业链协同的并购效果，不及预期。”
实际上，一项并购事宜从筹划到成功，中间有许多“步”要走。多位接受《科创板日报》记者采访的投资人士认为，中间任何一个环节的变数，都可能造成并购交易失败。
步日欣对《科创板日报》记者表示，上市公司公告中常表示的“最终交易条件未能达成一致”，折射出“价格”不一定是主要因素。“因为价格往往在并购早期就已达成初步意向，谈判过程中的各种不确定，才是最大‘拦路虎’。”
在他看来，尤其是业务协同性、尽调过程中发现的其他问题，以及出现被并购方股东之间的利益协调、并购方和被并购方基本面发生变化等情况，都会影响并购成功的核心因素。
采访中，另有一级市场投资人士透露：由于并购估值较低，各轮投资人进入的时间节点不同，造成估值差异，使得并购交易最终还可能存在价格倒挂的现象。
“这样，谈判到最后平衡各方投资人的利益，其实是一件非常难的事。在一般情况下，为了推动并购重组继续，创始人都会给予一定补偿，但也有小股东会选择继续留着股份《彩票天下app》，不参与并购交易的股权退出。”
此外，该投资人士还谈到，有些时候，甚至还会出现上市公司都已经公告并购重组方案了，但被并购的小股东们依然投反对票的情况……
基于此，资深保荐代表人王骥跃对《科创板日报》记者直言：“并购重组时，需要平衡各方利益。从交易双方到交易双方的大中小股东，从员工、供应商客户到属地政府、税务成本……每一个环节都十分重要，如果哪一个环节没谈好，后续谈判则无法进行下去。”
这笔溢价20倍的收购，对于联创光电而言存在一定风险。王骥跃认为，并购时，买方应该比卖方更谨慎。“真正提升新质生产力的并购，应该是基于产业逻辑的升级换代；如果是炒作概念、股价，到最后多是一地鸡毛。”
根据过往数据，王冀跃表示，并购重组中，每年能落地的“借壳”都是个位数，个别年份会达到两位数，但也不会超过20%。因此，并购重组表面热闹背后，能落地的实则并不多。
