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我们认为2023年内中国的跨境收支整体会大概率较2022年有所改善。贸易账户方面，2022年期间中国的贸易顺差给人 ⚡民币汇率带来了重要支撑（图表7）。中金宏观组预测2023年美 ♋欧经济都将陷入经济负增长，受此影响，中国的出口增速或将有所放 ⏳缓（图表8），但目前我国出口竞争力较高、供应链所受约束也较小 ♉，中金宏观组认为中国在2023年仍能保持一定规模的贸易顺差。 ➧服务收支方面，部门投资者担心2023年期间出入境政策或有所优 ♋化，在此背景下服务贸易收支可能会恢复至疫情前的逆差（图表9） ⌚。我们认为服务收支的逆差再扩大的过程或为循序渐进，同时服务贸 ⛽易收支的总量远小于货物贸易，服务贸易收支给人民币汇率带来的影 ❣响，或相对有限。金融收支方面，我们认为2023年的金融收支能 ⛳够下载凤凰彩票56655保持平稳或能小幅给人民币汇率提供支撑力量。其中股票资金方面 ♋，在3月、10月期间出现了较为明显的净卖出，但依靠11月的大 ♏幅净买入，截至12月中旬为止2022年的北向资金累计净买入约770亿人民币（图表10），实现了小幅净流入。中金策略组认为2023年的北向资金的状况大概率会好于2022年。债券资金方 ♒面，受中美息差变化的影响，截至9月底，境外投资者净减持约5000亿人民币的中国债券（图表11）。中金固收组认为2023年 ♋境外投资者对中国债券减持的情况会得到明显改善，同时也存在实现 ⛎净买入中国债券的可能性（详细参考《2023年经济及债市展望》 ➤）。总体来看，我们认为2023年期间跨境证券投资的外部环境或 ⛳有所改善，有助于资金向中国国内的流入。
不过 ⛵，开发经营本部的出现 ♐，意味着在七大区首所辖区域之上 ☼，再多出一个负责部门 ❤，一线公司和区域部分权力被收回 ❍，原来的三 ♉级架构变成四级架构。
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回顾历史，典型美元趋势性转向往往与全球金融周期的扩张相 ❍伴。这一方面需要美联储宽松的货币环境，另一方面则需要全球经济 ☾的初步企稳迹象。展望2023年 ♌，在我们基线假设下，高利率将会 ⛹带动美国的需求收缩，这一方面会结束美联储的货币紧缩周期，另一 ♉方面则会增加金融稳定的风险。我们认为在明年上半年的某个阶段， ⛎市场的交易主题可能会从美联储的转向转变为经济衰退和金融稳定， ♋美元将受益于避险逻辑 ♐，走势出现反复，这也可能是美元的最后一涨 ♐。进入到下半年，随着美联储紧缩周期的结束 ✍，欧美经济或将逐步开 ⛅始呈现一些初步的复苏迹象，我们料市场对于金融稳定的担忧情绪也 ⛼将开始逐步缓和。在经济和金融市场初步企稳之时，市场的交易重心 ☻或将会从衰退转向复苏 ⛲，美元也将开启趋势性下行周期。
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预测：通胀更高、更久；经济陷入“浅衰退”；就业依然稳健 ⚾。
不过我们认为欧洲经济面临的滞涨风险有可能迫使欧央行早于 ⛄市场预期结束本轮加息周期。在12月的议息会议上，ECB在大幅 ⛵上调通胀预测的同时，下调了2023年经济增长预期，并且认为欧 ♈元区在2022年年底将进入衰退 ☽。而由于能源危机的高度不确定性 ⛶、全球经济活动减弱以及融资条件收紧，ECB预计欧元区经济在2022年4季度和2023年1季度或连续处于收缩区间 ⛹，2023♈年整体经济增长也将较为低迷（图表24）。而从目前的经济数据来 ♒看，一些领先指标比如德国IFO全国企业景气度指数与ZEW欧元 // ☹区经济状况评估指数均已出现明显下行，而欧元区PMI数据虽然近 ♎期自低位有所反弹，但依旧处于收缩区间（图表25）。此外，根据 ♑中金宏观组对2023年欧美经济增长的预测[15]，欧元区GDP增长预计在-1.5%左右，低于美国的-1%。如果2023年 ⏪欧洲经济增速整体不及美国，那么美元将大概率继续保持相对强势而 ⛴随着欧洲经济的逐步走弱，欧央行有可能无法兑现目前市场对其的加 ⚓息预期，而欧元对美元可能会因此走出一轮回调行情。
一是关于房地产业风险。去年下半年以来，我国房地产市场明 ⛴显走弱，近几个月来出现加速下滑 ➡，成为影响经济运行中一个重大风 ⛻险因素。下一步要立足我国巨大需求空间支撑 ♑，持续优化需求侧管理 ✌，加大对刚需和改善性住房需求的金融支持力度。中期要研究促进房 ♍地产业健康发展的治本之策，改革完善房地产相关土地、财税、金融 ☽等基础性制度，多渠道增加市场化长租房和保障性租赁住房供给，推 ♉动房地产企业转型发展 ⚽，有序构建房地产健康发展新模式 ☺。
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——更大力度吸引和利用外资，“积极推动加入全面与进步跨 ➤太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议，主 ⏰动对照相关规则、规制、管理、标准，深化国内相关领域改革”；
融创亦是如此。区域总裁下沉，一线可直通总裁，每个区域总 ♍裁可直接与每个项目总对话，业务开展更为高效。在融创内部人士看 ♒来，很多资源在市场好的时候可以整合，但在市场差的时候是整合不 ⛺了的。
虽然在12月的FOMC会议上，美联储强调紧缩周期没有结 ⛴束，并提示终点利率可能会“更高和持续更久”。但我们认为，美联 ♓储此举是希望巩固当前通胀下行的势头并防止其反复。在当前的鹰派 ♊取向下，金融市场的风险偏好或将转弱。这或能令明年上半年美国经 ⚽济需求和通胀维持进一步下行的势头，也会令金融稳定性风险增加。 ❍当经济和通胀下行趋势更明确时，美联储就可能会改变当前的政策取 ⚽向。从历史经验看，美联储往往会早于市场的预期结束加息周期或进 ✍行降息（图表8）。在12月FOMC会后，OIS和联邦基金期货 ➠市场都预计美联储本轮加息周期将会持续到明年5 月左右，并于明 ➣年下半年开始降息。我们认为，根据以往的经验，不能排除美联储在 ❌明年2月份提前结束加息周期，并于明年下半年开启降息周期的可能 ♓性。在这个基准假设下 ⏪，我们看好美元指数在明年末将比今年末的水 ♐平更弱。
淡水泉对明年的假设是上半年经济仍将保持复苏态势，“稳增 ☺长”政策也将持续发力♈。防疫政策优化效果显现和房地产行业风险逐 ♑步出清，企业家信心修复，预期稳定，将产生更多可投资机会。
日本央行前副行长山口广秀表示，如果日本经济能够承受海外 ⏫风险，日本央行必须使其货币政策框架更加灵活，并随时准备在明年 ➨提高长期利率目标。
从中央经济工作会议的定调来看，明年要推动经济运行的整体 ♏好转，基于此，我们预判明年的经济情况可能是一个前低后高的趋势 ♓，总体呈现恢复好转的势头。
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过去一年，张海主导各区域、城市的投资、开发 ⏩决策权。压力与挑战并存，他采取了更严格的投资标 ♓准和项目管理举措。
2019年1月1日起，本市进一步延展“吹哨”主体，将12345热线受理的、管辖权属清晰的群众诉求直接派至街乡镇，推 ➦动“吹哨报到”向解决群众身边事深化。同年10月，增设企业服务 ➢热线，设立接听和处理企业诉求的专席，接收来自企业的“呼声”。
上周 ⏱，欧美央行超预期鹰派态度，美国经济数据疲软，COMEX黄金从1809.4美元/盎司跌至1803.0美元/盎司（ ♎周环比-0.35%） ♎，AU9999从404.7元/克跌至403.7美元/盎司（周环比-0.25%）。美国十年期国债收益率 ⛔跌至3.48%，实际利率涨至1.35%。
图表34：日本通胀同比的走势与贡献度拆 ❣分
中欧时间（CET）12月15日14：45，欧央行召开12月例会新闻发布会，发布最新经济预测报告 ➢。
根据中国汽车工业协会统计数据显示，2022年9月，尽管 ☸国内多地疫情发酵导致局部静态管理，对终端销售带来一定影响，但 ♑在国家购置税减半政策和地方促消费政策的持续发力下，乘用车市场 ➥活力依旧，延续6-8月快速增长势头，同比继续保持较高增速。
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