界面新闻记者 | 白帆
界面新闻编辑 | 李慎
百亿独角兽丰巢的上市之路有些坎坷。
至2025年2月28日，智能快递柜网络运营商丰巢控股有限公司（下称“丰巢”）向港交所递交的招股书正式失效。丰巢方面对界面新闻回应称，招股书失效属于港交所的正常机制，公司香港上市的工作也还在推进当中。
丰巢作为市占率6.1%的末端物流企业，其经营模式已经获得市场验证，招股书失效并非意味着上市存在问题，但依然难掩丰巢在资本运作和业务合规等多个方面的挑战。
经营合规性成难点
2015年6月，丰巢正式成立，也由此开创了基于智能柜的末端寄件服务的新模式。作为顺丰旗下的“亲儿子”，丰巢一直不缺资本的重视，并借助资本以8.1亿远的价格收购中集e栈，后又并购行业“老二”中邮速递易，丰巢规模迅速壮大。加上自身的发展，截至2024年5月31日，丰巢智能柜达到33.02万组，覆盖20.9万个社区。如若丰巢成功上市，将成为“快递柜第一股”。
但是，这个“含着金汤匙出生”的独角兽上市之路并不算顺利。
2024年9月12日，在丰巢披露港股上市招股书的12天后，中国证监会要求丰巢补充说明公司协议控制架构、业务经营合规性等多方面的问题，同时也要求丰巢说明滞留费用及包裹服务费的金额、占比情况，是否符合相关法律法规的规定”。此外，需补充说明丰巢在开发、运用网站、APP、小程序等产品过程中，客户信息的收集、储存、使用及数据安全情况。
上述文件称，丰巢应当于2024年10月18日—2024年10月24日进行补充说明。直到目前为止，丰巢并未公布上述补充材料，招股书也因披露时间超过6个月而失效。
丰巢能否继续上市不仅关乎企业自身，也与背后的投资者们密切相关。
丰巢在成立之初由顺丰100%持股，但在成立2个月后，便获得了申通、韵达、中通、普洛斯的增资。增资完成后，顺丰持股35%，中通、韵达、申通分别持有20%的股权，普洛斯持股5%。后面两三年，这些股东还多次向丰巢增资。但在两三年后，“通达系”公司转向菜鸟阵《北京33选7走势图超长版》营，退出
丰巢的确对资金有较大需要。丰巢在其招股书中表示，上市募集到的资金将用于拓展更多的市场，包括低线城市等，而在已经覆盖的城市，丰巢将继续优化快递柜的位置，从而实现其快递柜网络的优化。
此外，丰巢因上市之事还有一笔8000万美元的费用。
2021年1月，丰巢与B-4类普通股股东订立投资协议，约定丰巢若没有在投资4周年（即2025年1月27日）内上市，相关股东可以行使赎回权。而2024年8月26日，在丰巢修改上述协议，B-4类普通股股东行使赎回权的最终上市截止时间延长至2027年1月31日前。
为此丰巢按所持每股0.165435美元的价格，向B-4类普通股持有人各自支付特别权利调整费。根据丰巢招股书信息，丰巢进行B-4轮融资时，投资方的支付成本是每股0.8272美元，特别权利调整费约占成本的20%。当时，丰巢B-4轮融资总金额为4亿美元。据此推算，丰巢此番支出的特别权利调整费约8000万美元。对持有9.09亿元现金及现金等价物、短期银行借款2.58亿元的丰巢来说，8000万美元并非一笔小支出。
此外，丰巢在过去几年持续亏损。2021年-2023年，丰巢利润分别亏损20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元；经调整净利润分别亏损14.14亿元、8.42亿元、1.85亿元。一直到去年前5个月，丰巢才转亏为盈，期内利润7160.2万元。
即便如此，末端快递亟待改革在当下，快递柜依然是化解行业矛盾的优选方案。根据胡润研究院公布的《2024全球独角兽榜》，丰巢的估值达到250万人民币，在全球排名第270位。
争议滞留包裹畅存费
丰巢还有另一处烦恼，即存在争议的滞留包裹畅存费。所谓滞留包裹畅存费，即超过18小时之后，额外每12小时间隔收取0.5元服务费，每个包裹的上限为3元。
根据丰巢的招股书，2021年-2024年前5个月，丰巢针对储存在丰巢智能柜中的约16.15亿个包裹收取畅存费。按照最低收费0.5元计算，2021年-2024年前5个月，丰巢滞留包裹收取畅存费共计高达8.08亿元，约占总营收的7%。
对于很多不习惯使用丰巢的消费者来说，这笔滞留费本就不该支出。一位消费者告诉界面新闻记者，有时候快递员把快递放到丰巢，自己可能没有看到短信而忽略了包裹，导致超时。她认为，放入快递柜并非消费者自主行为，而是快递员的投递行为，为何要自己支付这笔费用？
她还计算称，通常小区的快递员在上午11点左右会在快递柜进行投放，18小时后即次日凌晨5点，考虑到白天上班的因素，这意味着她需要当天就把快递取出才可不被收费。“这对于上班族来说挺难的。”该消费者吐槽称。 不过对另外一些上班族来说，24小时营业的快递柜比按点下班的驿站更方便。
除此之外，丰巢还会向快递员收取0.2元-0.4元/柜的费用，这是丰巢的支柱业务。2021年-2023年以及2024年前5个月，丰巢快递末端配送服务收入分别为14.55亿元、16.86亿元、18.36亿元、7.77亿元。虽然营收实现稳步增长，但该业务板块占总收入的比例持续萎缩，从2021年的57.6%下降至2024年5月31日的40.8%。
然而，在2024年3月，《快递市场管理办法》新修订版正式实施，明确要求快递企业未经用户同意不得代为确认收货、不得擅自将快件投递到智能快件箱、快递服务站等末端设施。如果情节严重，将处以1万元—3万元罚款。对丰巢而言，这一政策成为其发展过程中不可忽视的挑战。
上述中国证监会要求丰巢补充说明“滞留费用及包裹服务费的金额、占比情况，是否符合相关法律法规的规定”的内容是否与这一条例相关尚难定论。但可以确定的是，从2020年多个城市的小区业主因丰巢收费问题抵制丰巢进入小区至8亿元滞留费引发热议，丰巢显然还未成功让消费者接受快递入柜的习惯。事实上，快递柜已然是末端不可或缺的服务模式，丰巢如何打破与消费者之间的这层壁垒，讲述好服务末端的故事，成为其当下要思考的关键问题。
单纯的寄递服务很难支撑丰巢长远的发展。因此，从2022年开始，丰巢推出了洗护服务，2023年下半年，丰巢甚至自己建立一间洗护工厂。丰巢的招股书显示，截至2024年5月31日丰巢的洗护网络包括上述自营洗护工厂以及全国135家第三方洗护工厂。目前，丰巢的洗护服务订单数量由2022年的6.9万份增加至2024年前五个月的96.2万份。到家服务方面，丰巢截至今年5月31日共达到7.14万份订单。
快递物流专家赵小敏也分析称，丰巢的生存逻辑是不仅仅依赖快递，社区生活也是其重点要挖掘的市场，甚至不排除通过快递柜销售商品，很多多元化的服务都是可以重点开拓的。
但他也提到，丰巢在很长一段时间内没有想好自己的打法，过去几年尤其是电商迅速发展的2021年-2022年，丰巢错过了行业利好的机会，市场表现不够惊喜。不过，在这几年末端快递柜领域也未出现较大变化，丰巢在同领域中依旧保持较高的市占率，也算是给丰巢一定的空间腾挪。
此外，在2017年因数据接口问题“闹掰”的丰巢和菜鸟，也于今年2月18日化解，双方达成深度合作，用户可以从菜鸟裹裹的多平台入口使用丰巢的寄件服务。此外，丰巢还陆续深入文旅市场、高铁站等使用场景，进一步拓展快递柜的布局范围。
当前，中国末端物流市场仍高度分散，丰巢招股书显示，2023年按收入计的前五大末端物流参与者仅占总市场份额的14.6%，其中丰巢的市场份额为6.1%，末端物流收入29亿元，排名第一。未来，与菜鸟重修旧好、加码多元服务的丰巢，是否能够在2027年1月31日之前顺利上市，界面新闻将持续关注。
