来源：一德菁英汇
作者：张丽/F3025228、Z0013855/
辅助研究员：麻景峰/F03121716/
一德期货能源化工分析师
要点速览版
在预期难以证伪的情况下，应尽量避免左侧交易逆势做空，当前重心上移，静态看2800-2900较为中性，3600才算极端。目前现货端仍偏弱，预期主导行情。
待春节后跟踪预期兑现情况，评估向上阻力，若春季供需未形成较大缺口，现货价《188bet体育官网8》格上涨不及预期届时可再考虑做空。
目前各方资金积极涌入，在市场机会稀少的情况下纷纷加入烧碱多空阵营，2505合约已由2600点拉涨至3000点附近，持仓量历史最高。江浙沪资金看多为主，产业则认为拉升过早，暂时没有基本面配合，高价格维持困难。但随着战况愈演愈烈，目前明显多头更胜一筹。
我们认为，在预期难以证伪的情况下，应尽量避免左侧交易逆势做空，当前重心上移，静态看2800-2900较为中性，3600才算极端。目前现货端仍偏弱，预期主导行情。从投产计划上看，2025年烧碱装置有255万吨计划投产，按往年实际落地情况可能在150万吨左右，主要下游氧化铝有约1100万吨计划投产，耗碱约为120万吨，实际落地具有较大不确定性。一方面氧化铝利润好企业投产积极性高，但另一方面铝土矿短缺问题又有可能出现扰动因素，目前看来，几内亚铝土矿供应有相对宽松预期。因此，在短时间内预期无法证伪的情况下，最好是跟趋势先走一波，如未拿到较好成本建议观望为主。待春节后跟踪预期兑现情况，评估向上阻力，若春季供需未形成较大缺口，现货价格上涨不及预期届时可再考虑做空。
图 1：烧碱期现走势
图 2：烧碱供需平衡表
责任编辑：赵思远
