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美国经济22年保持一定的增 ♉长韧性，但23年衰退风险进一步抬升：（1）美国期限利差倒挂反映衰退预期：美债（10Y-2Y）期限利差于2022年7月开始持续倒挂，历史经验显示倒挂后约6个月PMI ⚡将跌破荣枯线，倒挂后约1.5-2年PMI将触底；（2）住宅投资回落：高利率背景下，住宅投资连续三个季度持续回落且趋势 ✍较快，未来有较大概率继续走弱。（3）商品消费连续下行、服务消费后续修复空间有限 ♎：居民消费主要依赖消费信贷与储蓄消耗，高通 ♊胀背景将持续削弱居民消费能力和意愿。日博在线官网
11月以来，市场迎来一波反弹上攻行情。上证指数累计上涨8.91% ⛺，深证成指累计上涨6.84%，创业板累计上涨3.54%。市场风格为价值股，大盘股领涨。11月以来累计领涨板块分 ➠别是房地产、建筑材料、食品饮料、非银金融 ➣。其中地产政策迎来连 ⏱续利好，本月迎来三大利好：“第一支箭—金融信贷支持地产16条 ⛻”，“第二支箭—民企债券融资支持工具”，“第三支箭—股权融资 ♒”，板块大幅上涨。得益于防疫政策持续优化 ✋，疫后修复相关的消费 ⛹概念同样大幅上涨。
戴 康 CFA：策略 ⛲首席分析师 ♏，11年A股策略研究经验。2020年荣获新财富最佳 ⛽分析师策略研究第二名、卖方分析师水晶球奖策略第一名、金牛奖2020最具价值首席分析师、新浪金麒麟最佳分析师策略研究第一名 ♒。
疫苗“高接种率”下的防疫政策优化，宏 观/中观景气度继续改善，但动能递减。20年防疫首次缓和，叠加货币和财政政策刺激 ☾，宏观/中 ❣观景气度明显改善。21H1疫苗“低接种率”下的疫情缓和，以及21H2疫苗“高接种率”下的防疫政策优化 ☺，宏观/中观景气度仍 ❣能继续改善 ♎，但效果递减。具体来看：在疫苗“高接种率”下的防疫政策优化 ⛔，PMI小幅改善，生 ⛅产供给景气度能够继续维持高位，但出行链/消费需求的景气度则很 ♉难继续改善 ⚓，甚至会见顶回落。
美国：3-4月结束口罩令，市场没有大幅波动，6月取消对入境 ✍游客的核酸阴性要求，市场在下跌一段时间后企稳回升。全面放开后 ⏱非必需消费出现大幅反弹，信息技术反弹也较为明显。
3）年底政策线索：地产进一步增量较难，关注年末重要会议 ⛹，期待资本市场和产业政策。第三支箭后稳定房地产融资形成了信贷 ➦、债券、股权融资的“三箭齐发”态势，后续来看进一步期待地产政 ♊策再超预期难度较大。货币政策方面，央行近期降准为了稳定此前的 ⛳债市波动，短期利率有所回落，后续大概率以稳为主。产业政策上可 ♿以关注近期政策或项目热度提升的方向。
12月1日，9时48分，顶秀欣园核酸检测点；9时40分 ✌，新华街三里住宅小区2号楼；10时，汉威国际广场二号楼东侧二 ♐层白楼；10时30分 ⏪，广联超市（鑫客隆店）；16时 ♈，宣武医院 ⛳急诊；17时24分，永旺超市（永旺梦乐城店）；18时，天兴家 ➣园北区2号楼。
23年A股进入盈利回升周期，国内经济在“ ♍以发展保安全”的同时“以安全促发展”，预计23年上半年的重心 ☺在于经济“托底”和信心的“重建”，下半年配置关注经济“转型” ⛄和竞争力“突围”——
对此 ♋，康隆达坦言，停产事项预计将对公司2022年第四季 ❦度经营业绩产生一定的不利影响。
从目前新冠病毒的流行病特征来看，上述传染病专家表示，很 ♐多地方显示超95%以上的感染者为无症状和轻症，病死率很低，在 ⚽这样的情况下，继续按照甲类管理显然不符合科学，所以 ♌，新冠回归 ♏乙类管理甚至降级为丙类，都将成为可能。
③ 前一轮存货周期见顶前后，通常对应着新一轮信用周期的 ⏲开启。
A股核心指数估值方面：
记者注意到，徐州经济技术开发区管理委员会网站介绍，今年8月中旬，弘元新材料新能源产业一体化项目破土动工，仅用80天 ⌚时间便建成了10万平方米厂房，完成了看似不可能完成的目标，刷 ☺新日博在线官网了经开区项目建设的新速度。11月6日，首批设备进驻厂区，计 ⛅划月底前试生产。
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实际上，当时的富士康还面临一个必须正视的现实——在沿海 ♌用工成本不断提高，招工越来越难的背景下，河南每年2000多万 ➢富余劳动力对富士康来说无疑有着巨大的吸引力。
重获新生 已有企业回归正轨
“推进上市公司破产重整具有积极意义 ⛶，通过有效重组可以将 ♒债务危机进行化解，企业经营得到延续，避免退市风险和广大股东权 ♓益得到相应的保障，也有助于上市公司估值得到一定修复 ❥。此外，有 ➨效的破产重组将对资本市场起到积极稳定作用 ❧，有助于上市公司质量 ♈的提升和证券市场中长期稳定发展 ♎。”邢星表示，“需要注意的是， ♊要谨防部分上市公司打着破产重组的幌子，利用政策给予的优质条件 ✋来进行内幕交易或从事其他违规行为。”
20：00左右 顺义区李遂镇太平辛庄村平中 ➨街5条1号 ➠。
1．分子端：相比A股 ♌，港股对于基本面更敏 ♌感
我们预判22年分母端难以形成有效对冲：我们 ⚾持续提示22年的核心矛盾是“美联储坚决紧+中国有底线松”，因 ⛽此22年分母端难以有效对冲分子端下行压力 ⛷。在“海外滞胀（美联储加息）- 全 ♈球供应链紧绷- 逆全球化升温- 中国稳增长力度低预期”的传导 ♎链条下，22年分母端将低于市场预期难以形成有效对冲 ♋。
2.5 23年大势研判：破晓
港股对美债利率的快速波动对更敏感。港股作为离岸市场，大部分资产来 ⛲自于中国大陆，而主要投资者则来自海外，这便造成了港股上市企业 ⛷盈利能力受到国内经济环境影响但折现率却与海外无风险利率紧密相 ☾连。22年8月以来海外无风险利率快速上行时，相较A股，港股DDM模型分母端更加承压；而一旦23年海外无风险利率有所回落， ♓相较A股，港股的弹性亦将更大。
1．分子端：相比A股 ⏲，港股对于基本面更敏 ⚓感