高景气波动性指数用高景气部 // ☹门盈利预测的变异系数进行构建。如果盈利预测 ⛽变异系数在上升，也就是高景气部门标准差在放大，或者平均值相对 ➦回落，往往对应是景气共识度下降、景气波动性上升，市场对景气评 ♓估出现争议跟迷茫，往往对应就是景气投资有效性回落。现在景气投 ⚽资波动性指数还在上行过程，预示着景气投资有效性有可能进一步回 ☼落。同时，可以看到A股估值分化指数，这个指数对应的是估值端对 ➦景气投资的确认。景气投资从投资策略本质来讲是在较高估值容忍度 ⛴下采用的PEG策略。如果高景气形成的高估值部门不能被市场认可 ❤，是高低估值切换的过程，往往景气投资是失效的。A股估值分化指 ⏪数7388大富翁衡量的是各行业在历史估值分位数的方差，如果有些行业估值分位 ♑数很高，有些行业估值分位数很低 ❓，那么方差数值就很大 ⛳。当估值分 ⏱化指数下行过程中，对应很有可能在高低估值收敛过程，景气投资就 ⛹很难有效。历史上比较清晰的A股估值分化指数的顶部在11%、12%的位置 ✊，对应今年8月中旬当时高成长中小盘切向大盘价值的过 ⛵程，2021年12月初的顶部对应2021年末宁组合切向低估值 ♏稳增长的过程，21年2月初的顶部对应着2021年初茅指数切换 ♋过程。这个指数在2020年开始在全市场做推广，都精准把握住了 ♌几次大的轮动，高低估值收敛以及风格切换。它作为景气投资的确认 ❥指标，如果在当前估值分化指数处于下行阶段 ❡，很难使得景气投资有 ⛳效。
（二）从千人一面到千人千面，精细化运营能力，AI赋能用 ☺户增长
第一、大势研判部分：震荡 ♍向上，全年“N”字型
要引领，我们就必须要意识到化石能源如果再进一步发展，它 ♑有着巨大的风险，这个风险不仅仅是高碳锁定的风险，还有市场的风 ♉险。如果我们是纯电动汽车，电替代了油，石油都不需要了，我们煤 ⛲制油，现在煤化工还有空间吗？如果我们的零碳电力有竞争力，那么 ☺煤电这种高碳的电力还有市场的空间吗？所以 ⏳，市场的风险也非常大 ⛸。
反过来想，当年正值壮年的因《阿凡达》而震撼的观众，13 ❗年过后也很有可能已经成为了35岁以上的观影增量群体 ✌，去影院观 ♉影未见得还是他们生活中的重心。
中国是雀巢全球的第二大市场，几乎雀巢的每一个产品类别都 ❧在中国制造和销售。作为世界上发展最快的食品和饮料市场之一，中 ⏰国为雀巢提供了巨大的增长潜力。
持续推进过度包装治理，倡导消费者理性消费，推动形成“节约光荣、浪费可耻” ♌的7388大富翁社会氛围 ❌。
12月15日起 // ☹，东城区新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种 ♋工作正式启动。接种第二剂加强免疫疫苗可有效降低感染风险，也是 ♏预防感染新冠病毒后导致重症、危重症和死亡的有效措施 ♉。东城区作 ⛺为首都核心区，在每个街道均开设一个接种点方便群众接种，后期将 ♎根据形势变化和群众需求，适时调整优化点位布局。在延续前期接种 ❦服务便民措施基础上，东城区将继续通过开通疫苗接种车、增设流动 ⏬接种点、组建“流动接种小分队”“流动专车接送队”等为居民提供 // ☹优质化、便利化的服务 ♉，方便群众就近就便完成第二剂次加强免疫接 ⏪种。
二、高质量发展是建设世界一流企业的必由之路
未来预期方面，携程表示，第四季度，由于疫情反弹和严格的疫情 ♓管控措施，国内旅游行业表现走弱 ♉，10月和11月航空客运量较19年下降70%-80%。本地和短途出行需求相对稳健 ♊，酒店行业 ♐的表现略优 ♋，酒店行业RevPar较19年下降40%-50%。11月中旬 ✍，新的疫情管控措施发出了积极信号，国内旅行预订随后 ♏将有所改善 ♐。在海外市场，四季度至今欧洲和美国的旅游势头基本保 ❢持稳定，携程在除中国外的亚太地区的业务也在加速恢复 ⛻。
替代率把握也是三个要点，替 ☾代空间大，替代进程加快，同时业绩增长比较明确。这是我们在替代率去做的细分评估，挖掘投资要点。在这个过程 ♒中，我们也推荐出来一些方向，包括通用设备当中的数控刀具和机床 ☺，工业软件操作系统，高质医疗耗材，大功率轴承，光掩模为代表的 ➥半导体设备♈，这些领域我们认为在替代率层面是非常明确的方向。
本报记者 李晓峰 【编辑:张自忠 】
