东吴证券主要观点如下：
事件：公司FY2025
H1收入实现21.87亿元，yoy-9.3%，归母净亏损96.80百万元，经调整净亏损1.61百万元。若剔除出售与辉同行的财务影响（即与辉同行所产生的一次性开支及利润），FY2025H1公司持续经营业务净利润为32.7百万元。
多渠道策略持续推进，期待微信小店贡献增量
FY25H1公司自营产品及直播电商GMV48亿元，继续推进多渠道策略：新开“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续几个月超过2百万元；在天猫、微信、拼多多等平台店铺实现稳步增长；在新东方学习中心里通过自动售卖机方式销售产品。公司自有APP渠道继续表现亮眼，FY25H1GMV占总GMV13.6%，已付费会员22.83万人，同比增长84%，单个用户平均贡献稳步提升，充分彰显用户高黏性和忠诚度。新渠道上建议关注微信小店送礼功能带来的变化，根据公司业绩会，东方甄选微信小店送礼功能日GMV已突破百万元，后续销售表现值得关注。
深耕供应链，自有品继续驱动公司稳健发展
公司已成功推出多条极具市场竞争力的自营产品线，如保健食品、宠物食品、新中式服装等，并取得优异的表现及业绩。FY25
H1公司自有品GMV占总GMV约37%，截至2024年11月30日，自营品数量超过600个（FY2024为488个）。FY25H1公司毛利率同比提升0.7pct至33.6%，部分受益于自营品健康发展。2025年公司将继续聚焦大单品策略，提升爆品数量，看好自营品方向继续深耕推动公司长期稳健发展。
风险提示
渠道拓展低预期，消费低预期，短期投入增加影响盈利能力。
责任编辑：《足球在手机上怎么押注》史丽君
足球在手机上怎么押注
公司独立董事对上述议案进行了事前认可并发表了明确同意的 ♒独立意见。独立董事认为：公司在2023年与关联方已经发生的关 ➨联交易及预计将要发生的关联交易均为公司正常经营业务所需，属正 ⛴常商业行为 ⏱，遵守了自愿、等价、有偿的原则 ⛼，定价公平合理，并已 ♒按照公司的章程及决策程序履行了相关审批程序，所发生的关联交易 ➤符合公司的利益，不存在损害公司和股东利益 ☼，特别是中小股东利益 ♐的情况。本次董事会审议公司2023年关联交易事项时 ♊，关联董事 ⛅均回避表决 ✍，决策程序符合有关法律法规和公司章程的规定。公司董 ♍事会审计委员会审议通过了《关于预计2023年度日常关联交易的 ⛄议案》，全体委员一致同意并通过了该议案。
本报记者 盖尔曼 【编辑:黄暐 】
