2月6日，A股三大指数全面上涨，截止午盘，A500指数ETF（159351）涨1.16%，成交额超15亿元。资金流向方面，近5个交易日吸金4.25亿元，近20日吸金10.87亿元，最新份额143.21亿份，最新规模135.71亿元。
本轮牛市共有三个宏大叙事，分别吸引了不同类型的投资者。首先是“中美对抗”，这也是本轮行情最有号召力的宏大叙事，是本轮增量资金入场的主要进攻方向。该叙事过去一段时间边际变化明显，如关税政策、科技对抗等，春节《伟德体彩app》期间DeepSeek的爆火有望继续强化中美科技对抗叙事。
其次是政策定调出现重大转向，未来有望提振经济基本面，该叙事在机构投资者中更有号召力。春节后两会临近，政策覆盖的方向预计会有交易机会，尤其是中央政府加杠杆的方向。
最后是“大水牛”叙事，主要吸引有投机需求的投资者，随着市场成交量下滑，该叙事也会边际弱化。
两会临近，政策覆盖的方向也值得关注，主要关注中央逆周期调节项目的开工和业绩兑现，其中包括电力（核电、风电、电网）、新疆煤化工等，另外是“新质生产力”中的重点产业，如卫星互联网、低空经济等。
中期维度，科技制裁与关税政策两大对抗抓手预计将贯穿全年，内需发力虽是期待但仍存较大不确定性，红利资产的确定性溢价有望延续，况且后续中长期资金的陆续入市还将对红利资产的估值形成重要支撑，所以红利资产的底仓配置仍是上佳选择。外部环境来看，特朗普2.0的政策可能会使通胀回升，黄金有继续上涨的动力。
东兴证券表示，从影响行情三要素来看，经济数据持续向好，政策端持续发力，虽然外部博弈有所加剧，中国科技资产显示出强劲后劲，三者有望形成共振，春季行情有望持续展开。历年春季行情科技股表现优异，在DeepSeek消息刺激下，2025年科技股行情想象空间被打开，以人工智能为代表的应用端有望出现大爆发，尤其是人形机器人、自动驾驶、电子消费终端及行业AI赋能等产业方向有望持续发酵，大科技板块建议持续关注新的主题投资机会，应从中期维度看待科技股行情，科技股短期波动较大，而中期角度明显呈现多头趋势，应着眼科技股的站位思维，持续占据行业有利位置的龙头公司应坚定持有，产业初期估值弹性大，主题成分高，更应从发展卡位角度看待科技股投资机会，看好科技股行情贯穿全年。
东莞证券：春季行情值得期待
东莞证券认为，春季行情值得期待。从2月份的市场环境来看，海外环境方面，1月美联储如期按兵不动，短期内或延续观望态度，重点关注经济数据变化及特朗普政府政策的实施影响。若后续数据未显著恶化，降息预期或存上调空间。此外，中美关税博弈再起，美方对中国输美产品加征10%关税，中方亦宣布自2月10日起对部分美国商品加征关税。尽管短期关税落地带来扰动，但当前美国对华鹰派立场较市场预期温和，且当前我国对美出口依赖度下降、产业链韧性增强、贸易伙伴多元化，关税冲击或较以往更有限，但仍需跟踪政策动向。
国内市场方面，2024年四季度GDP同比增长5.4%，创年内新高；1月综合PMI产出指数为50.1%，经济延续扩张态势。在宏观政策加力显效的背景下，我们预计2025年全国GDP增长5%左右，两会期间政策密集落地可期。资本市场方面，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》落地后，有望撬动超千亿增量资金入市。
从技术面来看，开年沪指震荡下行，月中一度跌破3200点，随后探底回升，最终重返3200点上方，两市交投仍保持相对活跃。随着1月美联储按兵不动叠加关税扰动落地，海外不确定性有所降低。此外，政策有望撬动超千亿新增资金入市叠加货币政策进一步发力，流动性环境有望维持稳健偏松的格局。从基本面来看，四季度我国GDP同比增长5.4%，超市场预期。1月PMI相关数据指向我国经济总体产出继续保持扩张，政策发力正逐步显效。我们预计后续预计市场或在短暂调整后将重拾升势，春季行情值得期待。
可借道A500指数ETF（159351）及其联接基金（A类022453、C类022454、Y类022905）布局。
责任编辑：常福强
