国泰君安主要观点如下：
3Q24整体业绩：
百威亚太1-9月总量下降-8.1%，收入下降-6.1%每百升收入增长+2.2%，主因韩国收入管理计划和品牌组合带来的好处被不利的渠道组合部分抵消。毛利率在+108bps，每百升下降-0.1%，标准化EBITDA下降-6.2%。成本展望：截止目前10月数据来看，大麦与上一年相比继续下降，下降幅度趋缓，铝价预计中单位数上涨。
中国业务：
中国市场3Q24销量同比下降-14.2%，收入下降-16.1%，每百升收入下降-2.1%，主要受中国消费市场疲软影响。受益于大麦等原材料价格下降，每百升成本有所下滑；三季度加大了体育和音乐节营销投入，营销费率占比增加，EBITDA同比下降-20%，净利润同比下降-16.4%。结构方面，Core++（即8元价格带）产品表现最好，但店内渠道持续疲软，对业务产生了不成比例的影响，高端和超高端产品组合截止3Q24依然贡献了中国地区三分之二的收入。
韩国及印度业务：
韩国市场3Q24销量增长了中个位数，收入+15%吨价+双位数。韩国地区实现了强劲的市场份额增长，这得益于Cass领导的店内和家庭渠道的份额增长；亚太东部1-9月销量+2.2%，收入+14.3%，吨价+11.8%；标准化EBITDA增长了39.3%。印度市场，1-9月继续超越行业，这得益于高端和超高端产品组合的两位数净收入增长。
风险提示：成本波动，消费环境恶化。
责任编辑：史丽君
2022年，轻重工机械、能源设备、餐饮器具、建筑装饰、 ⏱交澳门金软件9170通运输、五金家电等板块需求占总需求的比例约为23%、22% ⛶、16%、15%、11%、7% ⛎。随着宏观经济政策导向和居民消 ⛳费结构等因素的变化，各类下游板块的需求占比也有相应的改变。比 ☾如能源行业2019年占比仅为18%，此后几年其发展速度较快， ❗占比逐年增大；而由于房地产开工率的下滑，其附属的建筑装饰板块 ⏱对不锈钢的需求占比将逐年减小。
米静马上联系了社区，自己开车带孩子到医院检查 ☾。因为大人 ➠的核酸检测为阳性，他们在医院门口的车上接受了问诊，医生给孩子 ♉做澳门金软件9170了抗原和核酸检测，建议孩子尽量不吃退烧药，并开了小儿豉翘清 ♍热颗粒和退热贴。
本报记者 汪精卫 【编辑:郑善夫 】
