出口增长显著完美体育软件
预计23年消费将在波折中复苏，但缺乏 ♑后劲。海外经验来看，在疫情管控逐步放开后消费均有复 ✨苏。20年的首次防疫政策放松以及21年上半 ✋年疫苗“低接种率”下的防疫政策优化，对全球的消费信心/需求都 ⛵有较为明显的提振。其中，管控放松对亚洲国家消费需求刺激较为显 ♉著，对欧美国家刺激相对较弱；结构上出行链消费品景气度受到 ♍防疫政策优化改善最为显著。
11月美国制造业PMI降幅超预期，美国PMI新订单与库 ⏫存差值已接近美国经济此前衰退时水平。ISM 商业报告显示，在 ♏连续 29个月增长后 ✅，美国制造业的经济活动自 2020 年 5 月以来首次出现收缩，落于荣枯线50以下。美国11 月制造 ⛅业 PMI录得 49.0，较10月50.2低1.2个百分点， ➠生产、新订单和就业构成部分皆有所下降。分项来看，生产分项仍处 ♋于51.5的正区间，物价分项降幅明显，录得43.3 ♒，前值46.6；新订单与库存两者之差可作为库存循环参考指标，历史复盘下 ♌，新订单与库存差值已接近美国经济此前衰退时的水平。整体而言， ♉美国经济放缓似已蔓延至制造业，美国以及海外需求皆表现疲弱。
但唐金陵说，这只是相对风险值，“循证医学在进行决策的时 ➥候，更主要是看绝对风险如何。”所谓绝对风险，唐金陵解释，根据 ♉我国早年的一项研究，根本2018版指南诊断的高血压患者，罹患 ☽心脑血管病的概率是5.6%，而血压介于两版指南之间的人群，患 ♉心脑血管病的概率约为3%，他们服药后相对风险下降20%，也就 ❥说0.6%的人因服药受益。这组数据翻译一下，相当于有1000 ♏个人，其血压值介于两版标准之间 ♏，如果这些人都不吃药 ♊，将有30 ⚡人罹患心脑血管疾病；如果这些人都吃药，依然有24人将罹患心脑 ☽血管疾病，这意味着，只有6个能够从药物中获益。
“估值底”意味着A股存在安全边际。我们自10月《ERP顶部区域，等待2个明朗信号》明确提示 ⛶，当前位置A股下行风险不大，今年“市场底”的最后观察信号是“复合政策底 ❍”。
最新公布的2022年三季报显示，该基金A类份额仅有12.67万份 ♒，C类份额1262.98万份。
我们运用“复合政策底”框架判断AH股市场 ➢已经反转！A股将迎来估值修复行情——风险溢价下行及美债利率筑 ➠顶回落，将驱动贴现率下行。
证券时报·数据宝统计，截至12月2日收盘，上证指数2020年以来累计涨幅3.48%，期间指数上涨106.02点，最 ♋新指数报收3156.14点。分行业来看，与新能源相关的电力设 ⛲备行业涨幅遥遥领先，2020年以来涨幅达128.16%，其次 ➡是煤炭、社会服务、有色金属、基础化工、汽车等。
日股：盈利延续；
本周值得关注的两个重大变化：1、增量资金回暖 ♊，完美体育软件机构对于 ♐后市的乐观情绪在明显提升；2、人民币汇率回落到7的整数关口， ✊意味着汇率对权益市场的负面冲击阶段性结束 ❍。
4． 23年的中外经济政策展 ♍望：此消彼长——东边日出西边雨
本报记者 瞿启甲 【编辑:徐红 】
