来源：诺安理财狮
【本周要闻】
l中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
l中国12月官方非制造业PMI为52.2，环比上升2.2个百分点，非制造业景气水平明显回升。
l央行公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性充裕，12月开展了公开市场国债买卖《球探足球比分旧版本iphone》操作，全月净买入债券面值为3000亿元。
l央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。具体为，3个月期7000亿元，6个月期7000亿元。
l央行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。
l国家发改委：截至目前，2024年7000亿元超长期特别国债支持的项目已基本全部开工、完成投资超过1.2万亿元，2025年约1000亿元项目清单也已提前下达。
l国家发改委表示，今年将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作。一是扩大范围，将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。二是提升标准，进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准。加大家装消费品换新支持力度。三是完善机制。进一步简化设备更新审批流程，提高经营主体设备更新的便利度。
【债市展望】
目前基本面的改善是局部的、结构性的，如政策利好下消费、一线地产销售等改善，但地产投资、通胀等数据表现还比较弱，改善的持续性还要后续观察验证。在这期间，货币政策依旧会保持宽松，目前的基本面依然对债券还是比较好的。但目前债券收益率隐含的降息幅度可能有40-50bp左右，市场普遍对今年降息空间的看法也是40-50bp左右，近期债券市场已经消化了今年降息的幅度，对降息预期抢跑得很极致。尽管债市胜率不低，但赔率已经明显弱化，未来债券波动可能来自于降息节奏与市场的预期差。策略上，跟随趋势，维持组合仓位久期，目前信用利差尚未明显压缩，可以关注信用补涨机会。
风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
责任编辑：王旭
8月♈延续技术性反弹的概率是较大的，对应三季度消费+TMT的配 ➢置抓手会再次清晰，消费顺周期定价在前，TMT在后。随着上 ⛼周券商大涨7.67% ♐，当前资本市场关注的核心问题是“牛回否？速归否 ✍？”从历史上看高层会议对资本市场表态后，大盘的 ➤定价都是比较积极的。对于“牛回速归”的问题，需要进一步跟 ♿踪关注具体政策措施如何落地，目前成交量并未同步明显放大使得对 ⛹后续上涨空间约束在“山腰处歇脚”的范围中（2月中旬以来上证综 ♓指区间上限3400点）。进一步，复盘2010年至今共12 ⚓次券商大涨（券商指数单日涨7%）后市场表现，一般后续大盘指数 ♐上涨概率较高，普涨为主要特征，风格上呈现价值搭台，成长唱戏的 ✅重要变化。同时，国内市场对于是否要从上半年TMT切换至顺 ⏰周期展开讨论。事实上，在近期美股市场上纳斯达克指数也弱于 ⚓道琼斯指数 ➤，国内信用利差也出现持续走阔，伴随着人民币升值北向 ❡资金大幅流入成为最明确的增量资金，结论上都偏向于大盘。球探足球比分旧版本iphone
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本报记者 依田纪基 【编辑:张戒 】
