来源：中金宏观
Abstract
摘要
2024年11月18日，财政部、税务总局发布公告，下调铜铝、成品油、光伏等行业出口退税率。我们的测算显示，出口退税政策调整影响的产品出口占2023年总出口的7.0%~7.1%，出口退税额减少相当于财政预算收入增加0.37%~0.39%。钢铁行业出口退税调整经验显示减少出口退税在短期对出口竞争力影响或有限。中期来看，钢铁行业出口曾经出现“以价换量”，出口金额、出口价格下降，而出口数量继续增长。实现供需平衡还需需求端政策加码。
Text
正文
2024年11月18日，财政部、税务总局发布公告，自2024年12月1日起取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%[1]。对出口产品实行退税是国际通行做法，符合世贸组织规则[2]，本质是为了避免重复征税。我国从1985年开始实行出口退税政策。
我们的测算显示，出口退税政策调整影响的产品出口占2023年总出口的7.0%~7.1%。根据财政部、税务总局公布的产品清单，取消出口退税影响59类产品，下调出口退税率影响209类产品。我们将受影响产品的HS代码与海关总署的出口数据进行匹配，测算受影响的出口规模。根据我们的测算，取消出口退税政策影响的产品，2023年出口规模为251~253亿美元[3]。降低出口退税率政策影响的产品，2023年出口规模为2107~2138亿美元。两者合计为2358~2398亿美元，占2023年总出口的7.0%~7.1%。
分行业来看，取消退税额的行业中，油脂、铜、铝受影响的产品出口额占行业出口额的比例分别为57%、53%、52%。下调出口退税率的行业中，受影响较大的是石料产品、陶瓷、玻璃，受影响的产品出口额占行业出口额的比例在90%以上；矿物燃料、电机电气设备、非金属矿物受影响的比例分别为57%、13%、5%。
出口退税额减少相当于财政预算收入增加0.37%~0.39%。按照13%的出口退税率计算，取消出口退税产品的出口退税额为每年32.6~32.9亿美元。下调出口退税率的产品减少的退税额为每年84.3~85.5亿美元。两者合计，减少的出口退税额为每年116.9~118.4亿美元。2023年，国家一般公共预算收入为21.73万亿元，其中出口货物退税总额为1.96万亿元。因此，减少的出口退税额占公共预算收入的0.38%，占出口货物退税总额的4.2%[4]。
钢铁行业经验显示，减少出口退税在短期对出口竞争力影响或有限。2021年4月26号，财政部、税务总局发布公告，自2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税[5]。根据财政部、税务总局公布的清单，共有146类产品受到影响。我们测算这些受影响的钢铁产品在2020年的出口总额为328亿美元，占钢材产品总出口额的72%。取消钢铁产品出口退税政策后，2021年5-12月，钢材产品出口金额同比增长99.5%，较2019年两年复合增速为29.6%；钢材产品的出口数量同比增长43.2%，较2019年两年复合增速为7.8%。由于出口金额增速较出口数量增长更快，意味着钢材产品的出口价格在取消出口退税后有所提升。
取消出口退税后，钢铁行业出口“以价换量”，出口金额、出口价格下降，而出口数量继续增长，供给端并未出现收缩。钢材出口金额2022年同比增长18.7%，2023年同比下降8.3%，2024年1-10月累计同比下降2.4%。受影响的146类钢铁产品，2022年出口额同比增长1.3%，2023年下降27.4%。钢材出口数量2022年同比增长0.9%，2023年同比增长36.2%，2024年1-10月累计同比增长23.3%。虽然钢铁行业出口额和利润率下降，但规模以上黑色金属冶炼和压延加工业的企业数量仍然逐年增加。取消出口退税后，规模以上黑色金属冶炼和压延加工业的利润率从3.7%（2019年2月至2021年4月的平均值），下降至-0.05%（2021年5月至2024年9月平均值）。黑色金属冶炼和压延加工业的企业数量2021年为5433家，2022年为5699家，2023年为6092家，2024年9月底为6246家，逐年增加。
图表1：出口退税政策调整影响测算
图表2：钢铁行业“以价换量”
资料来源：iFinD，中金公司研究部
注：2024年数据截至10月
图表3：黑色金属冶炼和压延加工业利润率
图表4：规模以上黑色金属冶炼和压延加工业企业数量
资料来源：iFinD，中金公司研究部
注：2024年数据截至9月
上周高频数据跟踪
上周（11月第3周），样本城市商品房成交面积同比增速回落，二手房成交面积环比下降较大，不过依然好于去年同期。截至11月18日，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，合计超过400万份，11月前2周乘用车零售量同比增长30%。10月下旬以来，酒店入住率高于往年同期，酒店价格保持平稳、没有出现季节性回落，同比降幅持续收窄。
全国高速公路货车通行量基本持平于去年同期，铁路货物运输量则进一步上行至超8100万吨/周，为年内新高。交通运输部监测港口集装箱吞吐量反弹较大，连续两周保持在600万标箱以上，出口呈现逆季节性的旺盛。非房建项目资金到位率平稳上行，但房建项目资金到位率转而回落。螺纹钢表观消费量、水泥出库量保持平稳，呈现一定韧性。电解铝开工率、电解铜制杆开工率上行，库存延续去化。
每周经济活动跟踪
图表5：全国迁徙《168飞艇全天计划》规模指数（
图表6：国内航线执行航班量（7DMA）
图表7：当日电影票房（7DMA）
图表8：酒店入住率
图表9：样本城市新房成交面积（7DMA）
图表10：样本城市二手房成交面积（7DMA）
图表11：全国整车货运流量（7DMA）
图表12：25省电厂日耗煤
图表13：钢材表观消费量
图表14：全国水泥出货率
上周房地产高频跟踪
中金房地产景气指数连续两周回落后有所回升（96.3vs．前周值95.7），其中销售指数（91.9vs．前周值91.1）和供给指数（99.2vs．前周值98.3）回升，融资指数（97.9vs．前周值97.9）与前周持平。
从需求看，一线新房销售持续火热，二手房销售亮眼。新房方面，11月16日-22日，30城新建商品住宅销售面积与2019年同期降幅有所收窄（-34.5%vs．前周值-41.5%），其中一线（29.5%vs．前周值8.6%）涨幅有所回升、二线（-37.7%vs．前周值-38.6%）和三线（-63.1%vs．前周值-69.6%）降幅均有所收窄。二手房方面，11月16日-22日15个样本城市二手房销售面积相较2019年同比涨幅有所下降（14.0%vs．前周值16.6%）。11月5日-11日二手房出售挂牌价指数同比与前周持平（-10.8% vs．前周值-10.8%），二手房出售挂牌量指数同比略有回升（10.4% vs．前周值6.8%）。
从供给看，临近年末土地市场成交规模季节性上升，优质地块带动溢价率回升。成交方面，11月11日-17日，300城宅地规划建筑成交面积相较2019年同期降幅转正（14.9%vs．前周值-60.3%）。热度方面，主要受杭州、福州、成都和西安等优质地块带动，300城土地平均溢价率维持高位（5%vs．前周值7%），流拍率维持低位（1% vs．前周值1%）。
从融资看，房企信用债融资略有回暖。11月18日-24日，房企境内信用债净融资略有回暖（58.9亿元vs．前周值-5.1亿元）。
从政策看，我国房地产政策宽松持续升级。贵州省贵阳市[6]拟提高多子女家庭住房公积金贷款额度至120万元。深圳市[7]提高公积金贷款额度，个人最高可贷款120万元，家庭最高可贷220万元。
楼市景气度跟踪
图表15：房地产景气度似有触底回升迹象
图表16：销售指数似有回升迹象
图表17：新房销售有所回升
资料来源：Wind，中金公司研究部
注： 我们对30大中城市商品房成交面积进行了30日移动平均。
图表18：二手房销售持续火热
资料来源：Wind，中金公司研究部
注： 我们对 15 个城市二手房成交面积进行了 30 日移动平均
图表19：二手房挂牌量价指数维持低位
图表20：土地市场成交季节性回升
金融市场高频指标
图表21：上周国债收益率曲线短端、长端都下降
图表22：上周AAA级企业债收益率曲线整体下降
图表23：上周1年期、3年期企业债信用利差下降
图表24：上周同业存单平均发行利率上升
图表25：上周银行间回购利率环比下降
图表26：上周银行间流动性有所收紧
图表27：主要宏观经济指标及预测
资料来源：国家统计局，海关总署，中国人民银行，外汇管理局，财政部，商务部，Markit，CEIC，Wind，中金公司研究部
[1]https：//fgk.chinatax.gov.cn/zcfgk/c102416/c5235887/content.html
[2]https：//www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2008-03/28/content_2013.htm
[3]财政部、税务总局公布的清单代码含有HS10位代码，而海关总署仅能查询到HS8位代码的出口数据。因此，我们排除这些HS10位代码的产品，作为测算的下限。同时，我们包含这些HS10位代码对应的8位代码产品，作为测算的上限。
[4]按照汇率美元兑人民币汇率1：7计算。
[5]https：//www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-04/28/content_5603588.htm
[6] https：//www.stcn.com/article/detail/1409318.html
[7] https：//www.stcn.com/article/detail/1409318.html
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文章来源
本文摘自：2024年11月25日已经发布的《减少出口退税，影响几何？》
黄亚东 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523070016 SFC CE Ref：BTY091
张文朗 分析员 SAC 执业证书编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988
黄文静 分析员 SAC 执业证书编号：S0080520080004 SFC CE Ref：BRG436
段玉柱 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521080004
周 彭 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521070001 SFC CE Ref：BSI036
吕毅韬 联系人 SAC 执证编号：S0080124050005
责任编辑：尉旖涵
直播吧12月11日讯 世界杯1/4决赛，摩洛哥淘汰葡萄 ⛷牙168飞艇全天计划进四强。赛后佩佩接受采访。
从数据来看，葡萄牙人牢牢占据了上风，73% ♏的控球权，几乎压着对手在踢。但是这些数据并没有带来实质性的变 ❍化，葡萄牙的射正次数与对手持平 ♎，威胁性进攻还没有对手多。面对 ❣对方如钢筋混凝土般的严密防守，葡萄牙完全无计可施，上一场狂轰3球的拉莫斯全场隐身 ❍，C罗自从51分钟上场后就几乎“住”在对 ♋手禁区里了 ⏪，然而最终还是无功而返。在补时阶段，对手被罚下一人 ❤，168飞艇全天计划曾让葡萄牙看到了曙光，但无奈余下的时间太短，C罗已经无力再 ❥去追赶那1球的差距，正如他再也无法挽回那逝去的青春一样。终场 ⛳哨响，C罗双脚跪地，仰天长叹。
本报记者 宗元 【编辑:朱茵 】
