来源：华尔街见闻
分析指出，市场对关税的反应已经从最初的恐慌转向了理性分析。投资者意识到，关税政策更多是特朗普政府在国际贸易谈判中的筹码，而非单纯的经济破坏工具。这种认知的转变使得市场对关税的敏感度降低，从而减少了关税对股市的负面影响。
在刚刚过去的一周，市场多空消息交织，但美股依然逼近历史高点。
一方面，特朗普的关税政策持续引发关注，市场对贸易摩擦的担忧并未完全消散；马斯克领导的“DOGE”计划对联邦工资进行大幅削减，引发了对经济前景的猜测；此外，CPI数据的回升也给美联储降息前景带来了不确定性。
另一方面，俄乌冲突现转机，以及PPI中构成美联储最青睐的PCE价格指数的成分表现疲软，缓解了市场对通胀失控的担忧。
纵观全周，标普500指数累计上涨1.47%，接近历史高点，与经济周期密切相关的道指本周累涨0.55%，科技股居多的纳指本周累涨2.58%。
分析指出，市场对关税的反应已经从最初的恐慌转向了理性分析。投资者意识到，关税政策更多是特朗普政府在国际贸易谈判中的筹码，而非单纯的经济破坏工具。这种认知的转变使得市场对关税的敏感度降低，从而减少了关税对股市的负面影响。
此外，在本周的市场波动中，FOMO（错失恐惧症）情绪再次发挥了重要作用，这种情绪推动了市场的持续上涨。
投资者重新解读关税
TS Lombard 的分析师 Andrea Cicione 在一份名为《我如何学会不再担心并爱上关税》最新报告中指出，市场似乎已经“学会停止担忧”。这种态度转变的背后，反映了投资者对特朗普政府关税策略的新理解。
据媒体分析，目前特朗普的关税政策主要用于实现地缘政治目标，而非直接打击消费者。例如，针对加拿大的关税提案中部分豁免了能源领域，钢铝关税也不会立即影响到终端消费者。
上周，可能的互惠关税公告也得到了债务和股票市场的积极反应，这与直觉相反。Capital Economics 分析师Hubert de Barochez认为，市场的积极反应可能源于以下几点：
然而，Barochez仍然预计特朗普最终会大幅提高关税，这将对股票和债券市场造成压力。
市场似乎也没有因为DOGE挥舞镰刀削减联邦工资而感到不安。
据奈德·戴维斯研究的Veneta Dimitrova和London Stockton的报告，约有7.5万名工人接受了买断，约占联邦劳动力的2.5%，这将节省约150亿美元，而联邦员工薪酬总额为6500亿美元。在7万亿美元的联邦总支出中，预计节省的金额只是沧海一粟。
FOMO情绪也再次发挥作用。投资者拒绝重蹈覆辙，避免因恐慌而遭受损失。这种情绪在过去两届总统任期内多次出现，特朗普的贸易威胁未能阻止华尔街的风《速盈app下载》险偏好。
尽管美股一路高歌猛进，但高盛集团全球市场董事总经理Scott Rubner近期发出警告，认为美股即将面临下行压力。
Rubner在最新报告中指出，美股市场正变得越来越拥挤，逢低买入的动力正在减弱。他强调：“市场上的参与者无所不在，包括散户交易者、401k资金流入、年初配置资金以及企业等。资金流动需求动态正在迅速变化，我们正接近负面的季节性因素。”
尽管周三高于预期的美国通胀数据公布后，股市仍能迅速从盘中低点反弹，展现出非凡的韧性，但Rubner认为这种局面难以持续，DeepSeek引发的担忧和特朗普的关税政策均未引发广泛调整。
Rubner从资金流变化角度，列出了几个关键因素，预示着市场下行风险的增加：
风险提示及免责条款
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责任编辑：于健 SF069
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2017年，财政部修订并发布《企业会计准则第22号—— ❎金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7号，以下简称“新金融 ♉工具准则”）。依据《财政部 银保监会关于进一步贯 ♌彻落实新金融工具相关会计准则的通知》（财会〔2020〕22号 ⏪），资产管理产品于2022年1月1日起实行新金融工具准则。2018年，《人民银行 银保监会 证监 ➨会 外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 ❤》（银发〔2018〕106号，以下简称“资管新规”）发布。为 ⛄配合资管新规的实施，财政部于2022年6月发布《资产管理产品 ♌相关会计处理规定》（财会〔2022〕14号），在新金融工具准 ⛻则的基础上对资产管理产品的资产分类和会计处理等作出明确规定。
本报记者 姚柬之 【编辑:韩三奇 】
