补全工艺链，加速国产替代闭环
北方华创作为国内刻蚀、薄膜沉积设备龙头，其核心产品覆盖半导体设备资本支出的43%，但在光刻配套的涂胶显影设备（Track）领域长期依赖进口。芯源微则是国内唯一实现前道涂胶显影设备量产的企业，其Track设备已进入长江存储、华虹集团等头部晶圆厂供应链，填补了国产设备在光刻环节的关键空白。此次收购后，北方华创将形成“刻蚀+薄膜沉积+涂胶显影+清洗”的全流程设备能力，直接对标国际巨头东京电子的产品矩阵。据SEMI数据，双方核心产品合计覆盖半导体设备资本支出的45%以上，技术协同效应显著。
芯源微当前进口零部件占比超60%，导致设备毛利率（34.7%）显著低于国际同行（50%以上）。北方华创作为平台型企业，可通过联合采购降低原材料成本8%-12%，并借助其国产化零部件资源加速芯源微的供应链自主化。此外，双方共享的15，000项专利将加速28纳米以下先进制程设备的联合攻关，突破美国对华半导体技术封锁。
分步并购背后的“平台化战略”
北方华创采取“协议转让+公开竞拍”两步走策略：
第一步：以停牌前收盘价88.48元/股（无溢价）协议受让第二大股东沈阳先进制造9.49%股权，耗资16.87亿元；
第二步：通过公开竞拍获取第三大股东中科天盛8.41%股权，若成功将合计持股17.9%，超越现第一大股东辽宁科发（10.61%）。
这一设计既避免了高价收购引发的估值争议，又通过分阶段操作分散了股权集中带来的整合阻力。
行业启示：从“单兵突《028228,C0m》进”到“系统作战
当前国内半导体设备市场呈现三大特征：
增速回落：晶圆厂扩产高峰后，前道设备市场增速从2023年的45%降至2024年的25%；
竞争内卷：每个细分赛道聚集5-10家企业，同质化严重；
出海机遇：海外晶圆厂扩产潮下，具备技术优势的企业亟需通过并购补全资质与渠道。
在此背景下，北方华创的并购为行业提供了“平台型龙头+细分冠军”的整合范式，未来3年或催生更多10亿级交易。
新“国九条”及《半导体产业促进条例》等政策明确支持行业并购重组。与设计环节相比，设备领域并购更注重工艺链协同，而非单纯规模扩张。此次交易中，北京市国资委特批豁免芯源微股东自愿性限售承诺，彰显政策弹性。
海外龙头ASML、KLA通过年均2次并购实现技术跃迁。例如，ASML收购Cymer获得极紫外光源技术，奠定EUV光刻机垄断地位。北方华创若延续“内生+外延”策略，有望复制这一路径，从国产替代走向全球竞争。
责任编辑：AI观察员
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本报记者 吴汤兴 【编辑:张临 】
