DeepSeek的快速崛起带动中国资产重估，外资机构开始看多、做多中国资产，从港股、美股的中国资产表现来看，本轮外资似乎比我们更加乐观。具体到当前AI行情，市场或将从普涨向真正具备价值增量的环节聚焦，从“场景交易”向“商业模式交易”过渡。展望后市，今年2-3月仍然是经典的做多A股的时间窗口。股票类型选择方向，偏主题类方向尤其是AI应用将会成为下一个阶段市场重点进攻的方向，消费电子、传媒互联网、软件等领域与大模型应用相关、人形机器人落地相关的领域值得重点关注。
核心观点
⚑【观策·论市】外资看多做多中国资产，AI行情向应用端演绎。在DeepSeek快速崛起后，外资机构开始重新审视中国企业尤其是科技企业的估值，纷纷看多中国市场。在研究了美股、港股市场的中国资产表现后，我们发现海外投资者对于中国资产的态度似乎比我们更加乐观，港、美中国资产主要指数回到10.8以来次高点。我们预计AI行情将从“宽、大”（各分支普涨）向“细、深”（真正具备价值增量的环节）转变，整体呈“收敛”态势，市场对业绩能见度较高的环节开始充分定价，市场在AI方向的交易或将从“场景交易”向“商业模式交易”过渡。总体来看，今年2-3月，仍然是经典的做多A股的时间窗口。股票类型选择方向，偏主题类方向尤其是AI应用将会成为下一个阶段市场重点进攻的方向，消费电子、传媒互联网、软件等领域与大模型应用相关、人形机器人落地相关的领域值得重点关注。
⚑【复盘·内观】本周A股市场表现活跃的主要原因有：（1）1月偏弱的市场情绪或已经较为充分的计价了“经济基本面复苏斜率偏缓”的弱现实和“联储降息进入观望阶段和稳汇率诉求制约了内部货币宽松空间”的弱预期；（2）业绩空窗期开启，情绪面充分修复；（3）节前退场资金回补，市场流动性改善；（4）两会前重新预热政策预期。
⚑【中观·景气】春节出行热度持续，春节档票房创历史同期新高。春节出行热度持续，分流错峰特征明显，自驾游为出行主力，铁路民航客流较19年增长较快。据文旅部测算，春节假期期间（1/28-2/4），全国国内出游5.01亿人次，较2024年同期增长5.9%，较2019年同期增长25.8%。电影春节档票房完美收官，创历史同期新高。1月重卡销量三个月滚动同比缩窄。
⚑【资金·众寡】融资大幅净流入、ETF转为净赎回。融资资金前四个交易日合计净流入344.8亿元；新成立偏股类公募基金15.3亿份，较前期上升15.3亿份；ETF净赎回，对应净流出66.7亿元。行业偏好上，融资资金净买入计算机、电子、机械设备等；消费ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。
⚑ 【主题·风向】特斯拉加州弗里蒙特工厂发布大量招聘，全力推进Optimus人形机器人量产。北京时间2025年2月7日，特斯拉在其位于美国加州弗里蒙特的工厂发布了多个机器人相关工程岗位的招聘信息，这一举措标志着该公司正在加速推进其人形机器人 Optimus 的量产化进程。据特斯拉官网显示，目前至少有 12 个与 Optimus 项目相关的职位空缺，涵盖制造工程师、生产经理和流程主管《m6米乐app下载安装》等多个关键岗位。
⚑【数据·估值】本周整体A股估值水平上行。万得全A指数PE（TTM）为15.0，较上周上行0.3，处于历史估值水平的49.6%分位数。本周指数估值多数上涨，其中，计算机、国防军工和电子估值涨幅居前，建筑材料、煤炭、纺织服饰估值跌幅居前。
⚑ 风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。
01
观策·论市——外资看多做多中国资产， AI行情向应用端演绎
在DeepSeek快速崛起后，外资机构开始重新审视中国企业尤其是科技企业的估值，纷纷看多中国市场。德意志银行将DeepSeek称为中国的“斯普特尼克”时刻，其认为DeepSeek的崛起将推动中国的知识产权得到认可，且带动的中国资产重估。此外，高盛发布研报称，DeepSeek的崛起为中概科技股带来了中长期价值重估的机会，并且维持对MSCI中国指数的超配评级。
比参考外资“怎么说”更重要的，是观察外资“怎么做”，在研究了美股、港股市场的中国资产表现后，我们发现海外投资者对于中国资产的态度似乎比我们更加乐观，可以观测到投资者在真金白银的买入。截至2月7日收盘，港股已经回到10月8日以来最高点，美股中国金龙指数也接近12月9日的次高点，并且在海外上市、跟踪A/H股的ETF结束了长达三个月的缓慢流出，开始重新回流中国市场。
复盘过去两轮AI行情，第一轮行情（2023.1-2023.5）为AI各分支的普涨行情，因在ChatGPT发布之前市场对AI各分支（算力、传媒、芯片等）并未对基本面进行深入的挖掘，故而相关标的/受益公司仍处于相对低位的水平，此时海外的事件催化直接带来了基于海外映射（北美英伟达产业链）及国内加速追赶（国产算力/应用）的全产业链普涨式爆发行情。第二轮行情（2024.9至今）AI板块内部发生从硬件向软件的风格硬切软，一方面海外AI应用表现强势，加快中国AI应用主题映射，另一方面在流动性充裕的环境中软件类公司拥有更高的估值天花板。
展望后续行情，AI行情将从“宽、大”（各分支普涨）向“细、深”（真正具备价值增量的环节）转变，整体呈“收敛”态势，市场对业绩能见度较高的环节开始充分定价。DeepSeek模型的发布本质上加速了国产AI的商业化进程，从年前的人形机器人到年后的智能驾驶、办公软件、DRG/DIP等，不难发现市场均在交易AI可能被广泛应用的场景。与此同时，我们亦应注意到不同的AI应用场景下，其商业模式也不尽相同，在当前的阶段，市场仍然在基于AI广泛应用的场景而对各行各业的公司拔估值，但可以想见的是商业模式较好/竞争格局较优的行业是未来交易的重点。总而言之，市场在AI方向的交易或将从“场景交易”向“商业模式交易”过渡。
总体来看，今年2-3月，仍然是经典的做多A股的时间窗口。股票类型选择方向，偏主题类方向尤其是AI应用将会成为下一个阶段市场重点进攻的方向，消费电子、传媒互联网、软件等领域与大模型应用相关、人形机器人落地相关的领域值得重点关注。
1、外资看多做多中国资产
▶ 海外机构看多中国资产
在DeepSeek快速崛起后，外资机构开始重新审视中国企业尤其是科技企业的估值，纷纷看多中国市场。德意志银行将DeepSeek称为中国的“斯普特尼克”时刻，其认为DeepSeek的崛起将推动中国的知识产权得到认可，且带动的中国资产重估。目前中国资产处于估值低、全球投资者配置比例低的状态，随着具有强大竞争力的中国企业在全球范围内扩张，这一估值折价在未来可能会消除，从中期角度看港股/A股将继续上行。此外，高盛发布研报称，DeepSeek的崛起为中概科技股带来了中长期价值重估的机会，并且维持对MSCI中国指数的超配评级。
▶ 外资真金白银买入中国资产
比参考外资“怎么说”更重要的，是观察外资“怎么做”，在研究了美股、港股市场的中国资产表现后，我们发现海外投资者对于中国资产的态度似乎比我们更加乐观，可以观测到投资者在真金白银的买入。截至2月7日收盘，港股已经回到10月8日以来最高点，美股中国金龙指数也接近12月9日的次高点，并且在海外上市、跟踪A/H股的ETF结束了长达三个月的缓慢流出，开始重新回流中国市场。
1）美股市场
美股市场中概股近期表现优异，纳斯达克中国金龙指数自1月13日低点涨幅超14%，截至2月7日收盘指数接近12月9日的次高点。从成交额看，在美股上市的主要中概股成交额于1月29日与2月7日突破百亿美元，创下10月8日以来新高。
2）港股市场
港股方面，恒生科技指数自1月13日以来涨幅超20%，截至2月7日收盘创下10月8日以来新高。从成交额来看，2月7日港股成交额达2000亿港元，为10月9日以来最高，同时卖空交易比例进一步下滑至13%，反映市场情绪较为乐观。同时南向资金也是本轮港股反弹的重要推手，9.24以来南向资金持续流入港股市场，并且贡献了港股超60%的成交额，在港股市场具有重要的定价权。
3）A股市场
在A股市场上，外资也积极参与本轮反弹，从成交额口径来看，本周陆股通日均成交额突破2000亿，创12月8日以来新高。同时国内活跃资金迅速回流，本周前两个交易日融资资金合计买入345亿元。
4）海外跟踪A/H股ETF
海外跟踪A/H股的ETF重回净流入。9.24一揽子政策出台后，海外资金迅速通过ETF购买A/H股的中国资产，一度买入规模超150亿美元。但去年11月以来，海外被动资金开始转向，出现长达三个月的缓慢净流出。1月底开始，这一现象发生了逆转，海外被动资金再度回流中国资产，1月底以来合计流入约10亿美元。
2、过去两轮AI行情复盘
第一轮：AI相关主题领涨全市（2023.1-2023.5）
2023年年初，TMT板块快速上涨，软件板块领涨。该阶段内，CHATGPT指数从906点上涨至1646点，涨幅高达81%，领跑AI相关主题。
OpenAI于2022年11月推出人工智能聊天机器人ChatGPT，且于2023年3月发布升级版本GPT-4。受此影响，2023年上半年特别是第二季度，AI产业链迎来受预期推动的普涨行情，尤其以ChatGPT相关的计算机软件服务迎来大爆发。2023年初，ChatGPT从0增长到100万用户仅需要5天时间。ChatGPT的访问量逐季度增加，2023Q1就交出了1亿访问量的满意答卷。
本轮AI行情为AI各分支的普涨行情，因在ChatGPT发布之前市场对AI各分支（算力、传媒、芯片等）并未对基本面进行深入的挖掘，故而相关标的/受益公司仍处于相对低位的水平，此时海外的事件催化直接带来了基于海外映射（北美英伟达产业链）及国内加速追赶（国产算力/应用）的全产业链普涨式爆发行情。
第二轮：AI内部风格硬切软，海外AI应用表现强势，加快中国AI应用主题映射（2024.9至今）
自2024年9月起，在政治局政策引导下，市场增量效应凸显，赚钱效应明显提升。分板块看，该阶段中计算机板块领涨，带动整个TMT板块实现指数的拐头向上。计算机指数由2682点上涨至最高4853点，实现80.95%的涨幅。
通过数据，计算机板块在2024Q3季度开始营业收入的环比增速最高，表现为三季度的计算机指数的涨幅最大。主要得益于海外AI应用公司财报验证其商业模式的有效性，并实现业绩兑现，映射到A股，主要表现在AI应用公司预期的提高。同时，AI产业链经过半导体芯片制造和算力提升的催化后，传导至AI应用侧，带来AI应用订单的一定增长。
计算机指数市盈率环比增速领跑TMT板块。得益于AI产业链硬切软的行情风格转换，带来的业绩增速抬头和估值的双提升。
海外AI下游应用整体来看2024年盈利同比呈现提升态势。近一年净利润增速改善较好的公司股价的表现也相对强势。从AI产业链全链条来看，基于算力提升带来的大模型推理能力为AI应用创造了巨大的应用场景。具体来看，根据美股的财报季，第一批AI应用公司的三季度财报大幅超预期，AI广告营销公司Applovin，AI电商Shopify，AI教育Duolingo等公司均在近一年实现净利润的扭亏为盈，同时伴随股价的大幅上涨。闭环验证了B端AI助手的可行性。
“AI+”国内场景化商业模式正在验证，B端应用商业化预计率先落地。近期美股AI应用的积极进展为中国AI应用的投资提供了参考价值。近一年表现来看，海外AI应用公司中，90%左右均为B端公司，较为强势的领域集中在广告，教育，金融，电商等。
我们认为，B端客户通常有明确的业务需求和痛点，AI技术能够针对性地提供更好的解决方案。其次，AI技术在B端应用带来的长期收益预计大于购买成本，且收益周期预计更短。C端应用方面，由于用户需求更加多元化，C端应用的核心在于大幅提升需求端感受，同时价格敏感度更高，C端用户粘性的提高需要覆盖更长的时间，并且需要更长时间验证其商业模式的有效性。一旦有效性经过验证，形成规模化，将具有强大的网络效应和更高的弹性与成长空间。
春节前，伴随DeepSeek-R1模型的推出，市场开始重新审视AI产业链。DS模型的特点在于“开源、成本低、性能高”，其“开源”的特征将直接加剧国产大模型的同质化竞争，头部企业或将面临护城河/壁垒被打破的局面。此外，其“成本低”的特征将大幅削减训练端的算力开支，但推理端的算力需求仍有较大增长空间。我们认为，DS大模型的发布一方面打破了海外AI应用遥遥领先的市场格局，另一方面打破了海外科技公司通过“烧钱堆算力”从而创造新产品的投资范式。其“开源+低成本”的生态特征或将促进国产AI应用的爆发，使全球的AI应用从“一超多强”向“多极化”发展，而国产AI产业链的价值量/利益或将重新分配。通过海外AI应用公司的成长案例，我们可以看到拥有广泛且深厚客户资源的to-B型互联网公司或将充分受益“模型平权”。
从交易对象上看，AI行情从“宽、大”（各分支普涨）向“细、深”（真正具备价值增量的环节）转变，整体呈“收敛”态势，市场对业绩能见度较高的环节开始充分定价。DeepSeek模型的发布本质上加速了国产AI的商业化进程，从年前的人形机器人到年后的智能驾驶、办公软件、DRG/DIP等，不难发现市场均在交易AI可能被广泛应用的场景。展望未来，高校课堂、物流园区等生活场景仍有广泛应用AI的可能，相关公司或具备因AI赋能而带来的成长蜕变。与此同时，我们亦应注意到不同的AI应用场景下，其商业模式也不尽相同，在当前的阶段，市场仍然在基于AI广泛应用的场景而对各行各业的公司拔估值，但可以想见的是商业模式较好/竞争格局较优的行业是未来交易的重点。总而言之，市场在AI方向的交易或将从“场景交易”向“商业模式交易”过渡。
3、小结
在DeepSeek快速崛起后，外资机构开始重新审视中国企业尤其是科技企业的估值，纷纷看多中国市场。德意志银行将DeepSeek称为中国的“斯普特尼克”时刻，其认为DeepSeek的崛起将推动中国的知识产权得到认可，且带动的中国资产重估。此外，高盛发布研报称，DeepSeek的崛起为中概科技股带来了中长期价值重估的机会，并且维持对MSCI中国指数的超配评级。
比参考外资“怎么说”更重要的，是观察外资“怎么做”，在研究了美股、港股市场的中国资产表现后，我们发现海外投资者对于中国资产的态度似乎比我们更加乐观，可以观测到投资者在真金白银的买入。截至2月7日收盘，港股已经回到10月8日以来最高点，美股中国金龙指数也接近12月9日的次高点，并且在海外上市、跟踪A/H股的ETF结束了长达三个月的缓慢流出，开始重新回流中国市场。
复盘过去两轮AI行情，第一轮行情（2023.1-2023.5）为AI各分支的普涨行情，因在ChatGPT发布之前市场对AI各分支（算力、传媒、芯片等）并未对基本面进行深入的挖掘，故而相关标的/受益公司仍处于相对低位的水平，此时海外的事件催化直接带来了基于海外映射（北美英伟达产业链）及国内加速追赶（国产算力/应用）的全产业链普涨式爆发行情。第二轮行情（2024.9至今）AI板块内部发生从硬件向软件的风格硬切软，一方面海外AI应用表现强势，加快中国AI应用主题映射，另一方面在流动性充裕的环境中软件类公司拥有更高的估值天花板。
展望后续行情，AI行情将从“宽、大”（各分支普涨）向“细、深”（真正具备价值增量的环节）转变，整体呈“收敛”态势，市场对业绩能见度较高的环节开始充分定价。DeepSeek模型的发布本质上加速了国产AI的商业化进程，从年前的人形机器人到年后的智能驾驶、办公软件、DRG/DIP等，不难发现市场均在交易AI可能被广泛应用的场景。与此同时，我们亦应注意到不同的AI应用场景下，其商业模式也不尽相同，在当前的阶段，市场仍然在基于AI广泛应用的场景而对各行各业的公司拔估值，但可以想见的是商业模式较好/竞争格局较优的行业是未来交易的重点。总而言之，市场在AI方向的交易或将从“场景交易”向“商业模式交易”过渡。
总体来看，今年2-3月，仍然是经典的做多A股的时间窗口。股票类型选择方向，偏主题类方向尤其是AI应用将会成为下一个阶段市场重点进攻的方向，消费电子、传媒互联网、软件等领域与大模型应用相关、人形机器人落地相关的领域值得重点关注。
02
复盘·内观——A股市场主要指数涨多跌少，北证50、科创50涨幅居前
本周（2月5日-2月7日）A股市场主要指数涨多跌少。主要指数中，北证50、科创50涨幅居前，分别上涨12.03%和6.67%；主要指数中大盘价值、消费龙头表现较为弱势，分别下跌0.79%和上涨0.36%。本周万得全A日均成交额16156.59亿元，周度上涨3.57%。
尽管伴随着关税扰动及美联储降息呈观望态度，本周A股市场整体依旧表现活跃的主要原因有：（1）1月偏弱的市场情绪或已经较为充分的计价了“经济基本面复苏斜率偏缓”的弱现实和“联储降息进入观望阶段和稳汇率诉求制约了内部货币宽松空间”的弱预期；（2）业绩空窗期开启，情绪面充分修复；（3）节前退场资金回补，市场流动性改善；（4）两会前重新预热政策预期。
从行业上看，本周申万一级行业涨多跌少，计算机（13.47%）、传媒（7.21%）、汽车（6.93%）等表现相对较好；银行（-1.92%）、煤炭（-0.86%）、建筑材料（-0.30%）表现较差。从涨跌原因看，本周表现较好的板块及主要原因：计算机与传媒（DeepSeek出圈意味着我国AI创新能力获得世界认可，国内AI资产将迎来价值重估，且DeepSeek具备的成本优势及模型平权属性将推动AI应用快速发展）、汽车（比亚迪官宣入局智能化推动智驾平权，相关供应链价值总量进一步提升）；跌幅较大的行业原因，银行与煤炭（红利板块节前短期超买，成长风格走强后红利风格集体承压）、食品饮料（具备一定红利板块属性、短期基本面难见改善）。
03
中观·景气——春节出行热度持续，春节档票房创历史同期新高
春节出行热度持续，分流错峰特征明显，自驾游为出行主力，铁路民航客流较19年增长较快。据交通运输部测算，春节假期期间（1/28-2/4），全社会人员流动量累计达23.29亿人次，日均2.91亿人次，较2024年日均同比增长6.8%，较2019年日均同比增长34.1%。分出行方式看，自驾出行仍是主流，日均出行2.51亿人次，同比增长6.3%，约占到人员流动总量的近86%。铁路、民航客流较19年增长较快，日均客运量分别达1201.5万人次、228.6万人次，较去年同比增长4.9%、4.6%，较19年同比增长31.4%、25.2%。水路和客车客运量同比有所增长，日均客运量分别达116.9万人次、2436.1万人次，但受居民出行习惯变迁以及飞机、铁路等交通工具的快速发展，客流尚未恢复至2019年同期水平。
“春节”正式入选联合国非遗名录及除夕首度纳入法定节假日，激发了大众春节出游的热情。据文旅部测算，春节假期期间（1/28-2/4），全国国内出游5.01亿人次，较2024年同期增长5.9%，较2019年同期增长25.8%；国内游客出游花费6770.02亿元，较2024年同期增长7.0%，较2019年同期增长15.2%。在“请2休11”，“请4休13”等“分段式过年”方式带动下，春节假期游客玩得更久、更远，消费也更多。多家在线旅游平台的报告显示，春节假期国内游人均消费同比提升近10%，人均住宿时长同比提升5%。另外非遗游、冰雪游成为旅游市场最大亮点，美团数据显示，春节假期前五日，“非遗”搜索量同比上涨212%，飞猪数据显示，“非遗游”热度较去年大增40%，途牛报告显示，自去年12月上旬开始，冰雪游热度逐渐升温，东北地区的哈尔滨、长春、吉林、漠河、雪乡等目的地热度高涨。
春节档票房完美收官，创历史同期新高。据灯塔专业版数据， 2025年春节档（1月28日—2月4日）档期总票房（含预售）达到95.10亿元，同比增长18.64%，观影人数为1.87亿人次，同比增长14.72%，二者均创历史同期新高，平均票价50.8元，同比增长3.25%，电影总场次为348.8万场，同比下降11.79%。《哪吒之魔童闹海》票房近50亿，《唐探1900》等五部影片票房超5亿。
12月日本半导体制造设备出货额同比增幅扩大。12月日本半导体制造设备出货额为4433.64亿日元，环比上行9.26%，同比增幅扩大9.52个百分点至44.70%。
1-12月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅收窄。1-2月全国太阳能发电装机容量累计值为88，665.52万千瓦，同比增幅收窄1.26个百分点至45.47%。
1月重卡销量三个月滚动同比缩窄。根据第一商用车网数据，2025年1月份，我国重卡市场共计销售约7万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比下降13.58%，同比由正转负至-27.74%（前值为55.45%），三个月滚动同比收窄3.17个百分点至8.01%。
国内方面，中国1月份制造业PMI指数为49.1%，较上月下行1个百分点，重回收缩区间。大型制造业企业PMI指数为49.9%，月环比下行0.6个百分点；中型制造业企业PMI指数为49.5%，月环比下行1.2个百分点；小型制造业企业PMI指数为46.5%，月环比下行2.0个百分点。
国际方面，1月欧洲制造业PMI指数为46.6%，月环比上行1.5个百分点；日本制造业PMI指数为48.7%，月环比下行0.9个百分点；韩国制造业PMI指数为50.3%，月环比上行1.3个百分点。
04
资金·众寡——融资大幅净流入、ETF转为净赎回
从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金上升，ETF净赎回。具体来看，融资资金前四个交易日合计净流入344.8亿元；新成立偏股类公募基金15.3亿份，较前期上升15.3亿份；ETF净赎回，对应净流出66.7亿元。
从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF申赎参半，其中上证50ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中消费ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回122.7亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF分别净申购3.7亿份、净赎回5.7亿份、净申购3.8亿份、净申购9.4亿份、净赎回9.1亿份、净赎回123.2亿份。行业方面，信息技术ETF净赎回48.0亿份；消费ETF净申购5.4亿份；医药ETF净赎回12.2亿份；券商ETF净申购2.1亿份；金融地产ETF净申购4.3亿份；军工ETF净赎回5.4亿份；原材料ETF净申购0.6亿份；新能源&智能汽车ETF净申购2.4亿份。
本周新成立偏股类公募基金规模较前期回升，新成立偏股类基金15.3亿份。
两融方面，融资资金前四个交易日净流入344.8亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入计算机，净买入额达57.5亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括电子、机械设备、汽车等；净卖出仅房地产和综合。从个股来看，融资净买入较高个股包括中际旭创、瑞芯微、中芯国际等，净卖出较多的主要包括润欣科技、太辰光、歌尔股份等。
从资金需求来看，重要股东减持规模扩大，计划减持规模提升。本周重要股东二级市场增持9.6亿元，减持29.4亿元，净减持19.8亿元。其中，净增持规模较高的行业包括有色金属、交通运输、综合等；净减持规模较高的行业包括电子、电力设备、机械设备等。本周公告的计划减持规模为45.5亿元。
05
主题·风向—— 特斯拉加州弗里蒙特工厂发布大量招聘信息，全力推进Optimus人形机器人量产
本周A股市场普涨，万得全A上涨3.57%，创业板指上涨5.36%，沪深300上涨1.98%。A股涨幅居前的重要主题指数为DeepSeek、云计算、华为HMS。
本周和下周值得关注的主题事件有：
▶ 国内重要资讯与产业政策
（1）DeepSeek——连续多日登顶苹果App Store和谷歌Play Store全球下载榜首
中国AI初创公司深度求索（DeepSeek）先后发布了DeepSeek-V3和DeepSeek-R1两款大模型，成本价格低廉，性能与OpenAl o1大模型相当。模型正式发布以来，DeepSeek连续多日登顶苹果App Store和谷歌Play Store全球下载榜首。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1934319
（2）算力——多个平台宣布上线DeepSeek旗下大模型
百度智能云2月3日宣布，DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型已在百度智能云千帆平台上架，同步推出超低价格方案，并提供限时2周的免费服务。华为云、阿里云、腾讯云等多个平台宣布上线\接入DeepSeek大模型。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1933691
https：//www.cls.cn/detail/1934685
（3）鸿蒙概念——华为ModelEngine支持DeepSeek全系列本地部署
财联社2月6日电，华为DCS AI全栈解决方案中的重要产品ModelEngine AI平台，全面支持DeepSeek大模型R1&V3和蒸馏系列模型的本地部署与优化，加速客户AI应用快速落地。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1936068
（4） 机器人——春晚《秧BOT》引发极大关注
蛇年春晚，张艺谋导演的创意融合舞蹈节目《秧BOT》引发极大关注，节目由宇树科技的人形机器人和新疆艺术学院的演员们联袂主演。此前特斯拉CEO马斯克表示，如果一切进展顺利，2026年人形机器人产量将提高至2025年产量的10倍，目标是生产5万台至10万台人形机器人。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1934386
（5） 比亚迪智驾——召开智能化战略发布会
比亚迪将于2月10日19：30在深圳总部召开智能化战略发布会，重磅推出“天神之眼”高阶智能驾驶系统。比亚迪计划将该系统下放至10万元级别车型，不仅有望推动自身销量增长，还可能颠覆整个智能驾驶产业链。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1936674
（6） 机器人——广东：高标准建设省具身智能机器人创新中心
财联社2月5日电，中共广东省委办公厅、广东省人民政府办公厅印发《广东省建设现代化产业体系2025年行动计划》。其中提到，大力发展人形机器人等具身智能机器人，加快突破机器脑、机器肢、机器体和关键核心部件，积极推动智能机器人应用场景创新。高标准建设省具身智能机器人创新中心，引进和培育3—5家独角兽企业、科技型领军企业。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1934986
（7）服务器——DeepSeek已暂停API服务充值
财联社2月6日电，2月6日登陆DeepSeek开放平台发现DeepSeek已暂停API服务充值，按钮显示灰色不可用状态。对此官方声明称，“当前服务器资源紧张，为避免对您造成业务影响，我们已暂停 API 服务充值。存量充值金额可继续调用，敬请谅解！”官方价目表显示，deepseek-chat 模型优惠期至北京时间2025年2月8日24：00，优惠结束后将按每百万输入 tokens 2 元，每百万输出 tokens 8 元计费。deepseek-reasoner 模型上线即按每百万输入 tokens 4 元，每百万输出 tokens 16 元计费。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/1936025
（8） AI眼镜——小米AI眼镜据悉提前至2月发布
财联社2月7日电，有数码博主爆料称，小米AI眼镜已获得入网许可。消息称，小米AI眼镜原定于2025年3月至4月发布，现计划提前至2月，与小米15 Ultra同台亮相。小米眼镜官微昨日已经上线，认证主体为小米通讯技术有限公司。
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（9） AI——李飞飞团队训练出媲美DeepSeek R1的推理模型
《科创板日报》6日讯，李飞飞等斯坦福大学和华盛顿大学研究人员近日以不到50美元的云计算费用训练了一个名叫s1的人工智能推理模型。该模型在数学和编码能力测试中的表现与OpenAI的o1和DeepSeek的R1等尖端推理模型类似。
研究人员表示，s1使用通过蒸馏法由Gemini Thinking Experimental模型提炼出来的1000个样本小型数据集，对Qwen2.5-32B-Instruct模型进行监督微调。使用16个英伟达H100 GPU进行了26分钟的训练。
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（10）关税——国务院关税税则委员会自2025年2月10日起对原产于美国的部分进口商品加征10%或15%的关税
对煤炭、液化天然气加征15%关税，具体商品范围见附件1。对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，具体商品范围见附件2。对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。
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https：//www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202502/t20250204_3955222.htm
（11） 机器人——国务院副总理张国清将出席人工智能行动峰会
财联社2月7日电，外交部发言人宣布：国家主席习近平特别代表、中共中央政治局委员、国务院副总理张国清将于2月9日至12日应邀赴法国出席人工智能行动峰会。财联社2月7日电，外交部发言人林剑2月7日主持例行记者会。有记者提问，外交部发布了张国清副总理出席人工智能行动峰会的消息。您能否进一步介绍中方与会考虑和期待？林剑表示，中国是人工智能全球治理的积极倡导者和践行者。中方期待通过出席此次峰会，同各方加强沟通交流，凝聚合作共识，积极推进落实联合国《全球数字契约》。我们也欢迎各国来华出席2025世界人工智能大会，塑造具有广泛共识的人工智能全球治理框架，促进人工智能向善普惠。
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（12） DeepSeek——参与2025全球开发者先锋大会
财联社2月7日电，记者从2月7日在上海徐汇召开的全球开发者先锋大会新闻发布会上获悉，对于2月21日至23日将在上海徐汇开幕的2025全球开发者先锋大会，大会组委会已和深度求索（DeepSeek）公司团队取得联系，DeepSeek将会主动积极地参与到整个大会当中。
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▶ 国外重要资讯与产业政策
（1） 机器人——Figure终止与OpenAI合作
《科创板日报》5日讯，当地时间2月4日，机器人公司Figure创始人Brett Adcock宣布，Figure决定终止与OpenAI合作。Figure在全自主研发的、完全端到端机器人AI方面取得了重大突破，未来30天内，公司将向外界展示“人形机器人上从未见过的东西”。
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（2）OpenAI——免费开放ChatGPT搜索 无需注册
财联社2月6日电，OpenAI宣布向所有用户开放ChatGPT搜索功能，无需注册。与谷歌那种传统收录模式的搜索引擎相比，ChatGPT搜索可以更快抓取网络信息，能实现分钟级别的解析，这对于股票、体育、财经等，需要第一时间快速获取新闻内容的行业帮助非常大。同时借助大模型的能力，可以更好地解读用户的搜索想法，并且可以提供搜索结果的源地址。
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（3） 就业数据——美国上周首次申领失业救济人数
财联社2月6日电，美国上周首次申领失业救济人数为21.9万人，预估为21.3万人，前值为20.7万人。
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（4）量子计算——谷歌计划5年内发布商业量子计算应用
财联社2月6日电，谷歌量子部门负责人Hartmut Neven当地时间2月5日表示，谷歌计划在5年内发布商业量子计算应用。该公司于去年年底刚刚发布了量子芯片Willow。Neven在一份声明中称：“我们乐观地认为，5年内我们将看到只有在量子计算机上才能实现的现实世界应用。”谷歌所说的现实世界应用包括与能源、材料科学及新药研发有关的领域，例如发现可替代的新能源，为电动汽车制造更高级的电池，发现创新药物靶点等。英伟达创始人CEO黄仁勋在今年年初就曾预测，量子技术远非5年就能实现广泛的应用。他预计，量子计算机的实际应用大约还需要20年的时间。
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（5） 英伟达——英伟达年度GTC大会将于美国时间3月17日至21日举行
《科创板日报》6日讯，英伟达年度GTC大会将于美国时间3月17日至21日举行，鸿海计划扩大参展，将展示前沿AI、智慧制造、数位孪生（Digital Twins）、GB200服务器、护理机器人等主题。此外，鸿海研究院也将发表鸿海运用开源AI系统打造的先进AI基础模型。
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（6）经济数据——美国1月“小非农”数据超预期
美国薪酬处理公司ADP周三公布的，1月俗称“小非农”的私营部门就业数据显示，美国私营部门在1月新增就业岗位18.3万个，明显高于经济学家们事前预期的15万人。整体数据超预期的背后，包含服务业的高度景气，以及商品生产商的疲软。
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（7） 美国关税——美总统特朗普签署行政命令 暂停对墨西哥商品加征关税
当地时间2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥商品征收25%的关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。
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（8） 国际油价——特朗普将恢复对伊朗“最大施压”
财联社2月5日电，美国总统特朗普当地时间2月4日签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。特朗普表示，愿意会见伊朗领导人，并努力说服伊朗放弃发展核武器的努力。特朗普还表示，伊朗距离拥有核武器“太近了”，美国有权阻止伊朗向其他国家出售石油。
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（9） 美国数据——美国ISM制造业PMI 2022年以来首次扩张
财联社2月5日电，美国1月ISM非制造业PMI为52.8，预期54.3，前值54.1。
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（10） 美国——成立主权财富基金
美国总统特朗普签署行政命令以成立主权财富基金。美国财长贝森特宣称，美国将在未来12个月内成立主权财富基金。
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（11） 谷歌——发布新一代Gemini系列大模型
财联社2月6日电，谷歌公司发布Gemini 2.0 Flash、Gemini 2.0 Flash-Lite以及新一代旗舰大模型Gemini 2.0 Pro实验版本，谷歌称Gemini 2.0 Pro目前具有该公司发布模型中最强的编码性能和处理复杂提示的能力，具有200万个tokens。谷歌还在其Gemini App中推出推理模型Gemini 2.0 Flash Thinking实验版本。
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（12） 美国称美国船只免费通行巴拿马运河——巴拿马回应
财联社2月6日电，美国国务院在社交媒体平台X上表示，美国政府船只将可以免费通过巴拿马运河，这将为美国政府每年节省数百万美元。财联社2月7日电，巴拿马总统穆利诺6日在例行新闻发布会上说，美国国务院日前有关美国政府船只可以免费通过巴拿马运河的声明“完全错误且不可接受”。穆利诺说，巴拿马不会接受基于错误信息的外交政策，不会在谎言和错误信息的基础上处理与美国的双边关系。他表示，坚决反对美国国务院的声明，并要求美国政府予以纠正。
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（13） 特斯拉——Optimus量产
特斯拉日前在2024财年第四季度业绩会上更新了Optimus机器人量产指引，预计2026年产能达到1万台/月，随后每年产量提升一个数量级。《科创板日报》6日讯，特斯拉已开启了多个机器人相关岗位的招聘，为在美国加州弗里蒙特工厂量产Optimus机器人大规模量产做准备。特斯拉的员工在领英上发布了这一消息，提到团队正在把特斯拉机器人变为现实，需要为加州弗里蒙特工厂招聘大批工程师，从而实现大批量生产人形机器人。马斯克本人也在推特上转发了特斯拉投资者、电动汽车分析师Sawyer Merritt发布的一则关于特斯拉招聘相关的帖子。
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主题与产业趋势变化—— 特斯拉加州弗里蒙特工厂发布大量招聘信息，全力推进Optimus人形机器人量产
北京时间2025年2月7日，特斯拉在其位于美国加州弗里蒙特的工厂发布了多个机器人相关工程岗位的招聘信息，这一举措标志着该公司正在加速推进其人形机器人 Optimus 的量产化进程。据特斯拉官网显示，目前至少有 12 个与 Optimus 项目相关的职位空缺，涵盖制造工程师、生产经理和流程主管等多个关键岗位。此外，特斯拉的员工在领英上也发布了相关消息，提到团队正在把特斯拉机器人变为现实，需要为加州弗里蒙特工厂招聘大批工程师，从而实现大批量生产人形机器人。
Optimus是特斯拉开发的一款多功能人形机器人。根据此前特斯拉在社交媒体上发布的内容，Optimus已具备在工厂环境中的工作潜力，该产品未来还可能进入家庭服务、医疗护理等多个领域。特斯拉CEO马斯克此前曾表示，Optimus人形机器人具有巨大的商业潜力，未来有望创造超过10万亿美元（约 72.79 万亿元人民币）的长期收入。，甚至可能超过汽车业务，成为公司主要的收入来源。
在今年1月30日的特斯拉业绩会上，马斯克明确提出了关于Optimus人形机器人的量产目标：计划在 2025年生产1万台Optimus人形机器人，产能扩至每月1000台；到2026年每月产能达到10000台；2027年每月产能达到10万台。具体而言，Optimus的量产计划将分为多个阶段。2025年生产的机器人将首先用于特斯拉内部工厂的测试和应用验证，2026年下半年开始对外销售。马斯克预测，当年产量达到100万台时，Optimus的单价有望降至2万美元，这将进一步推动其商业化应用。
目前，Optimus的硬件和软件研发已取得一定进展。最新一代的机器人手部设计、运动控制和任务训练能力均得到提升。根据2024年11月发布的消息，新一代Optimus的手部拥有双倍的自由度，手上有22个自由度，手腕、前臂上有3个自由度，而人类的手通常被认为具有27个自由度。特斯拉还计划通过优化供应链和零部件设计，进一步降低成本并提高生产效率。
特斯拉开发人形机器人是其多元化战略的重要组成部分，旨在突破其电动汽车业务在北美和欧洲市场销量增长放缓以及面临来自中国车企日益激烈的竞争压力的困境。马斯克多次强调，人工智能和自动驾驶技术将是特斯拉未来增长的关键驱动力。此次大规模招聘行动进一步凸显了特斯拉在机器人和人工智能领域的坚定决心。在电动汽车市场竞争日益激烈的情况下，特斯拉能否成功实现马斯克对 Optimus 的宏伟规划，将成为投资者和技术爱好者们高度关注的焦点。
06
数据·估值——整体A股估值较上周上行
本周整体A股估值水平上行。截至2月7日收盘，万得全A指数PE（TTM）为15.0，处于历史估值水平（10年以来）的49.6%分位数。创业板指PE（TTM）上行1.6至33.3，处于历史估值水平的17.8%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.1至11.9，处于历史估值水平的52.7%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.7至22.5，处于历史估值水平的37.2%分位数。
在行业估值方面，本周指数估值多数上涨，其中，计算机、国防军工和电子估值涨幅居前，建筑材料、煤炭、纺织服饰估值跌幅居前。计算机估值上涨5.49至51.41，处于62.8%历史分位（近十年，下同）；国防军工指数估值上涨2.7至61.92，处于58.9%历史分位；电子指数估值上涨2.65至48.77，处于77.6%历史分位；建筑材料指数估值下跌0.21至19.88，处于67.1%历史分位；煤炭指数估值下跌0.20至10.96，处于57.3%历史分位；纺织服饰指数估值下跌0.17至18.19，处于24.4%历史分位。截至2月7日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电子、美容护理、机械设备。
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责任编辑：何俊熹
