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二、经济进入“滞胀”深水区——ECB12月经济预测bet007
在大宗商品价格上行和通胀压力加大的背景下，加拿大央行今 ⛹年采取了激进的紧缩政策。其在4月份率先加息50bp ♐，7月份更 ❍是首先加息100bp ⌛，加央行紧缩的不断加码也为加元上半年的强 ♍势打下了坚实基础（图表56）。但随着利率的上行，加拿大的国内 ♉经济也率先出现了明显的放缓。2022年第三季度加拿大的GDP ⛴虽然仍有2.9%，但加国内需在GDP中的贡献已经转为负值（图 ⛶表57）。可见，在利率快速上行之后，加拿大的消费和投资受到了 ⏬显著的负面影响。房地产成为了加拿大经济中的脆弱缓解 ⚓，加国房价 ♒已经从年内高位回落了近6%，这是2008年以来加拿大房价指数 ♎最大的阶段性回撤幅度 ➥。如果2023年加拿大的房地产行业出现系 ⛷统性风险，那么加国经济可能将面临更深度的衰退。在经济下行压力 ➢和金融风险抬升的影响下，加拿大央行已经在10月份率先将加息幅 ♒度退坡至50基点，并在12月份的会议后暗示他们已经在考虑暂停 ♌加息周期。我们判断，加拿大央行后续比市场预期得更早退出紧缩政 ⌚策。这样，加拿大和美国的货币政策面临新的分化预期，这将成为加 ☼元走势落后的重要原因 ⛻。
【策略】选择周期跟随多头趋势
图5-4：2018-2022年期货期权市场九大板块成交 ♈额占比图
在全年大部分时间受到美联储加息预期支撑进而带动美元整体 ♎走强的大背景下，瑞郎兑美元走弱并不意外，但自11月初美联储FOMC会议传递鸽派信息以来，随着美元整体走弱，瑞郎出现明显升 ❧值。截至12月16日收盘，瑞士瑞郎对美元小幅走弱2.2%，而 ❡对欧元则走强5%，在G10非美货币中排名领先。今年欧元/瑞郎 ⌚受到俄乌局势恶化带动风险偏好走低影响一度在3月跌至平价附近， ♏此后SNB意外先于ECB开启加息周期使得欧元/瑞郎继续走低。 ♌进入10月后，随着欧元的整体反弹，欧元/瑞郎也开始小幅走高至0.99附近。2022年大部分时间内欧元的整体弱势以及瑞士央 ❧行意外的提前于ECB开启加息周期可能是瑞郎相对欧元强势的主要 ♌原因（图表58）。
23：00 美国12月NAHB房产市场指数 ➢， 前值 33 ， 预期值 -- ， 公 ⛷布值：待发布
非紧急情况尽量不要拨打120
疫情防控进入新阶段，更好统筹疫情防控和经济社会发展，意 ⛔味着要在统筹疫情防控和经济社会发展之间寻求最适合的平衡点，最 ♎大程度上释放经济社会活力。
起初陆豪主要做二手房交易 ❌，今年6月初开始主动为新楼盘带 ❍客户。今年11月，在武汉二手房价格“9连跌”、交易量持续低位 ♍的市场背景下，陆豪又做起了金融贷款中介，并在朋友圈内频繁发贷 ♓款广告。
❧近日，汇鼎保险经纪有限责任公司发生工商变更，原股东安徽省盛大 ❓爆破工程技术有限公司退出，新增安徽蔚来数据科技有限公司，且后 ♒者全资持股该公司。同时，汇鼎保险经纪有限责任公司法定代表人由 // ☹孙牧变更为曲玉，高管人员均变更 ☺。
人民币汇率超预期走弱的风险
我们认为2023年内中国的跨境收支整体会大概率较2022年有所改善。贸易账户方面，2022年期间中国的贸易顺差给人 ⛽民币汇率带来了重要支撑（图表7）。中金宏观组预测2023年美 ♈欧经济都将陷入经济负增长，受此影响，中国的出口增速或将有所放 ⛪缓（图表8），但目前我国出口竞争力较高、供应链所受约束也较小 ♓，中金宏观组认为中国在2023年仍能保持一定规模的贸易顺差。 ⛳服务收支方面，部门投资者担心2023年期间出入境政策或有所优 ⛳化，在此背景下服务贸易收支可能会恢复至疫情前的逆差（图表9） ⛄。我们认为服务收支的逆差再扩大的过程或为循序渐进，同时服务贸 ☺易收支的总量远小于货物贸易，服务贸易收支给人民币汇率带来的影 ⛸响，或相对有限。金融收支方面，我们认为2023年的金融收支能 ♒够保持平稳或能小幅给人民币汇率提供支撑力量。其中股票资金方面 ♑，在3月、10月期间出现了较为明显的净卖出，但依靠11月的大 ♍幅净买入，截至12月中旬为止2022年的北向资金累计净买入约770亿人民币（图表10），实现了小幅净流入。中金策略组认为2023年的北向资金的状况大概率会好于2022年。债券资金方 ⛎面，受中美息差变化的影响，截至9月底，境外投资者净减持约5000亿人民币的中国债券（图表11）。中金固收组认为2023年 ➠境外投资者对中国债券减持的情况会得到明显改善，同时也存在实现 ❓净买入中国债券的可能性（详细参考《2023年经济及债市展望》 ♏）。总体来看，我们认为2023年期间跨境证券投资的外部环境或 ♉有所改善，有助于资金向中国国内的流入。
继10月例会启动“被动缩表”后，12月 ⚡会议还决定从2023年3月开始缩减资产购买计划（APP）再投 ➠资规模，为欧央行历史上首次“主动缩表”。10月例会修改了长期再融资操作（TLTRO Ⅲ）条款 ❍，为信用机 ⏪构增设自愿提前还款日期。这是一种被动缩表 ➨，缩减规模取决于信用 ☾机构的还款意愿。相比10月底，11月底ECB再融资规模减少了 ♋近3，000亿欧元。
➤北京：全面复工！哄抬涉疫物资价格，严查！浙江省委书记调研 ♐阿里巴巴
实际GDP：上调2022年实际GDP增速至3.4% ♉，9月预测值3.1%；下调2023年增速至0.5% ✊，前值0.9%；预计2022年4季度和2023年1季度环比负增长（-0.2%和-0.1%）；
截至发稿，58%的投票认为马斯克应该辞去推特CEO一职 ♎。
供给端方面。各地区和有关部门要扛起责任，扎实做好保交楼 ❣、保民生、保稳定各项工作；继续给行业提供足够的流动性，满足行 ⛸业合理融资需求；推动行业并购重组；完善相关房地产调控政策及制 ♒度。2022年已出台的政策要持续抓好，2023年还将出台新举 ⛹措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。
供给端方面。各地区和有关部门要扛起责任，扎实做好保交楼 ❡、保民生、保稳定各项工作；继续给行业提供足够的流动性，满足行 ♒业合理融资需求；推动行业并购重组；完善相关房地产调控政策及制 ➧度。2022年已出台的政策要持续抓好，2023年还将出台新举 ⛳措，侧重研究解决改善房企资产负债状况等。
12月19日，人民银行以利率招标方式开展了850亿元7 ♓天期和14天期逆回购操作。因今日有20亿元逆回购到期，当日实 ⏰现投放830亿元。
政策制定者们也对此做出了反应。上周，美联储 ➤官员们承认 ➥，核心通胀比想象中更具粘性，他们将明年的通胀预期从9月份的3.1%上调至3.5% ➢。英国央行也表示，服务业通胀的 ⚓持续“证明有理由采取进一步更有力的货币政策回应”。
2023年，全球经济或将进一步趋弱 ♒。根据IMF的全球经 ♏济展望。世界经济增速在2023年将从3.2%降至2.7%，他 ⏰们认为2023年将是疫情以来全球经济增长最满的一年 ❧。分类看， ✨发达国家的经济增速将从2.4%降至1.1%，而新兴国家的经济 ⛶增速将维持在3.7%左右（图表9）。中金研究院认为欧洲经济或 ➡仍陷入滞胀的麻烦[2]，而亚太经济则有望在逆境下逐步复苏[3]。我们认为，全球经济在2023年或面临先弱后强的态势。在明 ♈年上半年，美联储的紧缩和能源供给扰动或令欧洲和亚太经济陷入供 ✍需双弱的态势。全球需求的疲软可能会进一步压低通胀，这也是我们 ⏬判断美联储可能更快结束加息周期并更早降息的重要原因 ⏳。
2023年英镑汇率展望
风口将至 ⌛，海马提前入场