上市场调整分化，科创50强于沪深300和红利指数，强于中特估指数，电子、汽车、医药领涨。
宏观经济方面，弱复苏背景下“经济底”或已形成。具体来看，9月PMI连续4个月回升，重回扩张区间；PPI连续2个月环比正增长；出口降幅进一步收窄；尽管企业中长期贷款连续少增，但政府融资加大力度，维持了社融总体强度。随着四季度低基数的到来，经济环比改善的趋势大概率将延续，一个年内无法证伪的“经济底”或已经形成。
“政策底”方面目前市场已形成共识，扭转预期仍需增量信息。近期地方特殊再融资债券加速发行，推进化债方案落地，但市场预期的长期建设国债暂未列入人大常委会议程，扭转经济增长预期的中央加杠杆尚未看到信息支持；汇金增持四大行，证监会限制内部人融券，活跃资本市场政策持续落地，但扭转市场预期的长线资金入市也仍未看到明确的信心支持；从节后成交来看，整体表现弱于日历效应，关注10月政治局会议是否出现新的政策信号。
尽管地缘政治冲突升级，美国9月CPI超预期，但美联储释放偏鸽信号，美债利率节后见顶回落。从直接影响来看，以某手机大厂和减肥药为代表的A股主题板块成交活跃，但北上资金延续净流出趋势；当前美国经济韧性和利率回落支撑来自财政扩张，随着众议长被罢免，能否延续宽财政有待观察。
目前或关注低估值的成长资产，考虑适当增配有边际变化的低位资产进攻。如确认经济L型企稳，可以关注稀缺成长资产或高股息资产；如果中央加杠杆超预期，则顺周期资产或值得关注。
文中数据来源：Wind。
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作者简介：
吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，16年行业经验，7年投资管理经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，历任研究员、研究部副总监。
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