原油：地缘冲突再度升级，油价急涨
1、周五油价重心再度大幅上移，其中WTI 11月合约收盘至87.69美元/桶，周度涨幅为5.77%。布伦特12月合约收盘至90.89美元/桶，周度涨幅为5.69%。SC2311周五夜盘以686.8元/桶收盘。
2、地缘冲突仍在演绎，并对油价的影响加剧。近日以色列在哈马斯武装分子对其发动致命袭击后首次采取地面行动，其中伊朗警告，如果以色列继续在加沙的行动，将不得不干预。此外，这场冲突还可能损害以色列和全球第二大产油国沙特之间关系改善的可能性。冲突爆发之前，美国推动的沙特和以色列的和解工作似乎已到最后阶段。自上周以来，市场观察正在评估冲突会如何升级，以及这对世界头号产油区附近国家的供应可能意味着什么。供应的脆弱性再度对油价上涨有所加持。
3、美国的原油产量创下历史新高，截至10月第一周，美国原油产量激增至1320万桶/日，环比上周增加30万桶/日。此外今年上半年美国原油出口量创下历史新高，平均达到399万桶/日，较2022年上半年增长了近 20%。其中美国原油最大出口地为欧洲，平均为175万桶/日，主要运往荷兰和英国等国。亚洲是美国原油出口的第二大目的地，平均为168万桶/日，其中大部分出口到中国和韩国。
4、机构月报仍对年内石油需求呈乐观预期，其中IEA将2023年的需求预测从220万桶/日上调至230万桶/日，但是预计2024年需求将会从100万桶/日下滑至88万桶/日，IEA预计，在非欧佩克+增长的推动下，2023年和2024年全球产量将分别增加150万桶/日和170万桶/日，创下历史新高。OPEC预计2023年全球原油需求增速将保持在244万桶/日，预计2024年全球石油需求增速为225万桶/日，预计四季度全球运输燃料需求预计将因季节性因素下降，随着北半球进入冬季，取暖油需求有望出现季节性增长。
5、库存方面来看，炼厂开工率下降带来原油库存的快速累积，成品油库存小幅去库。截止2023年10月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.75513亿桶，比前一周增长1017万桶；美国商业原油库存比前一周增长1017.6万桶至4.24239亿桶，美国汽油库存比前一周下降131.3万桶至2.25671亿桶，馏分油库存比前一周下降183.7万桶至1.16958亿桶。原油库存比去年同期低3.38%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期高7.73%；比过去五年同期高约1%；馏分油库存比去年同期高10.27%，比过去五年同期低11%。
6、综合来看，供应的脆弱性仍支撑油价，一方面是OPEC+联合减产的持续性，另一方面是地缘冲突带来的供应中断的可能性。因而供应端对油价的驱动仍偏强。从需求角度来看，进入四季度需求边际减弱，尤其是汽油需求同比快速下降，汽油库存大幅累库，预计成品油裂解利润也将存在持续压缩的空间，从而影响炼厂降低负荷，需求环比回落，因而需求对油价的驱动偏向下。当前油价的演绎将重新考量地缘的变动局势。
燃料油：跟随油价大幅下跌，基本面也表现偏弱
1、供应方面：9月俄罗斯高硫发货量出现显著回升，数据显示，9月俄罗斯对新加坡的高硫出口量环比增长29.4%至接近20万吨，10月仍有增长预期。随着中东夏季发电需求高峰的结束，沙特等国家运往亚洲的高硫货物也逐渐增加。此外，据媒体报道科威特Al-Zour炼厂在接下来几天内将满负荷运转，原油《68直播体育官网》加工量达到61.5万桶/日，目前该炼厂的加工量为39.2万桶/日，这将成为接下来亚洲低硫供应的主要增量。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均大幅增加，产量升至历史新高，汽油和馏分油库存小幅下降，但仍然超过往年同期水平，炼厂开工率由于检修而出现回落。国庆假期期间外盘油价大幅下跌，主要由于市场对于宏观经济担忧情绪再度升温，随后巴以冲突升级引发的供应担忧一度提振油价反弹。但IEA在最新月报中将明年的需求增速预测从之前的100万桶/日下调至88万桶/日，叠加美国9月CPI同比增速略高于预期，市场对于加息预期再度强化。短期内需要关注欧美经济体的加息节奏、地缘局势的进一步变化、以及美国对于伊朗和委内瑞拉的制裁政策。
4、策略观点：本周，国际油价高位回调，新加坡燃料油价格也先跌后涨。从基本面看，低硫市场结构走强，高硫市场依旧低迷。过去两周低硫东西套利窗口保持开启状态，但船期数据显示近期自欧洲流入新加坡的货物要11月初才能抵达，低硫燃料油市场供应暂时偏紧，不过Al-Zour炼厂的低硫出口仍是最大压力来源。高硫方面，来自俄罗斯的高硫供应充足，中东地区夏季发电需求结束后亚洲高硫燃料油市场也将会迎来更多供应，而中国的高硫进口需求也持续降温。高、低硫燃料油都存在供应压力增加的预期，价格以承压运行为主，关注油价的波动。
沥青：炼厂减产或不及预期，节后需求持稳为主
1、供应方面：10月以来油价大跌或使得炼厂减产降负不及预期，目前国内沥青厂理论盈利-205元/吨左右，较节前上升 271 元/吨。据隆众资讯统计，截至10月10日，国内沥青81家样本企业产能利用率为36.0%，环比增加0.4个百分点；国内沥青周度产量为60.6万吨，环比增加0.5万吨，地方炼厂产量因利润修复而出现回升；国内沥青76家样本贸易商库存量共计119.4万吨，环比减少2.2万吨或1.8%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计88万吨，环比增加1.2万吨或1.4%。
2、需求方面：据隆众资讯统计，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.7万吨，环比减少6.7万吨或13.0%；改性沥青产能利用率为15.4%，环比减少0.6%。国庆假期期间需求相对平淡，但是节后需求有所回暖，北方地区部分赶工收尾工程需求有所支撑，但是随着气温逐渐转冷，预计北方地区需求将逐渐减弱；而南方地区仍有一定刚需支撑，但需要注意短期内降雨天气的影响。
3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存均大幅增加，产量升至历史新高，汽油和馏分油库存小幅下降，但仍然超过往年同期水平，炼厂开工率由于检修而出现回落。国庆假期期间外盘油价大幅下跌，主要由于市场对于宏观经济担忧情绪再度升温，随后巴以冲突升级引发的供应担忧一度提振油价反弹。但IEA在最新月报中将明年的需求增速预测从之前的100万桶/日下调至88万桶/日，叠加美国9月CPI同比增速略高于预期，市场对于加息预期再度强化。短期内需要关注欧美经济体的加息节奏、地缘局势的进一步变化、以及美国对于伊朗和委内瑞拉的制裁政策。
4、策略观点：本周，国际油价高位回调，沥青盘面价格也先跌后涨。从供应端来看，随着油价的大幅下跌，利润修复或导致10月沥青供应降幅不及预期，部分地炼有复产计划；虽然节后出货量持续回落但仍有一定刚需支撑，随着气温逐渐降低，需求将再度下滑。在此之前沥青盘面和现货价格表现暂以持稳为主，关注供应端变动和油价的波动。
1、供给端，国内外产区降雨增多，原料生产短缺，原料价格延续上涨。泰国南部仍有降雨增量预期，胶水均价50.15泰铢/公斤，较节前一周上涨3.66%；杯胶均价46.01泰铢/公斤，较节前一周上涨5.02%。2023年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为175.9万吨，同比降23%。其中，标胶合计出口97.9万吨，同比降15%；烟片胶出口24.2万吨，同比降21%；乳胶出口52.4万吨，同比降32%。8月马来西亚天然胶出口量5.75吨，环比增加11.01%，同比减少4.46%；2023年1-8月马来西亚天然橡胶累计出口36.8万吨，同比减少13.74%。国内海南地区受台风外围影响，雨水增多明显，制浓乳胶水和制全乳胶水价格均上涨200元/吨。云南地区气候相对正常，原料价格小幅上涨。2023年1-8月，中国天然橡胶产量41.7万吨，同比2022年41.86万吨下降0.16万吨，降幅0.38%，降幅较1-7月有所收窄。
2、需求端，节后轮胎开工逐步恢复，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.90%，较上周走高14.35个百分点，较去年同期走高5.34个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.79%，较上周小幅提升3.18个百分点，较去年同期走高8.10个百分点。截至10月13日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比增加1天；半钢胎成品库存36天，周环比增加1天。三季度汽车产销整体表现好于预期。9月份，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1至9月份，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。
3、库存：青岛库存去库。截至10月06日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为55.51万吨，较9月22日当周减少了2.25万吨，降幅3.90%。截至10月06日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.91万吨，较9月22日当周减少0.99万吨，降幅5.86%。合计库存71.42万吨，较上期减少3.24万吨。截止10-13，天胶仓单21.939万吨，周环比下降440吨。交易所总库存24.375万吨，周环比增加4002吨。截止10-13，20号胶仓单7.1064万吨，周环比增加3428吨。交易所总库存7.2778万吨，周环比增加707吨。截至2023年10月8日，中国天然橡胶社会库存153.4万吨，较上期下降1.08万吨，降幅0.7%。
4、整体来看，本周橡胶系品种反弹上涨，RU盘面周涨幅6.5%，NR盘面周涨幅7.5%，BR盘面周涨幅2.9%。多因素共振利多胶价，橡胶主产地区降雨增多，泰国已导致部分地区出现洪涝灾害，橡胶产量有减产预期，需求侧稳中向好，汽车消费类及相关政策频出台，对后市汽车及轮胎产销形成利好支撑。另近期天胶库存维持去库状态，去库幅度有所加深，胶价上行可能性较大。后市关注旺产季主产区降雨增多可能带来气象灾害；收储消息增温提振胶价。
1、聚酯原料价格本周延续下行，PX&PTA周内降幅近分别在6.68%和6.72%附近，MEG相对抗跌，周内微降0.77%。本周PX价格延续下跌走势。绝对价格看，周五环比下跌1.6%至1033美元/吨。周均价格下跌3.2%至1047美元/吨。本周PTA现货价格跌幅扩大，现货周均价格5910元/吨，环比降0.2%。乙二醇市场重心低位整理为主，现货基差运行在01合约贴水90-100元/吨附近。
2、从供应方面来看，生产装置节后检修增加，原料端装置负荷均小幅下降。截至10月13日，亚洲PX开工负荷为71.3%，较上期降低2.1个百分点；中国PX开工负荷为78.1%，较上期降低1.1个百分点。PTA开工负荷为75%，环比降低0.9百分点。中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在62.75%，周环比下降2.32%，其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%，周环比下降5.38%。从新增装置来看，逸盛海南250万吨以及汉邦220万吨PTA装置有望在11月开车。
3、从需求方面来看，聚酯负荷节后反弹企稳，终端装置分化，瓶片装置检修较多，涤丝装置重启中，负荷预期抬升。本周长丝荣盛和恒逸减停装置重启中，但重启速度偏缓。另有仪化25万和华润澄高60万吨瓶片装置检修。截至10月13日，聚酯负荷调整至89.4%，微增0.3个百分点。聚酯产销阶段性放量，本周6天产销平均在90-100%附近。
4、短期来看，成本端原油价格波动幅度较大，能化品种下行流畅，但跌幅不一。供应上看，PX&PTA装置检修增多，PX需求走弱，成本大跌后缓慢回调，PX价格支撑力度减弱。PTA在11月份预期有新增装置投产，市场供应预期增加。需求端，节后聚酯缓慢调整中，聚酯负荷重回高位，原料价格回落，利润传导至下游，聚酯产品促销下产销阶段性放量，使得节前累库库存小幅去化，需求侧回落空间不大。MEG港口库存水平高位，10月到港仍较集中，对价格形成上方压制。聚酯跟跌原油，品种间价差修复回调，PXN高位回调，PTA加工费向上修复，TA-EG价差收窄，预计短期价差仍有修复空间。
本周纯碱期货价格偏弱震荡，周五主力2401合约收盘报价1724元/吨，较上周五下滑2.65%。玻璃期货价格明显下挫，主力合约周度跌幅3.08%，报收1635元/吨。
纯碱现货价格本周明显松动。截至10月13日沙河地区重碱送到价格3100~3150元/吨，较长假后首个工作日下滑100~150元/吨，其余地区价格下调以轻碱幅度更为明显，重碱跌幅相对缓和。基本面来看边际弱化趋势延续，本周行业开工率较上周提升0.62个百分点至88.78%，周度产量较上周提升0.7%至69.11万吨。部分新增产能持续提量中，后期供应仍有增量预期。需求表现弱稳，重碱刚需水平存支撑，截至10月13日国内浮法玻璃生产水平较上周提升0.37个百分点，光伏玻璃生产水平暂时稳定。但由于中下游采购积极性不高，企业进入累库通道。本周碱厂库存本周提升14.44%。其中，轻碱库存增幅16.54%，重碱库存增幅9.17%。
整体来看，纯碱市场面临生产水平提升、企业和社会库存累积、采购需求转弱等多方面变化，纯碱大方向宽松格局基本确立，但现货市场目前尚未到达宽松格局的拐点，不确定因素仍在于拐点到来的时间和节奏问题。盘面对未来宽松预期已逐渐体现，后期纯碱期价中枢仍有下降预期，需关注宏观情绪变化、行业新增产能落实情况及企业累库速度。
玻璃方面，长假之后中下游刚需补库，全国均价中枢上移。截至10月13日全国玻璃市场均价2099元/吨，较节后首个工作日上涨0.62%。玻璃产销目前尚未出现明显提升，需求释放不及预期，但市场仍对“银十”存希望，后期产销或能维持平衡状态。供应端压力持续提升，本周玻璃行业开工率和产量分别较上周提升0.37个百分点、3.11%，但玻璃企业库存本周下降6%，一定程度上抵消部分生产端压力。整体来看，当前玻璃市场仍有压力，终端地产需求也将继续压制市场心态，盘面趋势上仍偏弱。关注终端地产需求释放情况、下游采购节奏。
尿素：供应压力提升，但市场扰动增加
本周尿素期货价格震荡下行，主力2401合约周五收盘价2108元/吨，较上周五下跌2%。现货价格同步走弱，截至10月13日山东临沂地区尿素价格2350元/吨，较节后首个工作日下调80元/吨；河南商丘地区尿素价格2330元/吨，较节后首个工作日下调100元/吨。
国内基本面来看，本周尿素行业产能利用率82.54%，周环比提升1.01%。尿素日产量也随之提升，10月13日尿素日产水平已达到17.97万吨，较节后首个工作日的17.89万吨提升0.45%。9月河南心连心70万吨装置投产，下周仍有两套装置合计170万吨产能计划落实，尿素日产水平存进一步提升空间，供应压力不容小觑。需求方面，国庆假期之后刚需明显减弱。一方面，农业需求相对较少，河南、山东等地区小麦用肥推迟。另一方面，本周下游复合肥行业和三聚氰胺行业开工率分别较上周下降6.8个百分点、7.79个百分点，减少尿素刚需消耗。在供应提升、需求减弱的情况下尿素企业库存压力不断提升。截至10月12日国内尿素企业库存43.99万吨，周环比提升36.96%。成本端近期扰动因素提升，新疆部分地区工业用气价格上调，且市场传言局部西南气头企业公布采暖期限产计划，消息虽有待进一步证实，但11月中旬之后预计尿素生产水平将出现季节性下滑属预期内事件。目前该事件对供应端暂无影响，但对尿素市场情绪有一定提振作用。
国际市场方面，国庆长假期间印度再度发布新一轮尿素招标，20号截标，届时需关注印标量、价对国内情绪的引导作用。目前国内尿素出口利润窗口再度打开，但受法检影响预计我国尿素出口数量及参与印标量都将较之前明显下降。需警惕的是近期国际市场天然气、原油等能源价格波动加大，关注其对国际市场尿素成本、价格以及供需的影响，不排除对国内产生明显扰动的可能。
整体来看，下周尿素行业存在新增产能投放预期，供应压力有进一步提升空间，需求短期难有明显改善，尿素市场压力较高，大方向上趋势偏弱。短期受宏观及商品市场情绪变化、国内外能源价格波动、印标结果等因素影响，尿素市场趋势性暂时难以成型，但盘面波动幅度或提升，预计下周尿素期货价格继续以宽幅震荡思路对待，关注产能落实情况、印标结果及国际市场变化情况。
烧碱：下游采购积极性偏弱，市场看空氛围浓厚
本周烧碱期货价格走势偏弱，主力2405合约周五收盘价2682元/吨，较上周下跌6.22%。现货市场价格走势同样偏弱，本周山东32%离子膜碱、50%离子膜碱价格分别较上周下跌1%、1.22%，山东99%片碱价格高位维稳。
本周烧碱行业生产水平较上周下滑1.8个百分点，但企业库存却提升23.5%。下周华北、华中地区共有55万吨产能计划检修，预计生产水平仍将下滑，需关注西北地区关停装置启动情况带来的缓冲效应。需求端整体偏弱，氧化铝企业复产进度不及预期且新增检修较多，纸浆、粘胶短纤行业也分别面临供应压力、库存压力等考验，再加上中下游采购积极性偏弱，烧碱需求支撑力度一般。节后一周氧化铝、纸浆、粘胶短纤现货价格中枢均有抬升，需关注产业链下游产品市场情绪对烧碱原料的正反馈效应。
整体来看，本周主流地区液碱装置检修较多，厂家挺价意愿偏强但需求支撑力度有限。西北地区关停装置计划复产或带动片碱供应提升，不排除后期价格有进一步松动的可能。期货盘面新增驱动因素有限，短期趋势仍以偏弱震荡思路对待，但在烧碱整体宽松情况下期价运行中枢中长期或有下移，关注宏观情绪变化、产业链相关品种联动效应。
责任编辑：赵思远
